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阳光私募行业运营模式需要升级

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 在一些人看来,2011年以来遭遇考验的阳光私募恰逢新机遇:一方面,市场寒意使得行业泡沫和体弱机构逐渐消失,另一方面,这给了优秀机构兼并壮大、逆势扩张的可能。

“接下来的增长有可能是结构性增长,有持续业绩和理念特点的机构会取得规模和市场份额的双增长。而站不住脚的机构很快就会开始退出?!币晃凰侥疾返淖噬钕廴耸克?。

市场心态需要“降落”

中国市场里有多少只阳光私募产品?

答案是远比你想像的要庞大。

根据一家第三方销售机构的“不完全”统计,由阳光私募担任顾问的证券类信托产品,截至2012年2月末,已经超过1900只。这还仅计算了有稳定业绩公布习惯并有较大存量规模的“阳光”产品的数量。这个市场里,还有大量定向募集的结构性产品不在此统计中。

而中国最大的阳光私募基金规模和最低的又相差多少呢?答案也很惊人,近1000倍。

目前业内投资A股的阳光私募产品,最高的应有20亿元上下,而最低的产品仅几百万元。2011年以来,清算的公开产品已过百只,同期发行最好的产品募集规模仍然达到10亿级别。

这在某种程度上就是私募行业的真实写照。一方面,巨大的市场潜力和宽松的机制,使得大量的客户资金和人才纷纷流入这个行业,促成如今的千亿级的市场规模。另一方面,在2008年和2009年积累的巨大的行业信用,在2011年遭遇不小的考验,生存其中的投资机构都开始感到了来自市场的寒冷。

2011年中,由一位知名基金经理发起成立的上海好望角股权投资公司清盘,旗下产品全部清算,这样的结果让行内不胜欷嘘。尽管其间有其他不可控因素助力,但客观地说,该公司产品业绩不佳也是事实。

“这个市场不信名气,不信简历,而只信业绩?!币晃谎艄馑侥嫉拇右等耸砍?。

在他看来这个市场一直在优胜劣汰,最大公司已经开始迈入100亿门槛,而不顺利的公司却只有萎缩退出市场一条路。其中的准绳就是――业绩?!爸谐て诘囊导ū硐质亲钪匾?,心态、服务、理念都很重要。但什么都比不上业绩?!?/p>

而在北京星石投资公司总裁杨玲看来,阳光私募的2011年其实是经历了所有资产管理公司都经历过的过程,从“被神化”到逐步“去神化”。

“2007年之前,公募基金的业绩优势被放大,那时最受追捧的是公募基金。在2008年之后,失望的投资者在熊市中又发现了阳光私募这类风险控制较佳的产品,又形成了另一轮追捧。而这个追捧在2011年后也遭受挫折?!?/p>

杨玲表示,私募行业一定会走过这个历程,从过于迷信到客观看待,当投资者更多的关注管理人本身,包括管理人的风格和纪律,关注行业,关注中长期的回报的时候。这样平复下来的心态、以及理性的关注才是可持续的,也会是未来行业发展的方向。

行业运营模式需要升级

除了客户的心态复归外,作为职业投资人,如何有的放矢增加投资团队的内涵竞争力,不断地应变A股市场的特征,也是非常关键。如果说,2011年,让许多策略型的投资人深感挫折的话,那么2012年的开头一个月显示,这样的被动情况并未改变。

根据好买基金的统计,2012年1月份,在市场各大指数普遍反弹,A股市场久旱逢甘的档口,阳光私募平均下跌0.92%。

“面对突如其来的反弹,私募措手不及,所以可能在匆忙的1月中出现了一些反常现象?!焙寐蚧鸱治鍪θ衔?。

据悉,导致部分阳光私募1月份业绩“挖坑”的主要原因是,由于契约或策略判断的因素,一些持股型私募以及激进型私募在1月份进行了减仓,并且这类操作多数都是止损减仓。当止损单下去之后,市场突然出现反弹,自然是令部分机构措手不及。

好买基金的分析师也认为,存在这种情况。据他们了解,一家典型的持股派私募铭远所持重仓股在运营方面出现一定波折,导致股价在2011年表现不佳,受此拖累,旗下部分新老产品净值都触及了止损线。而为了维持基金的净值水平,相关机构改变了以往不畏市场下跌长期持股的策略,在1月份选择减仓。据悉,类似风格导致的损失还包括广州的瑞天、上海的汇利、北京的龙赢富泽等。

不过,最新的统计报告显示,在2月份,阳光私募的整体收益大为转好。根据最新的统计,阳光私募在2月份受益于大小个股的风格转换,以及市场整体转暖,净值普遍有所提高,部分激进型的私募基金涨幅也较大。当然,对于未来,许多阳光私募的看法仍然是纠结的。

一些第三方基金分析师认为,从过去几年来看,阳光私募在和市场的投资历练中,也出现了风格显化和淘汰的过程。从典型的风格看,带有民间资金特征、投资格外灵活的投资风格占据了不少的江山。而深入选股、长期持有为特征的资金也占有不错的一席之地。独特的产品设计、有一定对冲基金雏形的产品也开始风行。而和券商基金类似的从上至下、行业轮动型的操作风格明显受到了比较大的阻碍。

好买财富的董事长杨文斌认为,阳光私募必须在未来着重树立走对冲基金之路的方向,形成更加鲜明的风格与特色?!叭绻凸蓟鹨谎鱿喽耘琶?,前景是很难的?!?/p>

重阳投资的总裁莫泰山则认为,千亿时代之后的阳光私募,可以考虑进一步多元化。这个多元化既包括机构投资人队伍的多元化,也包括投资策略(工具)的多元化,更多的是在后者。当阳光私募能够充分利用不断创新出来的金融工具,在投资方向和目标上形成了多元之后,就可能形成更多的市场效应和突破?!肮兰迫轿迥暌院罂赡苡此侥蓟鸬?.0版本”了。

责任编辑:NF050(本文来源:上海证券报作者:周宏)

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