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长信基金付勇:基金应推动上市公司成长

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 在11月初的一次股票基金的排名中,前十名几乎被北京的基金公司包揽,仅有的一只上?;鸩?,即为由付勇所管理的长信金利基金。巧的是,付勇也是两年前来自北京。2010年初,作为东方基金的明星基金经理,付勇离开北京转投位于上海的长信基金旗下。目前,付勇在兼任长信金利基金基金经理的同时,还是长信基金公司主管投研的副总经理。他的到来为长信基金带来许多新变化。

市场变数越来越多

机构投资:这一年来市场行情不怎么乐观,您怎么看?

付勇:因为市场越来越有效,一旦出现机会,市场给你做出反应的时间比较少。而且不同的拐点机会,把握起来的难度也不同。

例如当年股权分置改革就是一个政策的拐点,是一次很大的机会,比较好把握。行业的拐点相对难一些,个股最难把握。

投资的另一大难点,是要适应市场的许多新变化。

股权分置改革后股票全流通,产业资本的影响越来越大,包括股权激励后,管理层也会影响股价,不仅仅是公募一家,参与市场的主体越来越多,机构投资者也在不断多元化。

参与主体越来越多元化,带来的结果就是能够左右市场的因素越来越多,市场越来越充满不确定性。之前来看股权激励后行权的价格是一只股票的底部,现在来看不是了;之前来看大股东增持的价格是一只股票的底部,目前行情中往往又会跌破;甚至包括汇金增持救市的底,也不能像以前看起来那么的坚固。

以上都是我们要面对的市场新变化。

针对这些情况,我个人还是坚持价值投资的理念。操作时不能有太高的换手率。不过今后也不能简单地去考虑每股收益和市盈率。我们要考虑到其它一些因素。大股东、PE等市场参与者的成本特别低,在对一只股票进行估值的时候,要考虑到他们怎么想,他们怎么去估值。

积极治理主义

机构投资:低迷的行情让很多价值投资者跌倒,这是否意味着价值投资的破产?

付勇:这要看怎么理解,不能单纯地下一个结论说是价值投资者倒下了。

一些业绩没有做好的基金经理本身可能并没有坚持价值投资的理念,买了些高估的品种;另外也有市场的原因,不进行价值投资的人可能倒下的更多。

价值投资的结果需要时间来验证,但对于当前的市场,作为机构投资者的基金可以做得更多。

现在业界都在考虑另外一种模式――积极治理主义。近年最具有代表性的就是“双汇事件”,一些持股基金公司在其中起到了很大的正面作用。

企业的成长其实可以从内部和外部两方面得到力量。

单纯内生性的机会可能越来越少,但机构投资者作为具有专业能力的股东,不能总用脚投票,不能总认为股票不好就卖掉,应该作为一个积极的股东,去推动企业的治理结构和业绩改变,去提升所持有股票公司的内在价值。

有些企业内生性成长的拐点当前可能还没出现,机构投资者从外部提供的一些建议与助力,可以帮助上市公司成长。

提振长信投研机制

机构投资:和一年前相比,长信有一些什么样的变化?

付勇:据多家第三方机构根据银河数据的数据源统计显示,我们公司总体表现排在行业第四位(旗下所有公墓基金产品规模和收益率的加权平均)。不过,在三季度有些“受伤”,主要是因为对欧债?;挥谐浞值闹厥?,在二季度市场暴跌之后把仓位加上去了,因此有些损失。

这一年多时间里,我们只是把以前的一些措施落实得更严格,研究方面做得多一些。以前长信的研究和投资是相对独立的,现在这两者结合得非常紧密。长信的研究部门不仅仅是买方研究,也有卖方研究:研究部门向基金经理提供研究结果的同时,基金经理要对研究人员评分,特别是将研究员对投资业绩的贡献纳入量化考核。,以业绩为导向,我们在很多方面都进行了细化。

长信基金投研部门的考核制度肯定是跟绩效挂钩的。年度排名后四分之一的基金经理可能就要面临岗位调整,除了排名,我们也会考虑到市场行情等各种客观因素。不过如果一位基金经理的业绩排名到了行业的后四分之一,那么公司就有权力来进行这种调整。

行业现状需要改变

机构投资:目前公募行业发展艰难,有些基金公司规模越来越小,您怎么看待这个问题?

付勇:基金行业规模越来越小,一个很重要的原因是市场低迷,基金没有赚钱效应。

市场低迷的原因有很多,简单列举几个。

一个问题是有很多上市公司有钱,但就是不愿意分红。不分红,投资者的盈利渠道就是靠买卖股票的价差,结果过度炒作,使得市场走向极端,脱离了原来的价值,真正的价值投资者却赚不到钱。

对此,强制分红将是一条出路。这会使一些需要有稳健收益的投资者获得一种新的盈利模式。目前看来,强制分红的呼声越来越大。

另一个问题是新股过度密集发行,对市场肯定是会有些影响。但总体来说是短期的。一旦机构投资者的力量进一步发展和壮大,这个问题会得到改善。

但是目前虽然市场不好,相对于资产管理行业的其它子行业来说,公募基金发展滞后,公募行业本身肯定也存在一些问题。这就需要我们从业者共同努力去改变这个行业。

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