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分级股基成交量持续放大资金埋伏谋后市

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 7月,虽然分级股票型基金的价格跌幅巨大,但值得注意的是,其场内份额逆势增长明显,这被看作是资金利用杠杆布局后市。本月以来,分级股基进取份额成交量仍在持续放大,此类基金出现较好的建仓时机。

分级股基价跌量增谋后市

根据上海证券的统计显示,7月基础市场继续下行,24只分级股基净值普遍下挫,单月平均净值跌幅为5.52%。受累于较高的仓位水平,指数型分级股基净值下挫幅度明显大于主动管理型分级股基。追踪中证500指数的三只分级股基累积净值跌幅居前,信诚中证500、工银瑞信(微博)中证500、泰达宏利中证500净值跌幅均在8%以上。重点布局保险、券商板块、超配食品饮料、纺织服装和医药行业的建信策略表现得较为抗跌。

市场表现低迷,部分分级股基场内份额却逆势增长。双禧中证100、申万深成、银华等权90、银华深证100等4只分级股基受到场外资金明显的青睐。上海证券分析师高琛认为,一方面,套利资金利用分级股基短期的溢价波动进行正向套利,获取收益;另一方面,存在着投资人在市场底部入场利用杠杆份额布局后市行情的可能。

在母基金净值尽墨的情况下,激进份额净值普遍下挫,平均净值跌幅达到12.40%。信诚500B、申万进取、银华鑫利()的单月净值跌幅都在20%以上,其中申万进取、银华鑫利已经逼近阀值,风险偏好较低的投资人应规避风险。从二级市场表现来看,激进份额市价跌幅明显小于净值跌幅,导致溢价率集体走高。

分级股基稳健份额涨跌互现,银华金利()、泰达稳健()的7月累积市价涨幅在1%以上,其中银华金利在银华鑫利折算预期下,存在着折算“分红”的可能。部分份额的隐含收益率已经达到8%以上,辅以流动性因素,申万收益、银华稳进()、信诚中证500A、银华金利具有比较高的吸引力。

反弹中的优质进攻品种

从8月首周的情况看,分级股基进取份额的交易量仍在持续放大。进取份额全周成交金额约36亿元,日均成交金额较前周上升13.9%;稳健份额成交金额约16.1亿元,日均成交金额较前周下降1.2%。

招商证券(微博)认为,虽然从短期来看,市场仍存在较多不确定性:海外政治经济的不稳定性,对国内经济加速下滑的担忧,以及半年报频现低于市场预期的情况。但是从中长期的角度来看,宏观经济政策将会持续宽松;通胀回落和经济回落为货币放松创造了良好条件,流动性将持续好转;在不断加强的财政货币政策的刺激下,经济有望在三季度触底反弹。目前,A股估值水平已经处在历史低位,经济一旦有所好转,风险偏好上升将成为刺激指数走强的最关键动力。

鉴于此,从中长期角度来看,目前进取份额已经进入了较好的建仓时机。当市场风险偏好水平上升,市场大幅上涨的初期,永续型进取份额溢价率有望短时间提升,届时进取份额将会享受净值和溢价率同时提升的双重收益。因此,在目前的点位,高风险偏好投资者可采取越跌越买的策略。

招商证券分析师高昕炜认为,从单个品种来看,虽然银华鑫利不是目前净值杠杆最高的品种,但却是弹性较大的品种,关注银华鑫利的逻辑在于其上涨时有望领涨同类,对于看好后市的投资者,是较优的抄底产品。需要提醒的是,高收益伴随着高风险,目前银华鑫利对应母基金再下跌6%左右便触发到点折算条款,风险较大。

除银华鑫利外,国联安双力B()、申万菱信(微博)中小板B目前净值杠杆近两倍,是进取份额中杠杆较高的产品。该类品种一方面存在到期折溢价归0的预期,同时,在配对转换机制作用下,其折/溢价率均会控制在一定范围内,相比永续型进取份额,在市场上涨时承担溢价率波动的风险较小,净值杠杆能够得到较好体现。除此之外,双力B的标的是中小板综合指数、中小板B的标的是中小板价格指数,双力B和中小板B是优质的短期抄底工具。

受益高净值杠杆,信诚500B、银华锐进()的价格弹性较大。对后市乐观的投资者可关注。申万进取虽然净值杠杆较高(超过5倍),但其溢价率目前偏离正常水平较大,如果市场反弹,其溢价率可能向平均溢价率回归,价格涨幅可能相对较小。

记者黄晓霞

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