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上海加速國資整合要求明年證券化率35%-40%

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 上海工作重心正從世博悄然轉向,大力推進國有資產整合。然而,以行政手段提高國有資產證券化率是否合理?整合背后復雜的利益格局,又該如何平衡?

隨著世博步入中場,上海市政府的工作重心正在悄然轉向,推進國資證券化改革被提到首要位置。據了解,上海國資委確定的目標是,年內市屬經營性國資資產證券化率將提高到30%以上,這意味著有近270億元的資產要在下半年實現證券化,涉及上市公司可能超過15家。上海國資整合再度風生水起。

明年證券化率35%-40%

繼7月12日上實發展因“控股股東正在研究重大事項”停牌后,7月19日,隸屬于上海百聯集團的百聯股份和友誼股份也宣布因百聯集團正籌劃重大重組事宜開始停牌。自5月17日,上海地產集團下屬的中華企業和金豐投資宣布停牌重組,6月17日,上海久事公司旗下的強生控股以同樣理由停牌以來,兩個月內,因重大重組停牌的上海國有控股上市公司總數達到6家。上海國資整合明顯進入加速通道。

此輪加速,意味著由于世博會而延緩的國有企業整合重組,正在成為下半年上海的經濟工作重點。

近期政府層面密集的相關會議,堪作佐證。據了解,圍繞國企改革,近期上海市已經召開了三次專門會議。7月12日的一次市國資委內部會議上,國資委主任楊國雄提出《關于進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》,其核心便是“5+1”工作,即推進“企業市場化、開放性重組,充分用好資本市場,進一步完善企業法人治理結構,實行政企分開、推進國資監管全覆蓋,認真解決歷史遺留問題”。楊國雄表示,下半年在做好世博各項工作的同時,要“積極推進國資國企改革發展”。

7月15日,上海市國資委召開新聞例會,新聞發言人劉燮強調,按照年初確定的今年資本證券化率達到30%的目標,下半年上海國資委將全力支持符合條件的企業通過資產置換、并購重組等方式,實現整體上市或核心資產上市。劉燮透露,《上海市國資國企改革發展“十二五”規劃》初稿已經形成,目前正在征求各方面意見。

7月19日,上海市政府發布《關于加強金融服務促進上海經濟轉型和結構調整的若干意見》,表示將出臺政策支持上海大中型重點企業集團通過借殼、注資等多種形式實現整體上市。

上海國資委人士向本報記者透露,之所以選擇現在加速重組,是因為2010年是《上海市“十一五”國有資產調整和發展專項規劃》的最后一年,而上海目前的國資證券化率只有25.4%。此外,上海國資旗下集團股權的層級結構復雜,在進行全方位梳理之后,整合條件已經成熟,不能再拖延。

“今年國資委主要的工作還是世博會,下半年,根據屠光紹副市長的指示,精力將往國資整合的方向轉移。繼這幾家公司之后,接下來還會有幾家公司重組。今年30%的證券化目標應該能夠完成?!憊飾聳扛嫠呤貝鼙欽?。

上述人士還透露,前幾天,上海市國資委又開了個內部會議,確定了明年上海市國資的證券化率目標,要達到35%-40%?!罷饈敲髂晟蝦J姓霉ぷ韉鬧刂兄??!?/p>

“國資、國企下一步如何深化改革?在我看來,一是上海國資應‘有進有退’,從一些純競爭性行業退出,二便是進行國資的重組,使國資的效率更高,布局更為集中。6家企業的停牌,是符合上海產業結構調整的要求的?!薄渡蝦>媚曇分鞅?、研究員張兆安告訴時代周報記者。

復旦大學企業研究所所長張暉明也認為,國資整合、國資證券化,是工作的正常推進,這一步準備得差不多了。不過,在他看來,國資證券化的“文章”做得有點“過”了?!案母鎰叩澆裉?,在市場經濟條件下,上市公司和非上市公司都會有完整的市場評價,只不過企業上市后市場評價機制更靈活。文章做得過頭說明對市場經濟的理解不夠?!?/p>

“合并同類項”做大做強

截至記者發稿時,6家公司停牌仍在繼續。重大事項的相關情況和復牌時間,遲遲沒有公開信息。記者去電了解時,百聯集團工作人員答以“相關負責人正在開會”。金豐投資的董秘則稱:“沒有任何信息可透露,如果要透露會公告的?!敝謝笠燈笠滴幕康墓ぷ魅嗽幣不馗醇欽擼骸?月4日上午有個臨時股東大會,會議之前,相關的信息是不能透露的?!?/p>

在幾家公司的公告中,只有中華企業透露出了一些人事調動信息,稱7月12日,公司收到股東上海地產(集團)有限公司通知,中華企業黨委書記陳力出任中華企業第六屆董事會董事;歷任中華企業董事和黨委書記的張景載因工作調動,不再擔任董事職務;同時,李敏不再擔任中華企業副總經理職務。據媒體透露,張景載和李敏將赴金豐投資擔任重要職位。

此輪調動似乎與坊間傳說的中華企業與金豐投資重組方案契合。有消息稱,這兩個上市平臺的最終定位已經明確,中華企業將定位于開發平臺,集中集團的地產資產,盡可能做大。金豐投資則定位于房地產流通服務平臺,其現有的開發業務或將向中華企業集中。此外,上地集團旗下另一家非上市公司上海中星(集團)有限公司也將劃入中華企業。通過“合并同類項”,上海地產集團希望解決旗下企業房地產業務的同業競爭,同時解決中華企業儲備不足的問題。

“這種整合的可能性還是挺大的。歸根結底,地產資產的整合是否合理,還要看后面的效果如何。在我看來,房地產業務開發歸開發,營銷歸營銷,術業有專攻,在地產集團內形成齊全的產業鏈,做大做強還是有可能的?!庇油康夭芯恐行母敝魅溫狡秣敫嫠呤貝鼙欽?。

陸騎麟認為,對開發商來說,土地是最重要的生產資料之一。從2009年上海市場拿地的情況來看,至少20億、30億元才能拿到地,而地產國資整合起來,形成規模,顯然更具拿地的能力。

張兆安也認為,將上海國資地產整合起來,更利于地產資源的專業化經營,而專業化能促進規?;?,最終可為國資保值增值創造更好條件。

“合并同類項”,也是坊間流傳的百聯股份與友誼股份的重組方式。百聯股份是百貨和購物中心的資本平臺,傳言稱友誼股份下屬同類業務和資產,如虹橋友誼、南方購物中心、西郊百聯購物中心,將注入到百聯股份。而百聯集團所持聯華超市資產,可能將注入友誼股份。

“大集團下的各個子公司應該都是專業公司,進行專業化運營,這符合現代企業管理的要求?!閉耪裝渤?。

不過,在張暉明看來,這一輪商業和地產國資的整合,還是體現出了行政化的思維方式?!白ㄒ禱?、規?;燈鵠炊疾淮?,但這樣的整合便割裂了企業的完整功能,比如地產資產整合,把房地產經營這個業務板塊下的多個功能進行了分割。商業資產的整合也是如此?!?/p>

張暉明認為,國資整合、證券化的目的應是整體上市,而不是在業務板塊內拆來拆去?!安鵠床鶉セ故切姓乃嘉絞?,是國資委在擺弄下面的控股公司?!?/p>

事實上,今年5月,楊國雄在上海國有控股上市公司工作會議上的發言顯示,除整體上市之外,“合并同類項”實現分板塊上市、跨集團重組、推進IPO等方式,也是上海國資證券化的基本路徑。

復雜的利益博弈

據媒體透露,在2004-2007年期間,上海的國資整合都是自下而上地推動,但目前思路已經改變,整合過程轉變成自上而下,“很多大集團內部非常復雜,沒有國資委的推動,根本不可能做成”。

對此,張暉明有些不以為然。在他看來,國有資產的整合應完全由市場來決定,根據市場的可能性來操作?!罷系墓丶強此齙氖慮槭遣皇親裱諧」媛?。國資委由上而下行政推動是值得商榷的,控股公司在某種意義上成了個‘夾層’,對自身資產處置的主動性不夠充分?!?/p>

至于涉及不同國資控股公司之間的資產整合,張暉明認為,國資委應發揮的作用是在其中協調,提出指導性的原則,而不是用行政的手段主導整合。

不過,上海國資委有關人士告訴時代周報記者,他個人認為此次重組不是自上而下推動的,是共同的互動的結果,下面也有整合的動力?!壩行┳胰銜姓畝魈?,其實我們的目標是市場化,證券化就是市場化。我們只不過是利用了行政化的手段,來促進市場化?!?/p>

該人士也承認,整合的困難也很大,因為很多大國企都非常復雜,其中有艱難的利益博弈。

此次幾家停牌公司至今未公告具體整合方案,據業界推論,也是緣于其間的復雜利益關系。比如百聯股份與友誼股份,不僅要平衡各自的股東利益,還要平衡包括大股東百聯集團、實際控制人上海市國資委,以及友誼股份的另一大實際控股股東豫園商城多者之間的關系,因此項目的方案規劃需要較長時間。而上地集團的資產整合,還牽涉到提供上地大部分資產來源的上海市房地資源局,“這才是重組真正復雜的地方”。

今年3月31日成立的國資運作平臺上海國有資本管理有限公司,也與國資整合息息相關。與以往的國資平臺相比,新成立的國資管理有限公司由資產經營轉變為資本運作,長期目標是理順國資監管體系,短期目標則是緩解對“土地財政”的依賴,為上?;∩枋┙ㄉ瓚鎰?。重組后整體上市的國有企業的股權劃撥,是首先考慮到的籌資來源。

據了解,上海已經整體上市的上海港集裝箱股份有限公司,是第一批考慮劃轉的股權。此外,上半年已完成整體上市的上海建工也在劃轉的目標股權之列。

“國有股劃撥至國有資本管理公司,與財政有關,同時也有利于改革的進一步深化。上世紀80年代‘利改稅’以前,國企的利潤全部上交,‘利改稅’以后,國企上交稅收,利潤則歸企業自己支配。在下一步改革中,政府作為出資者,對國有資本的利潤也應享有處置權,在更大范圍內使用國有資產,同時出資者的權益更能得到保障?!閉耪裝哺嫠呤貝鼙欽?。

而在張暉明看來,當一家國企整體上市以后,原來的國有資本全部裝進上市公司,國有股的股權若變更為國有資本管理公司持有,只是股權持有主體的轉移問題,事情相對簡單,因為國有資產的股權持有主體是誰并不重要。而如果是部分國有股權劃撥的話,原來的控股公司便沒有了對接資本市場的管道,對控股公司自身的發展確有不利之處?!骯兇時竟芾砉居朐械目毓曬局?,會出現利益問題,但利益可通過協調,達到平衡?!閉抨兔鞅硎?。

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