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15家創業板公司要股權激勵行權方案受質疑

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 11月份以來,創業板上市公司股權激勵開始升溫,那么在擬推行股權激勵的公司中,哪些是真正的"金手銬"呢?

15家公司要股權激勵

5月25日,探路者作為創業板首吃螃蟹者,率先公布了股權激勵計劃預案,隨后幾個月,合康變頻等5家公司也陸續跟進。進入11月份以來,創業板公司更是密集發布股權激勵計劃。據Wind數據統計,截至昨日,11月份共有9家公司發布了推進股權激勵預案,計劃實施股權激勵。

"股權激勵歷來被市場稱為'金手銬',就是希望在巨額獎勵的誘惑下,激發高管對公司價值的創造,從而促進公司未來業績的持續增長。"浙商證券策略分析師張延兵向《大眾證券報》表示,而對于創業板還有另外一層意思,創業板公司的成立和發展都依靠核心技術人員完成,目前一年解禁期滿,為了留住核心人才,創業板公司在上市后紛紛推出了股權激勵計劃。

而從這15家創業板公司公布股權激勵預案來看,惠及員工數量眾多,包括部分高管、核心技術人員、營銷業務骨干等。例如神州泰岳涉及的激勵對象就有約300人之多,包括公司中層管理人員、核心技術(業務)骨干等,但不包括董事、高管、獨董、監事。總體來看,激勵人數比較多,就連激勵人數比較少的星輝車模也有74名。

行權方案受質疑

Wind數據統計顯示,提出股權激勵方案的創業板公司,股權激勵總數占總股本比例最高的是藍色光標,占比為5.83%;最低的是神州泰岳,占比為1.42%,另外寧波GQY、三維絲、愛爾眼科和南都電源的比例也在3%以上。而在激勵標的物上,合康變頻和鼎漢技術為股票,三維絲為期權和股票,其他各家均為期權,有效期在4-10年之間不等。

在行權條件方面,各家公司設立的行權指標各不相同,但是數字層面都強調成長性。如鼎漢技術要求2011年-2013年凈資產收益率分別不低于10%,以2009年凈利為基數,2011-2013年凈利增長率分別不低于30%、50%、100%;碧水源要求以2009年凈利潤為基數,2010-2012年相對于2009年的凈利潤增長率更是不低于50%、100%和170%。

但是細細分析卻發現行權門檻有"明高實低"之嫌。以藍色光標為例,假設公司2010全年保持37%(前三季度的利潤增速)的凈利增速,公司2011年的凈利潤同比增幅僅需達到10%,便能企及首個行權期的業績指標。

《大眾證券報》按照各家的行權條件,分別測算各家未來三年凈利潤復合增長率發現,排名前三位為豫金剛石、三維絲、南都電源,分別為71%、62.7%和45.3%,緊隨其后的是碧水源為39.25%、華力創通為35.36%、藍色光標32%、探路者30.06%、合康變頻30%、鼎漢技術25.99%、寧波GQY20.51%、愛爾眼科20.51%、東方財富20.51%,神州泰岳14.47%。另外星輝車模和華星創業的兩年復合增長率分別為62.7%和36%。

能否真正"給力"?

在股權激勵方案公布前后,不少公司的股票受消息影響表現不俗。例如南都電源在推出股權激勵次日終止了破發,漲幅2.98%;探路者次日漲幅更達9.59%;藍色光標在公布股權激勵后的次日也強勢漲停。同時,華泰聯合根據歷史數據研究證明,實施股權激勵的股票,在預案公告日前30個交易日獲得超額收益的概率較大,年化超額收益高達67.17%,而且在預案公告到實施公告日之間,仍有超額收益,只是概率較低。

但是張延兵謹慎表示,短期而言股權激勵消息對公司股價會產生積極作用,但出臺的股權激勵方案能否真正將投資者(普通股東)和管理者的利益結合起來,構成長期利好,還是要看具體的行權條件。例如,對于寧波GQY,華寶證券就認為,短期而言公司的股權激勵或對公司的表現形成積極影響,但是公司2011年-2015年公司凈利潤每年較2009年的凈利潤遞增25%,推算公司2014年的凈利潤較2009年凈利潤增長1倍,這樣的一個增速對創業板公司來說并不構成長期利好。

此外,業內人士還表示,股權激勵計劃是一個雙刃劍,一方面可以推動公司業績增長和激勵對象回報增長,另一方面計劃不當則可能會造成企業內訌,而且在未來或長達6的行權期中,還存在諸多的變數,如股價與行權價格的'倒掛'、在行權日尷尬叫停等等,此種先例在主板上并非新鮮事,因此投資者還須謹慎。

(本文來源:南京報業網-大眾證券報)

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