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中恒集團跌停板上億資金出逃步長合作迷霧重重

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 網易財經8月24日訊一個突如其來的跌停,讓高歌猛進了兩年,股價上漲超過30倍的中恒集團突然受到矚目。

一時間,傳聞四起,而公司在昨日發布公告稱,公司與經銷商山東步長醫藥銷售有限公司(以下簡稱“步長醫藥”)有重大業務正在磋商,股票隨即停牌。

此時,更大的問題浮出水面,究竟是誰提前得知了這一利空兇猛出貨,這一舉動又是否能被歸于內幕交易,中恒集團與步長醫藥今年23億元的銷售合同會否生變,公司的高增長大餅能否繼續畫下去,中恒集團和步長醫藥的巨額合同是不是又一場經不起推敲的“雙簧”,網易財經展開調查。

兩年來首度跌停

似乎誰都沒有想到事情會如此突然的發生。

本周一,中恒集團在毫無預兆的情況下大幅低開3%,開盤報19.8元/股,隨后一路震蕩,在開盤不到1個小時的10點21分,中恒集團被死死的釘在了跌停板上。

當天數據顯示,中恒集團全日成交8.2億元,是前一個交易日的3倍,其中大額資金凈流出2.87億元。

而網易財經在整理中恒集團此前資金流量時發現,每筆成交50萬元以上大額資金從8月17日起即有明顯的出逃跡象,17日-22日分別凈流出564萬元、5094萬元、2406萬元和2.15億元。

對于中恒集團來說,這個跌停意義深遠,因為這是中恒集團近3年來第一個跌停。

從2008年底開始,中恒集團股價開始逐步攀升。股價從低點時的3元左右一路攀升,首先是小步慢跑式用1年的時間攀升至30元附近,又經過除權填權的過程,以及連拉漲停的方式,將股價拉至100元以上(后復權)。在中恒集團停牌前幾個交易日,公司股價創出了復權價109.88元的天價,也就是說,不到3年的時間,中恒集團的上漲了33.5倍。

但是,一個突如其來的跌停在中恒集團的股價神話上打出了一連串巨大的問號。

機構兇猛砸停

第一個問題是,誰在砸盤?

網易財經通過查閱上海證券交易所公開交易信息發現,當日出現在賣出席位前五名的機構席位有兩家,且賣出數量龐大,一家機構賣出5919.07萬元,排在賣出席位第一位,約316萬股;另一家機構賣出3888.52萬元,約207萬股。

除上述兩只基金外,其余大幅賣出中恒集團的資金主要為游資,其中,西部證券深圳深南大道賣出4585.29萬元,金元證券武漢洪山路營業部賣出4306.57萬元,財達證券唐山新華西道營業部賣出4017.55萬元。相比賣方的大幅甩賣,抄底資金顯得有氣無力,買入最多的國信證券上?;春N髀酚擋拷黿雎蛉?863.9萬元。

從中恒集團一季報中的前10大流通股東名單來看,很難確認究竟是哪一個機構在大肆拋售。一季末排在10大流通股東第十位的是華泰柏瑞盛世基金,持有315.45萬股。但由于公司2011年6月23日施行了年度分紅計劃,對原有股東進行“10送10”,因此即使是第十位的華泰柏瑞盛世基金也持有630萬股。

但是,網易財經發現,在中恒集團1季報公布的10大流通股東名單中,廣發系基金占據了4個席位;華商系基金除了占據2個流通股東席位。

一位基金業業內人士表示,同一個基金公司旗下多只基金共同持有一只股票時,一般不會用這種粗暴的方式出貨。因此,目標就鎖定在剩下的3家機構,分別是中國人壽保險、建信優勢基金和華泰柏瑞盛世基金。

網易財經注意到,中國人壽保險在1季度增持了中恒集團26萬股,而華泰柏瑞盛世基金在一季度卻增持了200萬股。

此外,建信優勢基金在今年7月11日剛剛更換了基金經理。資料顯示,萬志勇和姜鋒接替了此前管理建信優勢基金多年的徐杰。

因此,上述基金業內人士表示,如果此次出貨的兩家機構就是10大流通股東中的基金的話,最大的可能便是華泰柏瑞盛世基金和建信優勢基金。

步長醫藥合作生變

第二個問題是,為什么會突然出現洶涌的賣盤?

中恒集團股價異動的同時,大量傳聞在市場上飛散。財務造假、車間爆炸、副總經理被抓、主打產品血栓通出現質量問題、與步長醫藥合作中止等等傳聞如潮水般涌出。

“我們也在打聽誰在賣,為什么要賣?!幣晃幌喙氐幕鵓磯醞撞憑硎?,確實不太清楚是怎么回事,“我們也措手不及啊?!?/p>

然而,中恒集團在當天晚上就給出了答案。

中恒集團8月22日晚發布公告稱,公司因與步長醫藥有重大業務正在磋商,有關事項尚存在不確定性。為維護投資者利益,避免對公司股價造成重大影響,經公司申請,公司股票自8月23日起停牌,并將于5個交易日內公告相關進展情況并復牌。

究竟是什么“重大業務”能引起市場的劇烈震動?

2010年11月6日中恒集團公告,公司控股子公司梧州制藥(持有99.99%股權)與步長醫藥簽訂產品總經銷協議,將其生產的符合國家藥品質量標準的全部產品交由山東步長總經銷,履行期限為2010年12月1日起至2015年11月30日止共計五年。

根據協議測算,中恒集團制藥板塊2011年度將實現含稅銷售收入約23億元,2012年度將實現含稅銷售收入約30億元,以后三年每年均有遞增。

同時,步長醫藥支付3億元銷售保證金,如在工作年度內不能完成協議規定的銷售基數,

則梧州制藥有權按約定、按比例扣押部分保證金,并有權調整總經銷權。

該公告一出,眾多市場人士均表示,如果步長醫藥與中恒集團合作產生變數,對于中恒集團無疑是致命的打擊。

“中恒集團當時就是在銷售遇到瓶頸的情況下將總經銷交給了步長醫藥?!幣晃淮笮腿桃揭┬幸搗治鍪Χ醞撞憑硎?,若不是遇到業績瓶頸,一般的公司絕不會將銷售整體交給他人的,“步長醫藥擁有1萬多人的銷售團隊,這對中恒集團來說是不可想象的?!?/p>

該分析師稱,如果雙方合作真的發生不利的變化,對于中恒集團這樣一個已經把銷售渠道的命脈交給他人的公司來說,打擊會相當大。

步長醫藥:上半年完成了全年的30%

去年才與步長醫藥簽訂產品總經銷協議,時隔不到1年時間,到底又有怎樣的業務磋商呢?

網易財經致電中恒集團,公司證券事務部人士表示,公司主打產品血栓通沒有質量問題,幾個月前的報道公司也早已作出澄清,而目前公司的卻在與步長醫藥磋商,但具體事件他不清楚,一切以公告為準。

隨后,網易財經獨家采訪到步長醫藥血栓通銷售部。

“上半年我們大概完成了全年計劃的30%?!輩匠ひ揭┭ㄍㄏ鄄懇晃桓涸鶉碩醞撞憑硎?,醫藥行業的主要銷售任務是在下半年,因此完成全年的銷售任務在他看來并沒有太大問題。

隨后,網易財經向其詢問步長醫藥是否會與中恒集團終止合作,該人士表示,兩家公司目前合作正常,且此前已經簽訂了5年的協議,沒有聽說協議會終止。

“總的是簽了5年協議,但具體的合同是一年一簽,合同內容中,包括血栓通的價格,銷售任務等都是固定的,因此不存在臨時調整銷售額度和藥品的價格?!備萌聳客北硎?,公司高層會否突然變更合同他并不清楚。

此時,網易財經透過網絡聯系到一位自稱中恒集團所在地梧州的當地人士,該人士稱,目前“步長公司上半年只完成全年銷售任務的29%,估計全年只能夠完成70%,假如壓貨只能80%,以免違約。另外,現在成本一天比一天高,利潤無法保持?!?/p>

的確,按照步長醫藥方面的說法,藥品的價格在合同中已經固定,而公司主打產品血栓通的主要產品是三七,而三七近年時間來價格持續暴漲已是人盡皆知的事實,因此公司是否能保持今年1季度,醫藥制造這一板塊74.78%的毛利率就很難說。

更重要的是,步長醫藥方面也證實,今年上半年僅完成了全年計劃的30%,如果事實像上述梧州當地人士所說,全年僅能完成計劃的70%,那這對于公司的業績和股價無疑是沉重的壓力,而中恒集團和步長醫藥的合作,也恐怕將產生裂痕。

越吹越大的泡泡

還是要從去年11月中恒集團與步長醫藥的合作講起。

當時的協議保證,中恒集團在2011年醫藥包括的銷售要達到23億元,而當時數據看來,中恒集團2009年實現營業總收入僅為7.12億元,其中制藥板塊營業收入為5.2億元;2010年上半年制藥板塊營業總收入也只有3.67億元,全年為8.8億元。

23億元,相當于銷售額將提高2.6倍,若保持75%的毛利率,2011年公司僅醫藥行業凈利潤就會接近15億元,而中恒集團2010年全年凈利潤不足4億元。也就是說,加上中恒集團旗下房地產等業務的利潤,中恒集團2011年凈利潤增幅會在400%。

國海證券在今年5月發布的一份研究報告也對中恒集團的血栓通表現出極大的信心。

報告稱,2010年公司血栓通實現1.2億支的銷量,銷售收入達到9億元。二期制藥基地已經全部達產,產能約為3億支/年,加上一期3000萬支的產能,目前公司產能大約是3.3億支/年。

此外,三期基地規劃產能為6億支/年,兩個主體車間正處于土建階段。我們預計今年底可以完成,完成后公司產能將突破9億支/年,產能瓶頸將不再是制約公司發展的因素。

9億支/年,又是個什么概念。

根據國信證券的一份深度研究報告表明,2011、2012年,梧州制藥若能完成含稅銷售收入23億元、30億元,折算其中對血栓通銷量的約定分別為2.5億支、3.2億支。這與國海證券9億支/年的產量發生了沖突。

同時,國信證券研究報告顯示,測算后的血栓通均價為7.25元,若按照國海證券9億支的產量,公司產值將達到65.25億元,按照銷售凈利率43%計算,公司僅血栓通所貢獻的凈利潤將接近30億元。

越畫越大的大餅,話到此,難道還沒有疑惑嗎?

僅僅是將銷售全盤交給另一個銷售團隊較大的公司,銷售額就能1年內膨脹3倍?

此外,發布“血栓通今年底公司產能將達到9億支”的國海證券的股東之一正是中恒集團。

分食畫出來的餅

中恒集團的畫大餅之路會否因為一個跌停而終止,我們現在還不得而知,但是市場想知道的是,誰是這件事情的幕后黑手。

答案是,誰獲利,誰就可能是事件操縱者。

中恒集團股價自2008年10月底最低點的3.28元,經復權后至今已經上漲了35倍有余。截止停牌前,中恒集團的市值199.49億元,總資產29.67億元,2010年凈利潤3.99億元。

可比數據是,同樣是醫藥行業的吉林敖東市值196億元,總資產78.98億元,2010年凈利潤12.38億元,且吉林敖東持有廣發證券市值近300億元的股票。

在市值的膨脹中,各大基金公司,公司本身均獲得了不菲的收益。

另一個值得注意的事情是,網易財經發現,步長醫藥雖然目前徘徊在資本市場之外,但卻已經有了上市的打算。

網易財經得到的資料顯示,在步長醫藥與中恒集團簽訂合同期間,步長醫藥正處于上市籌備期。其原有丹紅注射液、腦心通、穩心顆粒經前期快速擴張,市場趨于飽和,拓展日益困難的情況下,步長制藥迫切需要引入同類產品血栓通的快速成長,為其提供新的利潤增長點。

在步長披露的盈利規劃中,其2011年銷售目標74億,而在和中恒集團合作之后,其便喊出了2011年沖刺100億的目標。

“如果步長醫藥能借中恒集團擴大銷售,那么這對于步長醫藥和中恒集團都是巨大的利好,中恒集團能使市值膨脹,公司原股東的限售股能夠高價變現,步長醫藥也能使業績更加亮麗,鋪平其上市之路?!幣晃灰揭┬幸搗治鍪Χ醞撞憑硎?,但由此就會產生很多問題,兩家企業簽訂的合同很有可能是不切實際的畫大餅,更嚴重的則是,兩家企業在利益的驅使下會否結成同盟,虛假交易,虛增利潤。

“畢竟剛剛出了個紫鑫藥業事件,幾家公私募基金都損失慘重,誰都不想重蹈覆轍,所以目前各大投資機構都比以往更加謹慎?!鄙鮮齜治鍪θ縭撬?。

而事實上,中恒集團消息的提前泄露早在去年重大銷售合同披露時就有前科,且不加掩飾。

走漏消息的慣犯

中恒集團的事情要分兩部分看:一是,誰在中恒集團的大餅上獲利;二是,則是誰提前獲得了消息出逃。

事實上,中恒集團在走漏消息方面已經是早有先例,而上一次走漏消息同樣與步長醫藥的合同有關。

網易財經發現,公司公告與步長醫藥合作的時間是2010年11月6日,但在11月4日和5日,中恒集團就率先開始了放量漲停之路。隨后公司6日公布重大合同,合同公布后的8日至10日,中恒集團再度收獲了3個漲停。11日,中恒集團高開接近40元后見頂回落,其后股價長期在32元-38元一線盤整,跟風盤慘被套牢。

很明顯,中恒集團的重大合同已經走漏風聲,而于11月4日和5日搶籌的人內幕交易嫌疑明顯,但迄今為止也沒有任何一個監管機構對此發表過聲明,甚至鮮有媒體報道其內幕交易一事。

殊途同歸,同樣的事情又再次發生在本周一,疑似“得到消息”的機構瘋狂出逃,股價跌停,中恒集團隨之停牌并在當晚公布重大事項,一切都如此巧合的重演。

上一次是5個漲停,這次會報以同樣數量的跌停嗎?上一次逃過監管法眼的內幕交易者這次又能否全身而退?中恒集團會是又一個彩虹精化和紫鑫藥業嗎?

我們拭目以待。

責任編輯:NF018(本文來源:網易財經作者:羚羊)

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