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证券市场正发生重大变化

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 十六大报告就今后国有资产管理体制改革给了一个大的框架,但完善的国有资产管理体制的形成还有待于解决以下问题,这包括:中央与地方政府如何确定对国有资产的管理权限,进而确立清晰的产权、财权、事权权限;新的国有资产管理机构管理范围应如何确定;如何对待“三层次”管理模式等。但以下因素是确定的,国有经济在整个社会经济中的主导地位将会以多种形式来表现,新的法律法规将会制定国有资产管理的基本框架,国有经济将逐渐退出一些竞争性的领域,国有产权交易将会出现一个新的高潮,地方政府将在国有资产的管理中拥有比之前更大的权力和积极性等等。这一切,都将给证券市场带来很大的影响。

一、证券市场上国有经济布局将发生重大变化

根据十六大的精神,国有资产中关系国民经济命脉和国家安全的大型国有企业、基础设施和重要自然资源等,由中央政府代表国家履行出资人职责,其他国有资产由地方政府代表国家履行出资人职责?!肮宜?,分级行使出资人产权”实行的重要的前提之一是,要重新调整国有经济的布局并划分中央和地方的管理权限。截至2001年底,国有资产总量(净值)为.4亿元,高于当年国内生产总值。其中,经营性国有资产为.3亿元,占66.9%;非经营性国有资产为.1亿元,占33.1%(这里统计的国有资产,没有包括重要自然资源和无形资产,也不包括非经营性的国有资产3万多亿元),这些国有资产分布在全国各地的各个行业的17万多户国有企业中??梢钥隙ǖ氖?,以法律法规确定的国有资产管理新体制,将会确定国有经济的布局并划分中央和地方的管理权限,国有经济将逐渐从一些竞争性的领域中退出,而在国有经济占主要地位的行业和领域,也将注重控制力而不是所有制的纯粹程度。

在国有经济进行战略性调整这一宏观背景下,证券市场将发生重大变化。目前股票市场有1200多家的上市公司,其中70%以上都是国有控股的,大多数的上市公司处于竞争的行业领域中。随着国有经济的战略性调整,作为存量的上市公司的国有股权将逐步转让给非国有企业以及外资企业,它要求即将进入市场的上市公司(流量)尽量避免目前上市公司股权结构方面的问题,这在源头上给所有的企业一个平等的机会进入市场,而它与上市制度从“审批制”向“核准制”以及“注册制”的转变也将是一脉相承的,股票市场长久以来没有很好解决的国有股的“一股独大”现象将逐步减少。

二、证券市场将在进一步的规范中获得巨大发展

我国证券市场产生于计划经济体制向市场经济体制转轨这样一个特殊的历史环境下,其中最突出的一个问题是国有股的“一股独大”,它一直制约着市场的健康快速发展,眼下市场中的诸多问题如治理结构不完善、上市公司投资价值不高等多多少少都可以在其中找到根源。随着市场经济体制改革的不断推进,随着中国加入WTO,进一步规范发展证券市场凸现了解决这一问题的紧迫性。十六大报告为解决这一问题指明了方向。在上市公司中国有资产的管理主体及其权责得到进一步的明确后,竞争性行业的上市公司的国有股减持、关系国计民生的行业和上市公司的资产的重组将渐次展开,这样,会有大量的上市公司国有股权将向外资机构、民营机构转让,以此盘活国企的存量资产。随着国有股转让的步伐加快,多元的投资主体进而规范的法人治理结构将会形成,上市公司的业绩也有了进一步提升的基础。同时,国有股和法人股的流通问题将有望在国有股的转让后提上议事日程。

如果说国有股权的转让使得上市公司的股权结构更加合理并为规范的企业治理结构奠定了现实基础的话,上市公司的退出机制也必将提上议事日程,并为整个证券市场充满活力奠定基础。由于进入市场的大门向所有的企业平等开放,意识形态上的阻力将逐渐消除,上市公司的退出将和进入一样由市场来决定,市场的优胜劣汰机制会使得整个市场充满活力因此有一个比较快的发展。

三、证券市场上围绕国有股权转让的资产重组规模将扩大,速度将加快

中央和地方在行使国有资产出资人产权上得以明确划分后,地方所有的国有资产将主要处于竞争性的行业,也是应逐步退出的领域。

在证券市场,大多数上市公司由于处于竞争性的行业,国有资产都将划分为地方所有。地方政府在管理国有资产上的权限明确了之后,地方政府以及上市公司中的大股东就有了管理的积极性。由于地方所有的国有资产主要以退出为主,不难预见,围绕国有股逐步退出的产权交易的规模将比之前任何时候都要大。地方政府会根据中央政府确立的国有资产控制范围及国有股转让的规则和程序,在划分清楚的产权、财权和事权基础上管理国有股的转让。与以前相比,审批的环节将会减少,产权交易速度将提升,资产重组的形式也将被不断创新。企业资产重组的内涵和外延由此也发生了彻底的改变。由于企业上市机会均等,重组方看重的不是稀缺的“壳”资源,而是上市公司现有的市场资源以及人力资源,资产重组的目的不再是获得融资资格,而是借助上市公司已有的资源做大做强,重组不再被当作投机炒作借机渔利的手段,更多的是资源的实质性整合而不是报表的重组,它因此提升了经过重组的企业的投资价值。

四、证券市场的参与者将获得较多发展机会

由于制约市场发展的一些重大的问题不断在解决,市场更加规范,以往过高的制度性系统风险将逐步减少,市场各方将会在不断规范化发展的证券市场中找到更多的发展机遇。

随着国有资产管理体制的改革,国有资产代理人将得以明确,而监管机构的裁判角色也从事实上得以明确。至少在理论上,监管机构能够公平地对待市场中的各个参与者。对于将要大规模出现的国有股权的转让,它将根据国家制定的有关法律法规客观执法,意识形态上的障碍将逐渐消除。

作为资金的需求者,以往那种国有企业、民营企业进入证券市场寻求资金难度不一的状况将逐渐发生改变。目前,在我国证券市场上市的民营企业已经有100多家,而民营资本的发展壮大更呈燎原之势??梢韵爰?,经过几年的发展,民营企业将与国有企业获得相同的融资起点。此外,融资渠道将由于债券市场的开放而进一步扩大。资产重组活动,也因为有了更多的融资渠道而使胜算增加。国有资产管理体制的改革将使证券市场成为国资与民资力量对比发生改变的第一战场。

对于投资者而言,经过国有经济的战略性退出和民营资本的大规模发展,中国证券市场可能在结构和内涵上都发生前所未有的改变。我们相信,变化之中孕育着机会,大变革则蕴藏着巨大的机遇。那些早做准备,调整战略思维与操作思路,适应新的市场模式的投资者将从国有资产管理体制改革的新突破中挖掘到丰厚的报酬。

规模数以千亿计的国有资产改革市场给中介机构,无论是证券公司,还是咨询公司、律师事务所、资产评估事务所等,提供了众多的商机,这使以财务顾问、管理顾问以及投资顾问见长的各类机构得以找到更多的盈利机会。日前,中银国际与陕西省、南方证券与深圳市市政府签定了国有资产改革的财务顾问协议,已经开了中介机构寻找新盈利模式的先河。

(wind资讯信息提供)

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