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基本养老保险股票投资比率基本为零

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 各约亿和8400亿

中国的养老保险体系可分为基本养老保险、企业补充养老保险(即企业年金)、个人储蓄性养老保险。其中,基本养老保险重要性与规模均首屈一指,当前企业年金仅为以大型央企为代表的少数财力雄厚的大型企业。

在金额上,截至2010年年末,全国基本养老保险结存规模为亿,较2005年增加亿,期间复合增长率为31%;2010年末企业年金结存规模为2809亿,较2006年910亿元增加1899亿,期间复合增速为33%。由于2011年经济形势较差,工资上涨幅度有限,我们以20%增速并以2010年养老保险亿(基本养老保险+企业年金)的基数预计2011年年末基本养老保险与企业年金总和为亿,与监管层对养老基金存量规模的估算基本一致。

社?;鹄硎禄峁芾淼幕鹩闪讲糠肿槌?,分别是:1、全国社会保障基金:为中央政府集中的国家战略储备基金,由中央财政拨入资金、国有股减持或转持所获资金和股权资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成。2、个人账户基金:为社?;鸹崾茏鍪蹈鋈苏嘶缘闶∥泄芾淼母鋈苏嘶ё式鸺捌渫蹲适找?。2010年年末,社?;鹄硎禄嶙茏什婺N?566.90亿,其中社?;鹄硎禄嶂苯庸芾淼墓婺T颊?8%,委托基金公司与其他机构管理的总规模约为42%。上述总资产总额扣除负债后的权益资产总额为8375.58亿,其中全国社?;鹑ㄒ?809.18亿元,个人账户基金权益566.40亿元。

养老保险与社?;?/p>

投资类别有参差

在资产投资模式与类别方面,基本养老保险除少部分委托社?;鸸芾硗?,统筹层次大部分在省级(2010年末31个省市建立省级统筹制度),资产基本为银行存款及国债;企业年金主要委托专业管理机构进行组合管理(2010年年末托管机构管理的企业年金基金已达2809亿元,其中,由投资机构投资运作的基金为2452亿元,投资组合数1504个);社?;鸺拔猩绫;鸸芾淼母鋈苏嘶г?010年总和为8566.90亿,其中社保直接管理的资产为4977.56亿,委托其它机构管理的资产为3589.34亿,投资标的则参照社?;鹣喙毓芾戆旆ń幸写婵?、债券、股票、基金等方向的投资。

在投资权益类资产的比率上,预计当前基本养老保险(除委托社保管理的部分)投资股票的比率基本为零;按规定企业年金投资权益类产品上限为30%,我们中性估计在20%左右;按相关规定,社?;鹜蹲驶鸺叭ㄒ娴谋嚷什怀?0%,我们中性预计社?;鹬苯庸芾砑拔衅渌构芾淼娜ㄒ胬嗤蹲时嚷蚀笤嘉?5%左右。因为基本养老保险基数大,且基本不投资于权益类标的,其在权益投资比率提升的空间最大,对市场的边际影响也最大。

我们估计投资收益排序为:社?;鹩肫笠的杲?基本养老保险。因基本养老保险对流动性要求高,我们假定其投资构成为1年期银行存款80%、3年期国债20%,则预计其2010年投资收益率为3.11%;据汤森路透集团发布的《中国企业年金市场投资绩效统计》,2010年企业年金组合投资收益中值为3.88%,高于基本养老保险投资收益;据社?;鹄硎禄嵬臣?,2010年社?;鹜蹲适找嫖?.23%,高于基本养老保险投资收益,2000年来年均复合投资收益为9.17%,年均超越通胀7%左右。(作者系华泰联合证券策略团队)

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