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【2013期货团队评选】东证期货:减产预期助力削减库存棕榈油短线强势有望保持

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 十月份以来,棕榈油一改前期持续颓势,期价表现十分抢眼,马盘棕榈油已突破了前期高点,国内盘面一个月来涨幅也接近15%。10月份马来西亚等主产区雨量较大致产量下降,为支撑棕油反弹的根本因素,另外由于价格低廉引发全球需求增加,棕榈油库存较去年同期水平大幅下降的乐观促使期价短期继续反弹。

一.主产区天气致棕榈油短期产量下降

棕榈果可全年生产,只不过产量有明显的季节性。正常年份下,每年的9-10月为棕榈油年中产量的峰值月份,11月份开始高位回落。今年9月份马来西亚棕榈油产量达到了191万吨的高位,环比增加10.2%。单产历史数据显示,每年10月份单产水平达到最高,且从过去的5年看,除去年10月份产量较9月份略降以外,其余年份均有增加,似乎预示10月产量也将居高不下。

但今年的情况令人有些始料不及,主产区天气出现了大范围降雨,马来西亚10月份来降水强度较大,近期更是出现了暴雨,局部地区一周的降雨量就达到100-200毫米。未来一周降雨情况还将继续,暴雨将继续袭击包括沙巴、柔佛等州在内的主要棕榈油产地。

来源:NOAA

天气与棕榈油产量关系可以总结为:降雨影响短期利好长期,干旱利好短期影响长期,影响期限向后推半年。降雨多会使得半年后棕榈油产量增加,但会对短期内棕榈果含油率造成较大影响,相反干旱虽使得近期含油率增加,但会影响半年后棕榈油的产量。目前的强降水将对棕榈油的出油率产生较大影响,而且也阻碍了近期的收割及运输,因此10月份主产国的棕榈油产量料将会有一定幅度的下降。近日马来西亚棕榈油协会(MPOA)消息称,10月前20日该国棕榈油产量环比下滑10.5%,这与此前预计的产量环比增长背道而驰。业内人士称,马来西亚今年棕榈油全年产量可能为1870万吨,低于此前预期的1920万吨。

来源:马来西亚棕榈油局东证期货研究所

不过需要指出的是,长期来看棕榈油产量还将保持较为稳定的增长,上文也提到近期的降雨对半年后的棕榈油产量将起到提振作用。油世界杂志近期预计2012/13年度(2012.10-2013.9)同比增幅达到7.2%,而2013/14年度(2013.10-2014.9)增加幅度虽同比下降,但也将达到5%,与其他油脂相比增长速度仍快出很多。

来源:油世界

二.低廉价格吸引全球需求马来西亚10月库存或小幅下降

在常用的油脂中棕榈油价格最为低廉,且经过今年前9个月的下跌,价格优势较为明显,使得需求量放大。印度9月份棕榈油进口量较上月增加90%,达到今年来的最高位。欧盟方面因提高生物柴油产量,也增加了对包括棕榈油和菜籽油在内的生物燃料原材料的增加,截止7月欧盟总计进口棕榈油同比大增63%。第一大主产国印尼国内棕榈油需求也有所增加,从近期该国毛棕榈油现货价格高于马来西亚,也致使部分印尼棕榈油商从马来西亚进口毛棕榈油。

近期公布的马来西亚船运机构ITS数据显示,10月该国棕榈油出口环比减少-0.5%,另一机构SGS数据显示环比增加2.9%,以此预计10月出口或与9月相差不大。其中中国进口出现放大,同比增加达到38%。

来源:马来西亚棕榈油局东证期货研究所

马来西亚10月份产量预计下滑,出口则预计环比持平,这将使得该国库存库存不至于如早期预期的那样大幅增加。事实上,如果按照产量环比下降10%计算,10月份马来产量将为172.1万吨,进口量、出口量与国内消费按上月持平计算,则10月末库存为171.1万吨,较9月末的178.4万吨下降7.3万吨。这与之前预计大幅增加想去甚远,较去年10月的250万吨库存更是降低31.6%。

国内方面库存方面,自今年6月初达到140万吨的高位后,棕榈油库存逐步下降,9月份以来更受中秋国庆节日的消费拉动,库存下降至100万吨以下水平,10月份以前库存稳中略降。据天下粮仓数据截止近期国内港口棕榈油库存总量为96.47万吨,六个主要港口库存总量达到72.27万吨,其中广州港库存在28.5万吨,天津港(,股吧)库存在24.1万吨。

来源:天下粮仓东证期货研究所

另一方面从进口角度看,我国10月从马来西亚进口棕榈油环比增加接近40%,但库存始终稳定在100万吨以下,说明近期国内棕榈油需求较为旺盛。

三.11月报告大豆单产上调呼声极大

因8月份出现干旱天气,美国农业部9月份报告将美国新作大豆单产下调至41.2蒲/英亩。因政府关门,10月份报告取消,市场目前最为关心的是本月即将发布的11月供需报告,而该报告上调美豆单产预期十分强烈。美豆主产区虽夏季遭遇干旱,但因前期土壤湿度较高,且进入9月份以来天气转好,对美豆不利影响减弱。美国农业部发布的最后一次美豆优良率数据较上次上调4个百分点至57%,也充分证实了这一点。

USDA11月月度供需报告将于本周五出炉,本次报告将对美豆本年度单产定产,以后修改幅度将很小,因此备受瞩目。在此之前,各机构纷纷上调美豆单产预估。几周前路透社调查分析师预计今年美豆平均单产将为41.9蒲/英亩;Lanworth预计美国大豆平均单产为每英亩41.8蒲式耳/英亩,产量为32.15亿蒲式耳,折合8745万吨;油世界报告预估2013/14年度美豆产量为8571万吨,超过了2011/12年度的8419万吨。近期几个机构预测的数据上调幅度更大,本周林恩集团预计美豆单产43.1蒲/英亩,产量32.65亿蒲;本周五私人机构Informa预计单产上调为43.3蒲/英亩,较上月预计的41.7蒲/英亩大幅提高,产量达到32.98亿蒲式耳;FCStone也将单产上调至42.8蒲/英亩,产量达到32.7亿蒲式耳。据此看,美国农业部11月份报告上调美豆单产基本成为既定事实,况且从历史情况看,过去十年的11月报告绝大多数上调了美豆的单产。

来源:FCStone

另外南美方面大豆播种已经开始,巴西10月份降水较多,天气情况较好,头号产区马托格罗索州大豆播种完成一半以上,该国2013/14年度大豆播种面积料将继续扩张,产量预计可达8800万吨左右。阿根廷方面,近一周来的降水也缓解着当前干燥的局面,预计本年度大豆产量也将达到5750万吨。

四.后市展望及操作建议

棕榈油十月独领风骚,强势的背后源于供给的吃紧与需求的旺盛。如果本月的马来西亚棕榈油局报告该国库存增幅有限甚至不升反降,棕榈油的强势短期还将保持。目前马盘依然突破前期高点,头肩底形态似乎确立,正向今年初的高点发起冲击,国内棕榈油近日也强势上攻,突破所有均线,技术上形成双底反转,短期走势均为强势。但需要指出的是,棕榈油中长期产量还将保持增长态势,近期的暴雨或提振明年的产量,因此反弹不宜过高,时间持续也未必很长。鉴于当前棕榈油强势未尽,短期可适当参与单边看多,1401合约可看至6350元/吨一线,1405合约可看至6600元/吨。也可以在套利中配置棕榈油多头,如多棕榈油空豆粕等。

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