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从葛文耀到谢文坚:平安信托的PE投资逻辑

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 随着谢文坚被提名为上海家化第五届董事会董事候选人,并有可能接任董事长之位,上海家化的股价终于获得了一丝喘息,昨日报收46.98元,三个交易日涨幅近10%。

事实上,在平安信托股权投资的历史上,许继电气、上海家化是通过并购形式投资的两个比较典型的股权项目,但两个项目均有纠葛。

股权投资图谱

平安信托旗下的业务包括私募股权投资、房地产投资、基础建设投资、固定收益类投资、混合类投资及第三方资产管理业务。前些年,A股市场的活跃给PE投资带来了丰厚的回报,私募股权投资作为平安信托的特色业务板块备受关注。

平安信托主要通过旗下的子公司平安创新资本进行股权投资,平安创新资本同时也是平安集团重要的另类投资平台。据了解,平安信托内部现有PE团队管理的PE资产大约在200亿左右,而分管PE业务的负责人是平安信托的副总经理张礼庆。

根据投资标的不同,平安信托的股权投资大致可划分为三类,一是Pre-IPO,即重点关注有尽快境内上市可能性的行业龙头优质企业,利用自身资源,帮助尽快实现上市。比如兴业银行,平安信托在早年进入兴业银行,2007年2月,兴业银行A股上市,平安信托退出的账面投资收益率高达32倍。

第二类是并购投资,即重点关注行业龙头的国企改制,实行控股权收购,利用自身资源,改善公司治理结构,上海家化就属于此类,另外平安创新资本曾以9.6亿元全资收购河南许继集团。

第三类是定向增发,即重点关注行业龙头上市公司的非公开发行。一个例子是,平安信托以13.94亿元参与云南白药非公开发行,成为持股9.36%的实际第三大股东。

PE项目所对应的产品主要是鲲鹏系列,投资期限5~8年,300万元起,平安信托一位内部人士对本报透露,客户购买了此类产品,平安信托并不会向其披露这些资金具体投资了哪个项目。

本报记者获悉的一份平安内部文件显示,在总体投资板块配置方面,PE类板块长期目标配置比例为24%,下限10%,上限35%,板块的基准收益率为30%。

而在PE板块内部,Pre-IPO投资的长期目标配置比例为30%,非上市公司财务投资比例为25%,PIPE(共同基金)投资比例为20%,兼并收购类投资比例为25%,相应的基准收益率则分别为30%、40%、10%、40%。

近年来,PE行业整体进入冰冻期,新基金募集规模也每况愈下,平安信托看到了个中机会,转身母基金。

2012年3月,平安信托发行首只PE的FOF(基金的基金),募集额达13亿元,截至2013年6月,平安首只PE的FOF已完成投资8.67亿元,投资完成率达67%,2013年平安第二只FOF发行。

平安信托的控制欲

而对于被投企业来说,选择与平安信托这样的资本掌舵者共处一方面没那么容易,另一方面,也没那么简单。

为了控制风险,平安信托会根据项目的具体情况,与被投资企业签订“股权回购协议”,同时要求被投资企业提供回购履约担保。

另外,为了彰显利益共享、风险共担的原则,平安的自有资金也会进行跟投,故此平安信托更是不允许所投资的项目出现差池,这就体现在平安信托对被投企业日常的把握上。

在股权投资活动中,平安信托要求成为唯一或者投资财团的领导者,投资后平安信托对被投资企业派驻至少一名董事或财务总监等高级管理人员。

派驻的人员或团队会与被投资企业的管理团队建立密切的工作,内容涉及公司战略规划、国内外市场开拓、技术研发创新、全面内控实施、财务预算执行等诸多方面。

上述平安信托内部人士对本报说,在辅助企业的过程中,与被投企业的管理团队发生观念、管理上的矛盾也是很正常的事情。

分管PE投后管理的是平安信托的副董事长王佳芬,王佳芬在2012年初加入平安信托,此前曾任光明乳业股份有限公司董事长、总裁一职。由于具有长期在国企工作的经验,王佳芬此前也被业内猜测或将接任上海家化董事长一职,但最终平安信托力推强生(中国)医疗器材有限公司原总裁谢文坚进入上海家化董事会。

在上海家化发布董事候选人的消息后,原上海家化掌舵人葛文耀连发6条微博,讲述其在家化28年来的个人经历、管理心得等,同时也对外界指责的“家长式”管理、“一言堂”做了辩解。

在葛文耀怀念过去的同时,摆在谢文坚面前的是上海家化的未来,对于无日化行业管理经验的谢文坚和背后的资本运作者平安信托来说,这是接下来最大的挑战。

本文来源:第一财经日报作者:安卓

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