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高速公路:债券看涨期权前景可观

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 兴业证券王爽

投资要点

对高速公路行业而言,需求取决于宏观经济,供给依赖于交通规划,政策决定了其特许经营的盈利模式和发展前景。

“债券”:行业公司业绩相对稳定,分红派息率高,与债券相类似,为估值提供了安全边界,有一定的资产配置作用?;乇手饕【鲇诠镜挠纯龊头趾毂壤?,我们结合路产所属城市群的发展潜力和路网地位选择盈利能力较好的路产。供需方面,我们相对看好宁沪高速、中原高速、皖通高速、赣粤高速和山东高速。

“看涨期权”:政策的变化可能带给行业额外的收获,相当于“债券”上附加了一个“权证”。资产注入和管理能力的提升将推动行业的发展,有资金实力和管理能力公司有可能抓住5万亿投资的契机做大做强,开启高速公路路网运营的新阶段。这个方面,我们首推深高速,关注有港股的宁沪高速、皖通高速,有大股东支持的粤高速、山东高速等。

从“债券”回报率和“期权”价值两个方面考量,我们长期看好宁沪高速、山东高速、粤高速,关注深高速、赣粤高速、皖通高速。

风险提示:宏观经济下滑,车流量减少;大规?;∩枋┙ㄉ璐吹姆至饔跋?;环保要求提高,使运营成本提高;政策的不确定性。

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