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限制上市公司股权激励影响几何

标签 股权 中国 股东 控股 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 股权激励是证券市场制度性建设的必要部分

和讯网:据有关报道,中国证监会已就股权激励有关事项下发两个备忘录,对多个敏感问题作出明确规定,进一步提高了股权激励的审核标准。审核标准的颁布能够带来何种影响?

郭田勇:可以这么认为,这也是一种制度性建设。中国股市、中国资本市场作为一个新兴市场,很多方面都是不成熟的,还在摸着石头过河,一边要发展、一边要规范。发展过程中面临很多问题,无论是股权激励也好、再融资也好,还是信息披露等方方面面的问题,监管部门都是在从无到有,一步步来做,但市场发展一走快的话,就容易产生、曝露什么问题。针对这些问题,有关部门就来进行变革,再规范。所以,我觉得股权激励制度的完善的确也是上市公司或者资本市场制度建设推进很重要的层面。

李锋:随着全流通时代逐渐到来,上市公司的高管越来越重视股权激励,他受益的股权未来能够通过流通获得利益,这种情况可能越来越多,出台这些办法,我觉得实际上规范了这些问题。本来股权激励是件好事情,如果无章法可循,可能会适得其反。

股权激励实际上是把经营层的利益紧紧地和上市公司利益更紧密地捆绑在一起,也就是说和股东的利益更紧密地捆绑在一起。如果操作妥当的话,是有利于上市公司素质不断提高,有利于提高上市公司经营水平。

“一股独大”的公司股权结构造成股权激励出现问题

和讯网:股权激励的本质是为了提高管理者的积极性,使得企业更快速的发展,可从市场表现来看,有些公司并非达到了盈利提高的目的,那么是什么原因导致的呢?

郭田勇:中国有一定的特殊性和复杂性,为什么说有复杂性呢?是由于中国上市公司经营机制转换和公司治理都不到位。这样就使得它在经营中还存在一些大股东与中小股东利益不平等的现象,或者说大股东利用自己绝对控制权来剥夺中小股东的利润。因为上市公司经营机制转换的不到位,就使得上市公司不能把全体股东利益最大化作为自己的经营目标。甚至出现一小部分人把市场当作获取自己特殊利益的工具。包括股权激励问题,我想也同样是这个问题。虽然股权分置改革以后,看起来实现了全流通,但很多企业还是一股独大式。在一股独大的情况下,就是公司逐渐被内部人所控制,内部董事会还有管理层,他们既代表大股东利益,又负责经营公司。在股权激励问题上,如果没有一定的外部监管,那么股权激励就容易演变成被上市公司内部控制者获取更多个人利益的一种工具。中国的情况复杂,监管机构还是有必要进行一些外部统一的监管规范。

李峰:以前监管制度上并为对此予以规范,使得有些人能够“捞一票就走”。

股权激励应在公司完善治理之后才宜推出

和讯网:那么在我国当前特殊的市场状况下,是否有必要推行股权激励政策?

郭田勇:从公司治理层面来说,股权激励是上市公司未来发展的一个方向或者说未来发展的方向之一,完善公司治理是未来需要做的事情之一。

因为激励约束机制显然不能既要马儿跑又要马儿不吃草,你想让它跑得快,就得多给它草吃,所以,未来肯定要建立与完善股权激励机制。因为这对上市公司的经营或者实现盈利最大化是非常有必要的,肯定是要做的。关键是在做的过程中,如果在上市公司经营体制转换不完善的情况下,很多企业穿新鞋走老路,个别公司上市的目的是圈钱,以后经营的目的可能是大股东和高级管理人员控制这个企业,他们肯定把个人利益放在企业利益之上。以后企业的生产经营活动就会围绕着个人利益最大化而不是公司利益或者全体股东利益最大化来决策。这样就有可能使股权激励在发展中成为获取个人利益的工具,这样就变味了。方向上我们肯定要做,但适宜在企业完善治理之后再推出。

我国推行的股权激励中,企业在转轨不彻底之中,确实有着一些公司的领导层可能也会有抱怨,会认为这几年自己管理的企业经营效益不错,发展速度挺快的,所以应该得大钱。但我认为,有一些国有企业或者国有控股公司,企业效益好或者企业发展快不一定都是由于或者并不完全是由于管理层的功劳。很多国有控股上市公司企业领导人本身还是国家干部,甚至是部级单位。企业干部都是中央部委干部,本身他的待遇已经很高了。上市公司高级管理层收入高的确是未来改革的方向,但我们也要看到,与国际接轨问题,不能说在收入激励上接轨得快,而在公司治理上接轨得慢,这就会成为一个问题。

与此相比,民营企业推行股权激励出现的问题就比较少,因为企业所有者和经营者的利益直接挂钩。而对于国企来说,由于所有者和经营者利益并没有直接关系,就会出现经营者侵蚀公司利益现象的产生。

投资者要正确理解股权激励制度

和讯网:从目前市场来看,上市公司推出股权激励政策前后,公司股票一般都会出现异动,是否意味着推出股权激励,管理层就有义务在未来拉高股票价格?散户该如何理解这种信号?

郭田勇:如果股权激励被一部分人利用,通过操纵股价实现个人利益最大化,则有可能造成股价暴涨暴跌现象,这对投资者来说是一种危害,不明真相的人应该回避。

李锋:那倒不一定,理论上来讲没有必然的联系性。但是投资者可能会有一个心理预期,上市公司推出股权激励,一定有利于公司管理层把企业做好,这个预期是对的,也是出台股权激励的初衷和目的。市场对实行股权激励公司股票追捧的反应也是有道理的,因为毕竟有了一个好的预期??墒俏侍馐窃趺茨芄皇沟霉扇だ贫炔怀鱿制?,能够落实。这就需要出台制度,用制度来保障股权激励的方向,保障中小股东的利益,应该达到这个目的。

从股权激励推出到公司业绩提升,究竟需要多长时间才能达到预期的效果?这个过程很难判断,因此投资者要理性看到,不要盲目追从。

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