欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

湘财荷银投资总监刘青山:基金投资风格的十字路口

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 价值型和成长型是资本市场共同认可两大基本风格。境外资本市场的研究显示,从长期来看,价值型股票的表现一般要优于成长型股票,那么价值股和成长股在A股市场的实际表现又是如何呢?回顾A股市场的价值与成长之相对表现,若我们将1998年作为A股市场稍具规模的开始,基本上可以将市场历史分成两个阶段,自1998年至2003年初,价值与成长各有千秋,相争不下,更多的时间是成长型股票表现优于价值型股票。有理由认为,当时普遍存在的非理性的市场炒作行为一般偏向于高市盈率的股票,而不是刻意追求成长性。但是从2003年开始,价值型相对于成长型的表现开始反转,并走赢成长型,直至2005年7月。探究其中的原因,有种解释将原因归结于熊市的价值回归和当时价值投资理念的兴起。但是,如果仔细观察分析一下,我们发现2003年正值周期类行业处于景气上升阶段,周期类股票在很强的基本面支持下,市场表现佳。由于周期类股票通常估值相对较低,一般归属价值型股票,所以价值型股票在该时间段表现出色。不过从2005年7月开始,在对价值型和成长型的选择上,我们似乎正处于一个转折点。未来的市场,价值型和成长型谁将占主导?我们正期待着看绕有趣味的第三阶段的风格演义。在正要过去的一年里,我们执行了"自上而下的规避风险"和"自下而上的挖掘机会"的防御性的总体投资策略。在这一策略的指导下,投资业绩取得了预期的成效。但是,市场在一年内变化万千。部分的防御性资产的估值优势在逐渐丧失;经济政策和经济环境的变化也催生了新的投资机会;市场的困惑在显现;投资理念在各类投资者的广泛参与下悄悄地发生变化。为此,我们认为有必要寻找新思路。通过对于宏观经济和市场的研究,我们拟定了如下未来一年的主要的投资策略。在价值和成长风格的投资选择上,我们将采取"取两极"的策略:即一方面持有免于投资周期影响、在经济下行中仍保持可预见的稳定成长性的公司,另一方面择机买入估值超低的股票,总体上侧重于前者。这一投资策略在说法上类似债券组合投资中的"哑铃"策略(即持有久期偏短和久期偏长的债券,从而使组合能规避利率波动的风险,在利率可能的上升或下降中都能受益),因此,我们也将这一股票投资策略称为"哑铃"策略。不同的是,在这一股票策略中,我们要"中立"的不是利率剧烈波动的影响,而是莫测的市场变化和漫游的投资者情绪。

推荐阅读

10月份基金业绩点评:成长风...

一、市场环境:A股走势依旧弱势,港股独领风骚1、股票市?。捍匆蛋蹇沟?,医药地产逆...

2008港股A股化是一个趋势

港股直通车”的消息刺激了市场的人气,一度让市场屡创新高。但是该项政策搁浅之后,市...

2013年2月份基金业绩点评...

1.市场环境回顾:A股风格明显转向,海外商品重挫2013年2月,中国经济仍然维持...

2014年qdii配置:美股...

证券时报记者孙晓辉美联储在12月的议息会议上意外宣布,将放缓其债券购买项目,并承...

2014年QDII配置:美股...

证券时报记者孙晓辉美联储在12月的议息会议上意外宣布,将放缓其债券购买项目,并承...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn) 英超热刺队球员名单 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信