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海通证券:周期类股票关注美元走势

2014-02-19 11:44:15
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 近期周期类上涨的原因在于:

1、估值低,按市场节奏看,压制很久后需要估值修复的反弹;2、外围市场美元贬值大宗商品上涨成为契机。而基本面没有根本性变化。

美国量化宽松政策预期导致的通胀预期只是个“说法”。事实上,美量化宽松喊的凶,实质释放到实体经济的流动性并不多,次贷?;?008

年9月-2009年1月,美联储印了1.4万亿美元钞票(9

万多亿人民币)购买国债、MBS、短期流动性工具,商业银行资产负债表扩张后资金并没有流入实体经济,仍是在银行体系流转或倒存回联储,甚至到了2009

年美联储开始回收短期流动性工具,因此流入实体经济的总量并不多。这次即便再次采用量化宽松政策,也仍是这种做法,流入实体经济的资金并不是认为的那么大(10

年期国债收益率受日元降息冲击也只从2.5%下降到2.4%,只降了10bp

现在又回升到2.46%了)。因此实际美国通胀压力并不是我们想像的那么大,事实上核心PCECPI仍然处于历史低位(核心CPI

1%,核心PCE1.4%),近期债券反映的通胀预期也是温和上行,仍在历史合理区间2%附近。

美元贬值倒是真实的。因为美元自2000年IT泡沫破裂后,高收益率的投资机会在下降,加之双赤字扩大(其中财政赤字为GDP

的10%)、国债规模上升(GDP90%),这些根本性原因导致美元贬值,因此美元贬值是趋势性的。这几年的2

次升值主要是源于外部环境恶化,避险情绪上升,一次是次贷?;淮问墙衲?

月的欧债?;?。这一波的快速贬值主要原因还在于欧债?;S乔樾鞯幕汉秃竺涝匦禄氐奖嶂档恼9斓?,以及资金对“相对安全”的日元的青睐,导致日元回流的短期影响。

周期类后续走势的问题,我们觉得美联储量化宽松导致的通胀预期并不向想像的那么大,外围的因素主要还是看美元贬值。近期跌的很急,现在是76-77,前期低点是74(2009

年12月),和71(2008年4月贝尔斯登倒闭)。因此周期类板块需要警惕美元可能出现的反复。(海通证券研究所)

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