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諾亞財富:信托產品周報

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 一周產品跟蹤

過去一周(2010年7月1號至7月7號,以下簡稱本周),17家信托公司共發行了21只信托產品,預計發行總規模為40.83億元。其中,中融信托發行4只,華信信托發行2只,其余15家信托公司各自發行1只(見表1)。

本周信托產品收益率繼續提升,期限有所縮短。平均收益率為8.5%,收益率區間為6%至12%;平均期限為1.9年,期限區間為1至3年。

目前信托產品預期收益率最高的仍然是房地產類產品。本周預期收益率最高的就是一款通過股權持有方式為房地產企業提供融資的產品。這與房地產企業面臨調控從而資金緊張有很大的關系。另外,目前大多數信托產品都有收益分層設計,即投入資金越多,預期收益率越高。

表1本周發行的信托產品

信托產品名稱

信托公司

投資方式

投資領域

期限(年)

預期年化收益率

鄂爾多斯市恒信金山

項目股權投資

新華信托

股權投資

房地產

2

9%、11%、12%

東宸智地股權投資

中信信托

股權投資

房地產

3

10.50%

豐寧玉原生物

吉林信托

貸款

工商企業

2

9.5%、10%、10.5%

富安1號

中融信托

組合投資

其他

1.5

9.5%、10%、10.5%

上?;憔┲靡搗⒄?/p>

有限公司收購整合

安信信托

組合投資

房地產

2

8.8%、9%、9.2%、

9.5%、10%

2010年大連永欣貸款

中誠信托

貸款

房地產

――

8.5%、9%、9.5%、10%

藍?;憬?/p>

中融信托

股權投資

工商企業

1

8.5%、9.5%

江蘇信息服務產業基地

(揚州)項目二期股權投資

北方信托

股權投資

工商企業

1.5

8.6%、8.8%、9%

嘉能公司股權收益權轉讓

華融信托

權益投資

基礎設施

1

8.2%、9%

鵬程4號

中融信托

組合投資

基礎設施

1

8.50%

鵬程5號

中融信托

組合投資

基礎設施

1

8.50%

卓誠兆業股權投資項目

渤海信托

股權投資

房地產

1.5

7.5%、7.8%

融創置地貸款

國投信托

貸款

房地產

2

7.50%

瀏陽道吾路項目

湖南信托

貸款

基礎設施

3

7.50%

恒鑫3號2期

山東國托

權益投資

工商企業

1

6.8%、7.2%、7.5%

宣州經濟開發區基礎

設施建設貸款項目

國元信托

貸款

基礎設施

2

6%、6.3%、

6.6%、7%

勝祥7號

華信信托

組合投資

基礎設施

3

6.60%

勝祥8號

華信信托

組合投資

基礎設施

3

6.60%

潤暉穩健增值證券投資

北京國投

證券投資

金融

――

――

新方程私募精選1期

組合證券投資

華潤信托

證券投資

金融

――

――

重慶東原1891項目貸款

西安信托

貸款

其他

――

――

本報告所用信托產品數據和資料,除非特別說明,均來源于財匯信息。

注:――表示此信息缺失

本周信托產品的最主要的投資方式是貸款和組合投資,其次依次是股權投資、權益投資和證券投資等方式(見圖1)。與過去兩周的情況相同,在房地產市場風險加大的情況下,貸款超越股權投資成為主要的投資方式。

房地產仍然是信托資金投資的主要領域(圖2)。雖然本周基礎設施類產品比房地產類產品多1只,但一周的數據無法反映更多的信息,需要繼續觀察。

圖1本周信托產品的投資方式(單位:只)

數據來源:財匯信息,諾亞財富整理

圖2本周信托產品的投資領域(單位:只)

數據來源:財匯信息,諾亞財富整理

信托產品中的風險控制措施

目前,信托產品中常見的風險控制措施有抵押、擔保、結構化分級,以及持有股權、監督銷售進度與回款等。抵押的風險控制效果是相對最佳的,因為當出現風險時,有實實在在的資產可供變現來兌付信托本金與收益。

在使用擔保措施時,有時會有“反擔?!畢喟樗?。簡單來說,就是擔保方要求融資方提供擔保。比如本周發行的“豐寧玉原生物集合資金信托計劃”中,中鑫國通擔保有限公司為借款人豐寧滿族自治縣玉原生物開發有限公司提供連帶責任保證,豐寧滿族自治縣玉原生物開發有限公司以其土地、廠房、設備等有效資產按評估值的50%以下抵押給中鑫國通擔保有限公司,作為反擔保措施。之所以會有反擔保的存在,可能是因為融資方直接擔保面臨障礙,此時需要借助由第三方提供擔保,同時融資方向第三方進行反擔保的方式來“曲線”解決。

政策評論:銀信合作遭遇“封殺”

據說,上周末各地銀監局電話通知各信托公司,叫停銀信合作產品。一石激起千層浪,市場對此反響激烈。筆者詢問了多家信托公司和商業銀行,目前銀信合作確實暫停,信托公司和商業銀行都在等待進一步的細則。但信托公司與商業銀行對此的反應有差別。多家信托公司認為,信貸類銀信合作產品雖然不能做,但其它諸如證券投資、股權投資的銀信合作產品可以繼續做;甚至有個別信托公司聲稱可以繼續做信貸類銀信合作產品。但這種說法值得懷疑,畢竟銀監會的“封殺”政策是直指信貸類銀信合作產品。而商業銀行的反應是,暫停一切銀信合作產品。至于坊間討論的銀行代銷信托產品,其實本來就不在此次“封殺”范圍之內,所以無須討論。

何為銀信合作產品?它指的是銀行理財產品對接信托計劃。其中規模最大的是信貸類產品。其操作方式是1)通過銀行理財產品募集資金,通過信托計劃向企業發放貸款;2)將銀行已有的信貸資產賣給信托計劃,通過銀行理財產品購買此單一信托計劃。后一種模式在去年年底遭遇了一次限制――銀行不能“賣”自己的信貸資產。

信貸類產品出現的主要原因是規避貸款額度限制、降低資本充足率等;同時,由于信貸類產品預期收益率較高,在人民幣理財業務中最能吸引客戶。因此信貸類銀信合作產品的規模越來越大。

銀信合作模式下,信貸融資是在表外而不是在表內,隨著信貸騰挪需求的越來越旺盛,越來越多的信貸游離于監管之外,這令銀監會和央行很頭疼。銀監會多次整治,但收效甚微,因此才會出現這次的“封殺”。

目前來看,“重癥下猛藥”是不得已之舉,下一步應該會有書面的細則出來。筆者認為,監管部門會結合即將出臺的“凈資本管理辦法”來限制信貸融資類產品,包括銀信合作產品和集合信托計劃。

最新關注:《信托公司凈資本管理辦法》即將出臺

據多家媒體報道,《信托公司凈資本管理辦法》(以下簡稱《辦法》)即將出臺,目前正在征求意見。整理多家媒體的報道可以知道,《辦法》共分為六章三十三條,分別從凈資本計算、風險資本計算、風險控制指標、監督檢查等方面對信托公司的凈資本監管做了精確的計量和要求。

在凈資本計算一項中,文件給出了信托公司的凈資本計算公式,并要求信托公司應當根據不同資產的特點和風險狀況,按照銀監會規定的系數對資產項目進行風險調整。而對于風險資本的計算也給出了對應的公式。在風險控制指標上,文件規定信托公司凈資本不得低于人民幣2億元。此外信托公司應當持續符合下列風險控制指標:凈資本不得低于各項風險資本之和的100%;凈資本不得低于凈資產的40%。

對于凈資本的監管要求頗為嚴格,文件要求信托公司應當在每季度結束之日起18個工作日內,向銀監會報送季度凈資本計算表、風險資本計算表和風險控制指標監管報表。如遇影響凈資本等風險控制指標的特別重大事項,應及時報告銀監會。此外,信托公司的凈資本等風險控制指標與上季度相比變化超過30%或不符合規定標準的,應當在該情形發生之日起5個工作日內,向銀監會及其派出機構書面報告。信托公司凈資本等相關風險控制指標不符合規定標準的,銀監會可視情況要求信托公司限制信托業務的增長速度、嚴格審批或限制信托公司開辦新業務等。

凈資本管理辦法在各類金融行業早已普遍實施,此次落實到信托公司,主要是要引導信托業務更多地向主動管理靠攏。而最直接的效果是估計將是限制信托公司融資類業務的規模,除非信托公司大幅度地提高資產水平。銀監會未來可以通過對凈資本指標的管理來引導信托公司向主動管理的方向轉型,凸顯“受人之托,代人理財”的信托本質,而不是“沉醉”于“通道”業務和被動管理業務。凈資本管理的實施,或將導致信托行業一次重新的“洗牌”,信托公司之間競爭實力的差距將進一步顯現。

研究員簡介:

李要深,西南財經大學金融學碩士。專注于獨立理財行業。

現任諾亞財富管理中心高級研究員,主要從事財富管理與理財產品研究。

研究員承諾:

負責本研究報告全部或部分內容的每一位研究員,在此申明,本報告清晰、準確地反映了研究員本人的研究觀點。作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于本人的職業理解,通過合理判斷并得出結論,力求客觀、公正,結論不受任何第三方的授意、影響。作者薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。

產品評價風險提示

對于理財產品的評級是對其已有信息的評價,并不表示對產品未來表現的預測。

理財產品評級變化并不一定表示產品業績趨于上升或下降,或者絕對風險較小或較大,也可能是該產品與其它同類產品的相對排名發生變化。

由于投資者的風險偏好有所差異,高星級的產品未必適合所有投資者,投資者需結合產品收益風險特性及自身需求進行選擇。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

(責任編輯:吳劍)

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