欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

都市股份:吸收合并海通证券获批点评

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 事件描述

都市股份(行情论坛)6月9日发布公告,公司重大资产出售暨吸收合并海通证券的申请已经证监会核准。经过吸收合并,新海通证券的股份总数将增加至33.89亿股。在此之后,海通还拟定向发行不超过10亿股股份,引入战略投资者。

事件评论

在行业内海通证券的资产规模排名前列但盈利能力一般。

根据证券业协会对2006年证券公司财务数据的排名统计,海通证券拥有234亿元的总资产规模和25亿元的营业收入,仅次于国泰君安、银河证券、中信证券(行情论坛)和广发证券等,都排名第6位。但是公司的资产质量和盈利能力相对较弱。2006年公司净资本22.84亿元,大大落后于中信证券的105亿元,与东方证券、国泰君安和中金公司等基本相当。2006年公司实现净利润6.5亿元,与华泰证券和红塔证券基本相当。

经纪业务依然是公司收入主要来源。

在公司营业收入中,手续费收入占50%,是公司收入的主要来源。另外,公司自营价差收入占23%,证券承销业务收入占6%。海通证券目前拥有4家分公司,95家营业部,24家服务部,共计123个营业网点。按照日成交均额1600亿元假设计算,海通证券2007年手续费收入将在57.38亿元以上。

公司承销收入也将实现大幅增长。

2006年,公司投资银行业务共计主承销8家公司,其中股票IPO主承销3家公司,实现投资银行业务收入万元。2007年目前为止,公司已经主承销或联合主承销中国海诚(行情论坛)、柳钢股份和交通银行3家公司的IPO,估计公司合计收入将在万元。在国内A股市场持续繁荣背景下,预计公司全年投资银行收入将在11.9亿元以上。

公司自营和集合理财规模均相对较小。

根据公司资料,截至2006年9月30日,公司自营证券市值总计为14.8亿元,其中股票市值为8.77亿元,债券市值为5.75亿元。与2005年底的自营证券市值18.45亿元相比,公司自营规模有下降了20%。2006年公司自业务差价收入为6.23亿元,其中股票差价收入为5.35亿元。与大幅上涨的指数相比,公司自营业务的总体收益率并不突出,也体现出公司较为稳健的投资思路。

公司的集合资产管理计划海通稳健增值成立于2006年3月28日,截至去年底,期末资产总值为16.01亿元,集合计划累计净值增长率为24.42%。

给予公司“中性”投资评级。

我们预计,公司全年将实现净利润27.36亿元,每股收益0.81元。与行业龙头中信证券相比,公司目前的估值水平已属于偏高,因此给予中性投资评级。但我们可以继续关注公司未来非公开定向发行的进展,以及战略投资者的引入对公司经营和管理的影响。

海通证券上市将提升股东价值,建议关注民生银行、兰生股份(行情论坛)、百联股份(行情论坛)。

在新会计准则下,海通证券上市之后,股东净资产将相应得到提升。我们认为,可以从两个角度衡量海通证券上市对股东价值的影响。首先是海通证券上市对公司每股净资产的直接贡献,这是静态角度的分析。其次是上市公司每股含有海通股权的比例,这是隐含的杠杆比例。根据海通证券上市对股东价值的影响分析,兰生股份、和百联股等将成为主要的受益者。

另外,民生银行是持海通证券股份数量最大的上市公司。并且,根据银监会有关规定,民生银行所获得的3.87亿股海通证券股权将必须在2007年11月14日前处置变现。这也就意味着,公司对海通证券股权的投资收益将会得到直接体现,这将提升公司每股净资产0.61元,从而降低公司估值水平,这将可能成为公司股价的触发因素。我们还应当密切关注民生银行从中投信用担保公司获得1.615亿股海通证券股份的进展。

网易声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文来源:顶点财经

推荐阅读

什么是DEC?

本文主要讲什么是DEC,在ARD公司的历史上,也可以说是整个私募股权投资行业的历...

私募股权市场中的中介组织

股权市场的主要中介组织包括:投资银行:投资银行是证券业中主要的中介机构,既是经纪...

什么是二元股权结构

股权结构2二元股权结构的影响[1]2.1二元股权结构对股权再融资的影响2.2二元...

什么是优先分红权

内容为网友针对条目"优先分红权"展开的讨论,与本站观点立场无关。...

什么是优先认股权

股权优先认股权也叫优先认缴权或股票先买权,是公司增发新股时为?;だ瞎啥睦娑?..
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn) 英超热刺队球员名单 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信