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美聯儲為何以激進貨幣政策應對次貸?;?4)

標簽 銀行 貨幣 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 對我國央行貨幣政策操作的四大啟示

美國次貸?;頤僑娼舛撩懶⒂Χ暈;撈峁┝艘淮文訓玫幕?,這對我國中央銀行的貨幣政策操作也有四大方面啟示。

第一,在經濟金融正常時期和?;逼?,美聯儲的貨幣政策具有明顯不同的特點:在經濟金融正常時期,美聯儲的貨幣政策具有明顯的平滑特征,具有漸進主義特點,主要體現的是規則性(如泰勒規則);在?;逼?,貨幣政策應該是及時的、決定性的和靈活的,且比較激進,這是一種風險管理策略,主要體現的是靈活性。

第二,信息對于經濟、金融是及其重要的,金融體系的主要功能就是降低信息不對稱性。金融?;墑幼魘切畔⒉歡猿菩緣募泳?。因而,建立健全各種經濟金融指標體系,完善信息采集、發布和傳播機制,有利于金融市場和宏觀經濟的穩定,也有利于央行的貨幣政策操作。

第三,在任何時期都應堅持央行的政策目標。美聯儲擔負著價格穩定和充分就業的雙重目標。在?;逼?,貨幣政策的出發點主要是為了宏觀經濟穩定(即維持充分就業),但這是以價格預期的穩定為前提條件的。一旦通脹預期開始顯著上升,美聯儲就結束放松政策,開始收緊貨幣,在反通脹和維持充分就業之間尋求平衡。

第四,央行的信譽以及與公眾的溝通對于央行應對?;侵匾?。這主要體現在兩方面:一是通過公眾對以往央行干預行動的認可以及央行對干預機理的公示,使公眾保持低通脹預期,這是央行實施?;叩那疤崽跫?;二是?;逼諏Χ冉洗蟮惱卟僮鞒1還諼蠼馕醣業本秩銜米純鲆鴨榷窕?,這不利于公眾形成對經濟前景的合理預期,央行需要與公眾充分溝通。

此次,美聯儲應對次貸?;幕醣藝卟僮鶻岣緩頭⒄夠醣藝叩睦礪酆褪導?,使我們對金融市場、宏觀經濟及其相互作用關系有進一步的認識和理解,有益于我國中央銀行的貨幣政策操作。

就當前來說,鑒于美國經濟和美聯儲在全球經濟和金融中的特殊地位,我們應當密切關注以下兩大問題:第一,美國次貸?;攔玫撓跋斐潭紉約岸暈夜迷誦械撓跋?,并采取相應的微調政策;第二,美聯儲應對?;拔;崾蟮幕醣藝卟僮鞫勻蛄鞫緣撓跋?。一般而言,?;崾蠼暈;逼詰幕醣藝囈蟹聰蚓勒?,這種鐘擺式的政策操作將給我國金融穩定產生負面影響。

(作者系中國人民銀行上海總部經濟學博士、金融學博士后,本文觀點不代表所在單位)

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