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期市名家:原料价格不断变化沪钢抄底需谨慎

标签 成本控制 
2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 钢厂减产存在双重作用,导致成本对钢价的支撑作用在某些极端情况下失效。因此即使当前沪钢跌破成本价,也不能断言沪钢已经见底。

当前,沪钢主力合约的价格已经跌破部分钢厂的生产成本,部分市场参与者据此判断沪钢已经见底。但笔者认为,我们应该理性判断成本对沪钢的支撑作用。

原料价格不断变化

以铁矿石为代表的原材料价格是在不断变化的,其波动频率和幅度甚至高于钢价。因此,在判断成本对钢价的支撑作用时,投资者必须对铁矿石价格的走势作出合理判断。如果后市铁矿石价格走跌,就需警惕铁矿石价格对钢价的“助跌”作用,而非支撑作用。

边际利润比利润更重要

边际利润是指厂商每增加一单位的产出所带来的纯利润的增量,反映了增加产品的销售量能为企业增加的收益,其多寡取决于边际收入和边际成本。而利润指企业销售产品的收入扣除成本价格和税金以后的余额。在极端情况下,决定企业是否限产的关键,不是利润,而是边际利润。即使钢价跌破生产成本,但若企业存在边际利润,钢厂的生产也不会受到明显影响。从目前的情况来看,绝大部分钢厂仍存在一定的边际利润,这也是当前钢材产量高位运行的主要原因。

钢厂不敢贸然减产

一般来说,国企的福利待遇较好、成本控制能力较低,国有钢厂的成本比民营钢厂高,而从机器折旧程度考虑,新钢厂的生产成本比老钢厂高。因此,不同钢厂边际利润的差异很大。在价格下跌行情中,虽然会有部分钢厂的边际利润为负,但也有部分钢厂仍存在一定的边际利润。在这种情况下,存在边际利润的钢厂正常生产,而其他钢厂却会为了维持市场份额或者营销渠道的稳定被迫生产,最终使得钢材供应量持续高企,难以对钢价起到提振作用。

减产存在双重作用

一般来说,成本对钢价的支撑作用,往往是通过钢厂的减产甚至停产来实现的。但是,钢厂减产对钢材价格起到双重作用,并非对钢价是绝对利好。一方面,限产的确会直接降低钢材供应量,改善钢材供求状况,但另一方面,限产也会减少铁矿石需求,促使铁矿石价格下跌,最终拉低钢材生产成本。因此,减产对钢价存在双重作用,投资者需要具体情况具体分析。

钢厂减产的双重效应

成本对钢价的支撑作用主要是通过钢厂的减产来实现,但钢厂减产措施的效果较为有限,也较为短暂。由于高炉的点火成本高达数百万元甚至上千万元,不到极端情况,钢厂不会轻易熄灭高炉。在亏损不太严重的情况下,钢厂往往会通过减少投料等措施来进行弹性减产,而不会关闭高炉。这样的话,一旦接到较为理想的订单,钢厂就可以迅速恢复粗钢产量,最终压制钢价走势。

原材料价格动态变化、边际利润比利润更重要、钢厂不敢贸然减产和高炉的弹性减产等因素,使得钢厂减产力度不及市场预期,加之钢厂减产存在双重作用,导致成本对钢价的支撑作用在某些极端情况下失效,因此,在实际操作中,投资者应进行理性的分析,不可过度迷信成本对钢价的支撑作用。在当前国内外宏观经济走势不佳、建筑钢材需求不佳的情况下,抄底沪钢需非常谨慎。

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