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券商資管涉足高危平臺貸浙商22款風險暴露減少字號默認字號加大字號

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn “資管套信托計劃,券商對項目的把控度不高,風險不加注意就會暴露”

理財周報記者蔡俊/上海報道

效仿公募基金的券商資管,如今向融資平臺轉型。

6月份以來大集合產品停發,分級產品在動蕩的二級市場環境中飄搖,越來越多的券商資管加入到發行融資類產品的大隊中。浙商證券、五礦證券、首創證券、中原證券、宏源證券等券商都推出小集合對接信托計劃的產品。領頭者浙商證券資管子公司(以下簡稱“浙商資管”),在去年一法兩則頒布后,就迅速確定資管平臺的發展。

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不過,大資管混戰的開啟,并不意味著風控的放松,相反,創新與風控裹挾同行。相對主動管理型產品,無論是小集合還是定向通道,融資類業務始終面臨盡職調查、剛性兌付、估值難題等一系列風險。今年的現場檢查中,就發現一些券商在開展此類業務時,變相擴大投資范圍進行利益輸送。

浙商突進

根據同花順數據統計,今年以來浙商資管共發行27款產品。其中,除“金惠超越1號”、“金惠月月聚利”、“新經濟第二季”、“匯金精選”、“匯金金算盤”等5款產品外,其余22款產品均是融資類產品。

所謂融資類產品,是指券商通過小集合或定向的形式募集資金,投向信托計劃、股權質押等項目。目前這種類型共分為兩類,一類是固定投資信托,另一類是結構化融資,如股權質押、債券回購等。相比于以往的主動管理型產品,融資類產品在于開拓項目的來源。

“去年新政頒布后,小集合的投資范圍拓寬不少,大家就在這方面動腦筋。一單規模幾千萬元的融資項目,如果一對一定向發行,只有銀行資金能吃下。這也是擠小集合通道的原因?!幣幻蝦H掏蹲示磯岳聿浦鼙欽咚?。

而此類產品具體的操作模式,為券商發起小集合計劃,投資者認購后,券商將募集資金投向信托計劃。以浙商資管的“金惠藍天”為例,投資標的為天津信托的藍天商貿城租金收益權轉讓計劃,是典型的小集合套信托形式。

據統計,浙商資管今年與8家信托公司合作,包括陸家嘴信托、浙金信托、天津信托、中融信托、長安信托、華澳信托、萬向信托、新華信托等。小集合所套的信托計劃,主要集中在政府建設項目等。

一名浙商證券內部人士告訴記者,“去年資管新政出臺后,公司內部對資管業務未來方向進行討論,最終于去年底決定改變效仿公募發產品的老路,轉而將其作為一個平臺撮合投融資需求?!?/p>

實際上,券商打造資管平臺,目前的項目依舊集中于地方政府建設資產,原因是考慮到其信譽與抵押資產。合作形式是小集合購買信托計劃,受讓如債權、應收賬款等政府資產,并由政府平臺約定回購,后者將可處置資產作為償還抵押,抵押率不超過50%。

據悉,浙商證券自今年成立資管子公司以來,對部門結構進行重新劃分。原屬浙商證券的資管總部拆分成8個部門,除進行主動管理的權益投資部、量化對沖部外,機構業務部、結構金融部等部門都在忙著尋找項目。前述浙商內部人士透露,公司要求小組人員要擴大三圈,即金融圈、實業圈、政治圈,從資本中介高度找項目,“機遇難得,稍縱即逝?!?/p>

前述浙商證券內部人士透露,浙商資管平臺的業務布局為“6+3”戰略?!?”指的6種通道業務,包括票據、委貸、信用證劃款、同業存款、銀證債券、銀證保存款等,“3”是資產支持業務,覆蓋股票質押、政府平臺、小額貸款公司信貸。

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