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信托年增1.77万亿创造收益1097亿直销是最大短板

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 5.3万亿信托资产在发酵:年增1.77万亿创造收益1097亿,直销是最大短板

理财周报记者李峻岭/文

截至2012年一季度末,中国信托业总资产是5.3万亿元,这5.3万亿元信托资产里藏着很多关于财富的故事和传说。

尽管信托系的财富管理还不能称得上是标准的财富管理,但你会发现,越来越多的信托公司势必将由以产品为中心的资产管理公司,向服务高净值客户,满足其个性化理财需求的高端财富管理商转型。

信托创造收益:1097亿元

为了更好地说明信托业所带来的财富效应,理财周报中国信托实验室算了一笔账:

据中国信托业协会的统计,到2010年底和2011年底中国信托业总资产分别为3.04万亿元和.38亿元,由此可以看出,2011年信托资产增加额为1.77万亿元。那么这些增加的信托资产给投资人带来了多少财富呢?

根据过往实际和相关数据情况,大致可以这样估算:在2011年新增的1.77万亿元信托资产中,集合资金信托规模占比按照30%计算,单一资金信托规模占比按照70%计算;而集合资金信托的平均收益率按照9%计算,单一资金信托平均收益率按5%计算,那么新增的1.77万亿元的信托资产所带来的收益为:1097.4亿元。

虽然上述计算过程基于大概数据,但也可以看出,在信托资产迅速扩大的同时,信托业也给投资人带来了丰厚的回报。

信托公司的财富管理

在国内信托公司中,“财富管理”热度不断升高,一些信托公司纷纷打出财富管理的旗号。

中融信托、平安信托、上海信托、北京信托、外贸信托等多家信托公司成立了财富管理部,并在各地不断开设财富管理中心。而这些信托系财富管理中心基本是由销售队伍组成。

在信托公司转型中,平安信托经常被业界提起。平安信托提出做中国最好的“私人财富管理机构”。平安信托引进的私人财富管理系统Odyssey,被业界侧目。Odyssey系统采用的是一个客户、一个账户的设置,理财经理可以直观地了解每个客户的资产配置情况,从而为客户提供更合理的投资建议;客户则能够实时掌握自己名下各种信托资产的最新情况,还能够通过系统生成的月报来回顾过往投资情况、交易明细等,供检视或调整投资策略。

平安信托的竞争优势在于,其已经成为中国平安综合金融集团投资及财富管理??榈闹匾槌刹糠?。平安信托在自主渠道、产品研发、投资能力、项目评估和风险管控等方面构筑竞争力。目前,平安信托已在全国十多个一线城市建立了自己的财富中心,建立起了一支超过600人的理财经理队伍,直接为高端客户提供理财规划建议及投资咨询服务。

今年2月,外贸信托的五行财富?财富管理品牌落地山西太原。外贸信托拟在今年将触角伸向华东、华南和西南地区。

据理财周报中国信托实验室了解,上海信托确定的2010年至2015年发展目标就是建成国内一流的财富管理机构,为此进行的改革包括借鉴市场成熟经验,在制度建设、系统开发、流程建设和团队建设等方面,其中仅新系统开发就投入了1000多万元。

近日,由中铁信托牵头承担了中国信托业协会重点研究课题:《信托公司如何在支持实体经济发展中凸显信托核心价值》。据了解,这家管理信托财产规模达1300亿元的公司,共为近10万多名机构和个人投资者实现信托投资收益近60亿元。

这就是财富效应。

财富管理路且长

冷静分析,尽管目前很多信托公司都建立了财富管理中心,但大部分信托公司的业务还谈不上财富管理,只能说处于理财的初级阶段,即由项目做成信托产品,再去找资金完成销售。说得简单点,销售是财富管理中心的主要工作。

财富管理的要义是以客户为中心。信托公司拥有真正属于自己的客户是做好财富管理的首要前提。总体看,直销做得比较多的信托公司,属于自己的客户数量比较多。

去年10月,银监会发布了《关于规范信托产品营销有关问题的通知》(征求意见稿),由此,信托公司异地设立财富管理中心有了合规依据。

现在信托公司可以依法合规在异地建立直销系统。但大多数信托公司的直销系统并不完善,由于对银行和第三方的渠道依赖度较高,这必然会降低信托公司的议价能力。

总体看来,信托公司直销业务占比在30%-40%,银行代理大概占40%,第三方理财机构推介客户在20%左右。

某第三方理财机构负责人表示,从客户角度分析,中信信托、中诚信托、北京信托和外经贸信托等信托公司所拥有的直销客户的数量、资产规模优势明显。

其原因在于,从第五次信托业整顿以来,这些公司的业务基本没有停止,产品规模也比较大。当然,这些信托公司的客户也是依靠银行渠道慢慢积累起来的。

“对于一些资产规?;贡冉闲〉男磐泄径?,首要任务是做大产品和资产规模,拓展属于自身的客户,然后才能谈到真正的财富管理?!鄙鲜龅谌嚼聿苹垢涸鹑怂?。

未来一定时期内,银行渠道仍将是信托公司销售的主渠道。某信托公司一位人士表示,信托公司直销具有比较大的不确定性,包括人员、激励机制等?!耙坌磐胁?,现在还是找银行靠谱?!闭馕蝗耸克?。

此外,丰富的产品是财富管理真正得以实现的前提。目前,信托公司的产品种类和数量,以及创新程度还远远不够。

从产品研发设计方面看,信托公司整体的研发水平还有待提高。因为,最近一次行业整顿到现在才五年时间,成长时间还比较短。

最重要的是,目前信托公司的一些人员大部分来自银行和券商,在信托公司业从业时间还比较短,专业度仍需磨炼。

一个能说明问题的事情是:到现在,信托行业还没有一个统一的资格考试。而其他如证券、银行等行业都有相关的资格考试。

但以信托业发展的态势看,可以断定,未来10年,私人银行、信托公司、第三方理财等机构,将围绕高端客户展开激烈的争夺。信托业的资产规模和财富管理水平有望在竞争中得到进一步提高。

华宝信托:躲开地产最远,净利润同比降15%

理财周报记者张慧宇/文

理财周报记者询问信托业内人士,华宝信托是一家什么样的公司?大多的回答是,这是一家以创新领先的公司,而很难用一个词来形容它的性格气质。

成立13年以来,华宝信托的股权结构从来没有改变过;高管虽有几次变动,但核心人物却很稳定,现任董事长郑安国,自华宝信托成立不久就以高管身份加盟,历任公司副总经理、总经理、董事长。目前,郑安国也是华宝兴业基金的董事长、华宝投资的总经理。

理财周报联系华宝信托,希望从高管的口中了解这家公司的战略、战术,然而因董事长郑安国出差在外,华宝方面称总经理钱骏内外会议安排很满,以短时间内无法做出安排为由婉拒采访。

华宝跻身上海金融中心,

2007年乃历史制高点

从浦电路370号宝钢大厦到上?;非蚪鹑谥行?,华宝信托跻身陆家嘴。

上?;非蚪鹑谥行母叽?92米,这是上海第一高摩天大楼,中国第二高楼,毗邻金茂大厦,遥对东方明珠电视塔。这是上海的金融中心,这里聚集了无数的银行、基金、保险和证券等金融机构。而中融、兴业信托和陆家嘴信托等早已在这里占据一席之地。

上?;非蚪鹑谥行牡叵?层,地上101层,华宝信托位于59楼,同一层楼还有华宝投资有限公司。而华宝信托参股的华宝证券位于57楼,控股的华宝兴业基金位于金茂大厦58楼。

华宝信托成立于1998年10月19日,至今已有近14年的历史。从一开始,它就一直被关注。这是宝钢集团打造金融板块的重要部分,华宝信托的控股股东是宝钢集团,持股比例为98%,另一股东则是浙江省舟山市财政局2%。

理财周报记者查看了华宝信托从2000年到2011年披露的12份年报,在将近14年的历史上,华宝信托有三次较重大变动的年份分别为:2003年前后、2007年前后和2010年。

第一次转折是,2002年华宝信托营业收入为4864万,相比2001年的万大幅下滑,2003年该数字回升到万,此后处于相对平稳期;2007年华宝信托再次经历大发展,2007年其实现收入合计21.91亿元,利润总额15.17亿元,同比增长超过六倍,这也是业绩的历史制高点;而从2008年开始,华宝业绩出现轻微下滑,2010年后,其组织架构发生了历史上最大变化。

纵观华宝历史轨迹,其同整个信托业的发展不无关联。著名信托专家孙飞在接受理财周报记者采访时说道,2001和2002年颁布的信托两规使信托行业更加规范,2007年一季度,信托新两规出台,快速地推动了信托业的大发展。因此从2002年起,华宝信托根据信托市场和监管规范的变化,数次调整了机构设置和风险控制体系,以更加切合市场需求。

从回归信托本源业务到风险控制再到业务??楦忧逦?,华宝信托的一路演变从组织结构的调整中显露端倪。

以证券投资为主,金融板块协同发展

无论华宝13年年来组织结构和业务??槿绾蔚髡?,证券投资却一直是它的优势。

2011年,华宝信托实现净利润5.03亿元,相比去年同期的5.93亿元,下降了15.18%,其中归属于母公司净利润为4.15亿元;信托资产规模达到1846.43亿元,同比大增112.40%。

理财周报采访中泰信托、中融信托和爱建信托等5位业内人士,他们对华宝信托的证券投资给予赞赏。其中一位高管说道,“这也是我对华宝最大的认识”。除此之外,华宝最引业内关注的是其在企业年金、股指期货和QDII业务上的创新领先。

“华宝信托证券投资在业内做得不错,数一数二,不过它们几乎不怎么做房地产?!毙禄磐械囊晃桓吖芩档?。

华宝信托控股华宝兴业基金、参股华宝证券,以及证券投资上的优势,其实从信托资产的分布上有着明显的体现。2011年年报显示,该公司信托资产分布占前三的为金融机构、证券市场与基础产业,分别占64.16%、9.95%与7.13%。

和华宝信托一样,原金信信托也是做证券投资较多,然而2005年,在经历了4年熊市后,却倒下了,华宝却活着。为何华宝在证券投资领域能够做得好?

“华宝信托的高管在证券投资领域上有渊源,董事长郑安国之前就来自原南方证券研究所,现在的副总经理兼投资总监王波从华宝成立起就在华宝信托,逐步从基层升到高管?!币晃皇煜せπ磐械囊的谌耸克档?。

而华宝信托的一位高管在电话中告诉记者,这主要是因为华宝的金融板块协同效应,优势明显。

然而,有得必有失。

2011年,华宝信托投资于房地产行业的信托资产为4.16%,极少。2009年,当多家信托公司抢占房地产信托投资高地时,华宝信托当时的战略却是专注于大力发展低风险类信托本源业务,重点开拓投资基金信托、企业年金、信托投行和资产证券化业务。

当被问及未来对房地产领域投资业务有何考虑时,上述华宝信托高管表示,公司房产信托业务会依然需谨慎,公司将会更多关注阳光私募类信托服务业务。

建信信托:660亿投向股市,大股东建行幕后力挺

理财周报记者李峻岭/文

2011年,单一信托业务规模迅猛增长,是建信信托业务发展的重要特点。这与建行渠道资源的支持密切相关。事实上,“依托建设银行的资源,加强产品研发和业务创新,做大资产规模,扩大市场份额,确立行业的领先地位?!笔墙ㄐ判磐械恼逭铰怨婊耐怀瞿谌?。

单一信托业务规模迅猛增长

继建信基金、建信租赁之后,建信信托成为建行进一步完善金融服务功能,探索集团化发展新途径。实际上,建信信托已经成为建设银行的综合化经营平台之一。建行持有建信信托67%的股权。

建信信托的信托业务品种主要包括单一资金信托、集合资金信托、财产信托和股权信托等。信托财产的运用方式主要有贷款和投资。

2011年末,建信信托信托资产总额为1907.26亿元,存续项目资产质量优良,到期信托项目均按期正常清算兑付,无交易对手违约情况;公司固有业务资产总额为49.64亿元,不良资产余额为0万元,不良资产余额较年初减少了450万元,不良资产率较年初下降了0.1%,各项资产减值准备余额为500万元,较年初减少了924万元。

根据2011年年报,在2011年,建信信托的单一信托资产规模增加了1082.38亿元。2011年年末和2010年年末相比,单一信托资产规模的增长幅度为168.62%。

2011年,建信信托新增的集合类、单一类和财产管理类信托项目共112个、实收信托合计1420亿元。其中,单一信托项目新增70个,实收信托合计金额1247亿元。单一信托新增项目数量和实收信托合计金额占比分别为62.5%和87.8%。

单一信托业务规模如此迅猛的增长应该是得益于建行所具有的渠道网点优势?!耙滴裆狭?,战略上协同”是建行方面对建信信托的希望。建信信托董事长曾见泽在建行系统工作多年,他曾任中国建设银行北京市分行副行长、纪委书记、党委副书记,天津市分行行长、党委书记。两年多前,在建信信托成立之初,曾见泽曾表示,建信信托将积极探索银行系信托公司特有的盈利模式和发展路径,争取用三年左右时间,把建信信托打造成全国一流信托公司。

就在一个月前,建行董事长王洪章到建信信托调研时表示,综合性、多功能经营是建设银行转变发展方式,实现可持续发展的必然选择。充分发挥建信信托的功能,是建设银行实现综合化经营战略目标的重要组成部分。

随同王洪章到建信信托调研的有:建行总行行长办公室、人力资源部、授信管理部、股权投资与战略合作部、个人存款与投资部、财富管理与私人银行部、金融市场部等部门负责人等。足见建行方面对建信信托业务发展的重视程度。

2011年年末,建信信托集合信托资产规模达到182亿元,较年初增加165亿元,增长10.3倍,规模占比9.52%,较上年提高7.08个百分点,全年集合信托业务收入贡献占到信托业务收入的56%。

2007年施行的《信托公司集合资金信托计划管理办法》引入了合格投资者制度,信托公司一般将集合信托计划投资起点设计为100万元以确保投资者为合格投资者。

据了解,2011年,建信创新推出了类基金化产品,即建信财富通和建信荣享财富通两个集合资金信托计划,其中,建信财富通集合资金信托计划当年内累计发行规模近30亿元;在证券类信托业务方面,公司创新推出了阳光私募TOT、金牛增长定向增发、债券市场投资、股票收益权投资等四个系列产品,完善了适合不同风险偏好投资者需求的信托产品体系。

布局证券市场的信托资产规模

和占比均居行业首位

根据理财周报中国信托实验室的统计,2011年,建信信托在投向证券市场的信托资产规模(660.26亿元)及在自身信托资产中的占比(34.62%)方面均居信托行业首位。

建信的信托资产分布为什么呈现上述特点?对此,直到发稿时为止,建信信托方面没有给出自己的解释和答复。

建信信托2011年年报显示:对于证券市场风险,侧重于把握整体趋势,通过建立投资组合,设置投资比例和投资限制,聘请投资顾问,规避证券市场风险;对于利率风险,在产品设计时,结合经济、金融形势充分考虑利率变化对受益人或公司收益的影响,采取升息?;?、浮动利率机制等合理措施规避利率风险;对于抵质押品价值波动风险,持续跟踪关注抵质押品市场价格波动情况,发生风险隐患时采取相应的控制措施,合理控制担保的有效性。

对于证券投资类项目,建信信托安排专人进行盯市,按期进行估值,及时披露信托单位净值,并严格执行信托文件中对警戒线及平仓线的具体约定;对于上市公司股票收益权转让类项目,初始抵押率基本上不超过50%,均采取了“警戒线”和“平仓线”的风险控制措施。公司要求信托经理就质押股票进行逐日盯市,并每日填制《质押股票价格监控情况表》报部门负责人、风险经理,并要求业务部门严格执行信托文件中对警戒线及平仓线的具体约定。

平安信托:年增1098亿9成靠直销,业内最牛

理财周报记者钟辉/文

当28岁的扎尔伯格因Facebook上市一夜成为全球第九富时,平安信托的富人客户掩面而泣;他们在2012年伊始,几乎已经从高盛的手中分得一杯羹,在Facebook上市前成为它的股东,最终因监管担心风险而未能成行。

与其他信托公司不同的是,平安信托的定位是“财富管理”,竞争对手是银行的私人银行部。

平安信托的所有不同都脱离不了平安集团的标签,它的角色是依集团的需要而定的。平安信托首先是平安集团的子公司,然后才是一家信托公司。在办公楼里,你甚至找不到任何“平安信托”的标识,取而代之的是“中国平安”的标签。

中国平安把集团金字塔尖的高净值客户分给了信托,集团客户交叉销售对平安信托的贡献度“已占半壁江山”;平安信托90%的产品由自己600多人团队直销,其他信托公司20%都不到。

也就是说,平安信托2011年1097.53亿的新增信托,直销近1000亿,平安集团保险客户买了550亿。这是其他信托公司梦寐以求的渠道优势。

角色:集团的附庸

平安信托的前身是成立于1984年的中国工商银行珠江三角洲金融信托联合公司,1996年由平安保险集团收购,并更名为平安信托投资公司。

拥有平安集团做后台,平安信托规模扩张一路高歌。1996年更名之时,注册资本就由0.5亿增加至1.5亿;2001年,《信托法》出台,平安信托应监管要求改制的同时,注册资本增加至5亿;此后,平安信托资本扩张一发不可收拾,2003年注册资本增至27亿,2005年增至42亿,2008年增至69.88亿,并成为注册资本最大的信托公司。

大树底下好乘凉。平安信托依靠集团这棵大树的庇护,角色同样要依集团的需要而定。

2004年,马明哲认为,信托可以跨货币市场、资本市场和实业领域投资,可以打破保险资金投资领域限制。此时,信托只是依靠其灵活性作为丰富保险资金投资的工具。

在平安集团保险、银行、投资的三驾马车中,“投资”平台就是平安信托。平安信托99.88%的股权由平安集团持有,而平安集团的证券、基金、投资咨询等平台均通过平安信托组建。

平安信托2011年年报显示,旗下拥有平安证券、平安大华基金、平安期货等44家子公司,涵盖证券、基金、期货、投资咨询、货币经纪、资产管理、金融资产交易市场、物业管理、房地产投资等领域。

平安信托2011年合并报表中的22.58亿的净利润中,信托只占10.63亿。也就是说,平安信托一半以上的净利润是通过平安证券、平安大华基金等子公司实现的。

定位:私人财富管理

“做中国最大、盈利最佳的财富管理商”,这是平安信托董事长童恺的目标。他甚至略过其他信托公司,直接把竞争对手上升到银行的私人银行。

为此,平安颠覆了信托公司传统的组织架构,除了旗下的非资本市场投资外,信托部门直接叫财富管理事业部,下携私人财富管理部、营销部等7个部门。

为了建立财富管理的客户渠道,平安信托2008年建立起营销团队,至今已经超过600人,而截至去年底,平安信托职工总数为740人,营销团队占去80%。

独有的直销渠道优势,贡献了平安信托2011年1097.53亿新增信托的90%,而集团保险客户的交叉销售“贡献度已占半壁江山”。

在平安集团金字塔形的客户群中,最“塔尖”的客户主要由平安信托负责维护。财富管理由信托实施,深发展是大中型银行中少有的没有设立私人银行相关部门的银行。信托的起点是100万,主要面向300万以上资产的客户,而平安信托的财富管理面向的是高端的高净值客户。

平安信托“QDII股权挂钩结构性产品-脸谱(FACEBOOK)未上市股权”产品的最低投资额就高达1000万人民币,是典型的面向高净值客户的产品。

在童恺的定义中,平安信托的营销团队直接对接客户时,不能简单地卖产品,而应该作为客户经理,为客户提供合适的资产配置方案。为此,必须要有强大的产品体系作为支撑。而很多信托公司正因为这点,才不敢贸然建立太大的直销渠道。

平安信托则是依托集团的优势,在PE、房地产等非资本市场领域抢得先机。同时与20多家阳光私募投顾合作,建立证券投资平台。

在房地产方面,平安信托采用与金地、绿城通过建立房地产基金的模式。目前,平安信托的房地产信托存量规模约275亿,占比15%。童恺表示,与绿城合作的15亿存量房地产信托,9亿是债务融资,5亿是股权投资,根据与绿城沟通了解,风险可控。

在业务结构中,平安信托房地产业务占15%、证券私募产品占5%,结构金融产品业务占13%,银信合作相关的固定收益类产品存量规模较高。

平安信托相关负责人表示,平安信托未来将探索产业基金的模式,提高主动管理能力。

神秘地产商王耀辉12年暗布资金局,8关联机构显露,吉林信托高危涉险

理财周报记者冀欣/文

多事之秋越过躁动不安的盛夏提前到来。

农行副行长杨琨被协助调查一事在今年本不平静的中又投下了一枚重磅炸弹,这位在业内拥有很深资历与背景的行长竟是被一桩房地产商赌博案牵扯下马,而随之被牵出的神秘商人王耀辉更是让整个事件变得复杂不堪,这位素来行事低调的大鳄,极为善于资本运作,与多家金融机构过从甚密,他的意外“失足”,也让一个连环资金局渐渐浮出水面。

定有人噤若寒蝉。

王耀辉落水或创伤关联金融业

还得回过头来先讲讲王耀辉究竟是谁。

资料显示,王耀辉1999年创办中辉集团,现任中辉国华实业(集团)有限公司董事长,下辖公司业务范围涉及房地产、矿产、车辆制造、基础设施建设、艺术品投资与金融业务等诸多领域。为北京知名商业地产项目蓝色港湾的开发商,京津塘高速公路二线工程的主要投资人,而其在艺术品投资市场也是出手阔绰的大买家。

这位长袖善舞的商人也是不少金融机构的座上贵宾,坊间传闻其与多位银行高管私交甚好。而消息称此番杨琨正是与王耀辉一同牵涉入案,杨琨协助调查一事已得到农行公告证实,而理财周报记者针对王耀辉是否确实涉案一事向中辉国华子公司蓝色港湾置业求证时,也得到了肯定的回答。

随着王耀辉被证实涉案,与其关联的机构相关风险也开始逐渐显露,一种?;姆钠犊挤⒔?,而其中最令人担忧的即为几家与王耀辉有所牵连的信托公司。

时间倒回至3年前,已经在房地产等领域颇有建树的王耀辉结识了时任民生银行品牌管理部总经理的何炬星,熟稔艺术品投资套利之道的何炬星将自己多年来的心得与王耀辉共享,两人相谈甚欢,在何炬星的提携下,王耀辉开始在艺术品投资市场大展拳脚。2010年4月王耀辉成立雅盈堂文化发展有限公司,在艺术品市场上豪掷千金大规模扫货,有业内人士介绍,王耀辉近几年在艺术市场上的消费金额在20亿到40亿之间,涉及到国内外多家拍卖行,主要的收藏方向为书画和古董。2010年春拍上,王耀辉更是以4.368亿元的天价拍下黄庭坚的《砥柱铭》震惊四座。

做实业发家的王耀辉真的对艺术品有如此深厚的热爱?

当然不是,那些美轮美奂的藏品在王耀辉的手中无非一颗棋子,一颗用来实现资金杠杆的棋子。而要实现这个完美的计划,王耀辉还需要一个踏板,他开始频繁接触几家信托公司。

雅盈堂成立后不久,王耀辉便拿着第一批“扫荡”来的艺术品来到国投信托,于同年8月19日推出《国投飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划》,规模为1.5亿元,期限为1.5年-2年,国投飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划于当年12月29日正式成立,目前状态为“运行中”。

而在去年,北京信托发行的一款2年期《宝腾一号艺术品投资集合资金信托计划》,规模3.4亿元,也是由雅盈堂以自有资金认购次级份额,北京蓝色港湾置业有限公司提供连带责任保证。

资料显示,截至2011年底,雅盈堂已发行4只信托,融资总额高达万元。

值得一提的是,5月31日,理财周报记者试图通过公开信息披露的地址联系这家名为雅盈堂的公司,被告知在不久前已搬走,目前地址不详。

“中辉系”借吉林信托狂圈12亿

至于那张天价拍下的名画很快就被王耀辉拿到吉林信托做了质押品,于同年9月30日成立“雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划”,募集资金4.5亿,期限2年。值得一提的是,产品同样以北京蓝色港湾置业有限公司提供连带责任保证。至此,与王耀辉颇有渊源的吉林信托也成为雅盈堂提供最大一笔规模融资的信托机构。

有业内人士认为,艺术品基金惯常的操作手法即为在拍卖公司制造假拍,然后再拿“身价高”的艺术品作为抵押品向银行等金融机构融资,而这笔资金很大一部分都是流向房地产。这样的模式在王耀辉身上确实可觅得几分踪迹,上述吉林信托产品自然从一开始就难以逃脱相关质疑。更加让人担忧的是,这件被拿来做质押的《砥柱铭》很多年前就被怀疑为赝品,此消息至今未得证实。

而随着王耀辉涉案,原本就被各方不看好的吉林信托雅盈堂艺术品收益权信托计划风险问题,再次被旧事重提。

理财周报记者排查数据显示,吉林信托并不只在艺术品信托这一领域与王耀辉颇多关联,去年,天津世纪高速公路建设发展有限公司将其持有的天津京津高速公路有限公司万元股权质押给吉林信托,联合发行了吉信松花江102号京津高速股权收益权集合资金信托计划,总规模8个亿,分四期发行,分别将于今年11月30日、12月9日、12月16日、12月27日到期。

天津世纪高速公路建设发展有限公司股东为中辉投资和北京宏世通达商贸有限公司,实际控制人为王耀辉。

记者为此致电吉林信托,多位工作人员均表示对旗下产品是否会因王耀辉案受到影响的问题并不知情。称“具体问题可以关注网站公告”。

而就在不久前,吉林信托“松花江78号南山建材项目收益权集合资金信托计划”已经涉险,犯罪嫌疑人戴某为偿还1.2亿元的欠款,伙同他人编造项目、利用伪造的财务资料,从吉林信托骗取贷款1.5亿元的消息正惹得满城风雨,虽然截至记者发稿前,吉林信托已在官方网站上发表题为“及时化解1.5亿元信托财产风险”声明,称该计划已经于2012年3月7日清算完毕,全部兑现了委托人本金,也实现了预期收益率,但个中暴露的凶险环境已引起各方高度关注。

与农行民生过从甚密

除了与信托业的紧密关系,王耀辉还与银行机构来往频繁。其中最明显的,是农业银行和民生银行的亲密关系。

此次与王耀辉案牵连的农行副行长据了解曾长时间主管对公业务,而农行长期为蓝色港湾项目提供贷款在业内广为知晓,农业银行甚至在蓝色港湾大楼内专门设立蓝色港湾支行。至于贷款规模,坊间传言各异,保守估计或已超10亿。

蓝色港湾为中辉国华实业(集团)的控股公司,后者持有其51%的股权,而中辉国华实际控制人便是王耀辉。

公开资料显示,2004年9月29日,北京蓝色港湾置业成功以10.08亿人民币竞得北京朝阳公园“蓝色港湾商业配套设施”项目用地,开发蓝色港湾国际商区?SOLANA商业中心项目,该区域位于朝阳公园西北角,该项目占地11.2公顷,建设规模15万平方米,为北京市及朝阳区两级政府确定的重点项目,已于2007年底竣工,2008年6月对外营业。

有知情人士透露,蓝色港湾初始是抵押给农业银行做开发贷款,后转成经营性物业贷款,这一说法并没有得到官方的印证。

值得一提的是,记者查阅北京工商企业名录,以蓝色港湾为主体名称进行搜索,相关结果仅显示,北京蓝色港湾酒店管理有限公司一条,法人代表王耀辉,注册资本100万,成立日期为今年3月15日。

记者拿到的一份资料显示,截至2010年末,蓝色港湾资产总额为44.3亿元,负债为29.7亿元,负债率高达67.11%;其主营业务收入为2.1亿元,净利润为1.1亿元。记者就最新数据以及蓝色港湾偿债相关问题向该公司发出采访提纲,暂未得到回应,公司相关负责人仅表示,蓝色港湾相对独立运营,由一位林姓负责人主管,相关活动都没有受到影响。

而另一家与王耀辉名下企业过从甚密的银行是民生银行,该行曾在2010年与国元信托合作发行单一信托计划,银信合作非凡理财人民币T647系列理财产品已发行了三期,2010年成立,目前都已到期,挂钩标的为中辉国华股权收益权。上述吉林信托几款产品均通过民生银行代理发行。

与此同时,与王耀辉私交甚好的民生银行品牌总经理何炬星被传讯的消息甚嚣尘上。

密会东北证券低调入主东方基金

值得玩味的是几家信托公司,特别是国元信托、吉林信托与“中辉系”的联系还不仅于此。

一家资产管理规模在行业内的仅为倒数的公司东方基金的一场引人注目的股权争夺战中,我们可以清晰看到这几家公司的身影。

早在2008年,中辉国华便从河北宝硕股份有限公司手中接下了18%的东方基金股权,彼时东北证券以及国元信托都早已位列东方基金大股东席位,值得一提的是,东北证券的第二大股东正是吉林信托。

而在去年年中,这家公司再次吸引了众人的目光,公司18%的股权转让项目,吸引了包括信托、私募、券商、上市公司在内的7家意向受让方参与竞拍。而王耀辉的中辉国华与东北证券组成“联合受让方”团队作战。只是最后经历31分钟、65轮竞价,挂牌价3960万元的东方基金股权,最终以高达223%的溢价率落槌,花落渤海国际信托,中辉国华和东北证券才铩羽而归。

(理财周报记者黄剑对本文亦有贡献)

外贸信托:年销3043亿超60家基金总和,动物凶猛

理财周报记者冀欣/文

外贸信托最近很忙。

成立于1987年的它们,正在全情准备25周年司庆。而在过去的一年,外贸信托紧紧抓住了行业扩张的机遇,实现了跨越式增长,在这一时点举办大规模的庆典,对于内部的激励效应不言而喻。

财务数据显示,2011年公司新增信托规模高达3043.3亿,以绝对的优势位列行业之首,比第二名粤财信托的2209亿多出近800亿。巨额的增量让外贸信托总体资产规模达2387.85亿,从第十三名,跃升至第二名,仅次于中信信托。

而与中信单一信托为主的模式不同,外贸信托偏好集合类产品,2011年新增的1684款信托中,1495款是集合信托,占比达88.78%;集合信托存量高达1293.02亿,全行业居首,外贸信托也是唯一一家集合信托规模超千亿的公司。

也就是说,除去以银信合作为主的单一信托,外贸信托的实际发行能力已经位列行业之首。当然,外贸信托的爆发也绝不仅停留在规模之上。

我们似乎又看到了曾经狼性中融的身影。

重点布局主动管理类业务

一般而言,信托公司的主动管理信托规?;岽笥诒欢芾硇磐?,但外贸却恰好相反,其优势在于主动管理能力。

外贸信托2011新增的3043.3亿信托中,主动管理型为1895.39亿,大大超过被动管理型信托。

在外贸信托的主动管理型信托中,证券投资类尤为明显。截至2011年底,外贸信托447.73亿证券类信托中,主动管理型近400亿。

值得注意的是,2011年7月银监会下发《信托公司参与股指期货交易业务指引》后,外贸信托参与股指期货交易的申请已于4月28日获批,成为继华宝之后第二批获得股指期货交易资格的信托公司。股指期货交易的对冲风险,提高了证券类信托主动管理的手段。

据外贸信托透露,截至2012年4月底,其证券类信托规模已超过600亿。

此外,2011年短暂兴起又被叫停的票据信托和同业存款信托,也是外贸信托的发展重点。在外贸信托2011年2387.85亿的存量信托中,以金融信贷市场为主的其他类信托为1130.73亿,占比47.36%。

产品端这样的表现与外贸信托一直以来的发展战略甚为契合,按照公司总经理杨自理的规划,外贸信托当遵循“一、二、三、四”的发展思路,即一个核心――人力资源;二项策略――专业化和差异化经营策略;三种能力――自主投资能力、项目开发能力和市场营销能力;四个板块――资产管理、金融合作、房地产信托、营销服务。

而2012年的重点仍是在此基础上结合市场热点进行微调,外贸信托表示,2012年将重点推进矿产能源、房地产、股权融资等板块业务的发展。

突击发力直销渠道建设

自1994年12月31日加入中化集团以来,虽然股权变动几经周折,但外贸信托从未脱离中化集团控股的状态。2010年7月30日,中化集团更是完成对外贸信托的100%控股,其中中化股份持股96.22%,中化财务持股3.78%。

与英大信托、中粮信托等其他央企系信托不同,外贸信托没有重点依托大股东中化集团融资渠道,而是走专业综合化的信托业务路线。其自营资产主要为保持流动性,以诺安基金等长期股权投资和证券投资为主,贷款余额为0,自营业务人员只有2人。

而在信托业务方面,外贸信托自然投注了更多精力。

专业化的信托业务,除了丰富的产品体系之外,更重要的是渠道为王。

尽管外贸信托的集合信托高居行业榜首,但其2011年的信托手续费佣金收入仅为7.89亿,位居第7,仅为中融信托的1/5,平安的1/3?;谎灾?,公司集合信托的销售渠道主要还是银行和第三方。

“专业化是信托公司发展的必然方向,只有进行专业化分工,创新才能得到保障。不仅在产品开发方面要专业化,在营销服务方面也要专业化,我们都得两条腿走路?!蓖饷承磐凶芫硌钭岳碓诮邮懿煞檬北硎?。

作为行业内最早尝试建设直销渠道的信托公司之一,外贸深知渠道的重要性,于2011年2月28日在北京成立财富管理中心,其自称“国内信托公司第一家设立类似私人银行网点的高端财富管理中心”,就性质而言,现阶段只是信托公司的直销渠道,还达不到私人银行的程度。

2012年2月29日,外贸信托第二家财富管理中心落地山西太原。截至2011年年底,其信托业务人员仅有117人,销售人员更少。

相比而言,类似的财富管理中心,中融信托早在2008年就开始尝试,至2010年已有五大财富管理中心。外贸信托的渠道建设起步不久,要想在业内走到领先位置,还有较大的空间。但随着公司不断在此方面的强化,未来发展可期。

当然,值得警惕的是,目前外贸信托的注册资本仅为22亿,而2010年银监会颁布的《信托公司净资本管理办法》提升了信托资产质量的要求,拒绝粗放型的外延式扩张的方式。如何保持在高速和稳定发展中实现最优化平衡,当是值得思考的重点。

粤财信托:2209亿新增5成为票据信托,刹那昙花

理财周报记者钟辉/文

广州市东风中路481号44层的粤财大厦,保卫森严,任何进入该大厦的陌生人员都要经过盘问。18楼以上是广东省政府部分部门驻地,背后则是广州市委。

粤财信托就盘踞在粤财大厦的14楼,国企气息掩面而来。在业内,粤财信托可谓名不见经传,影响力和知名度都非常低,他们自称“非常低调”。

“我们的风格是比较保守的,收益率10%以上的项目我们基本不做,高收益肯定会有高风险?!?/p>

而正是这家低调、稳健的信托公司,半路杀出,成为2011年信托行业的一批黑马。2011年,粤财信托新增信托达2209.47亿,位列所有信托公司第二,超过中信、中融、平安、华润,仅次于外贸信托。

1000亿票据信托昙花一现

“去年增量比较多,主要还是票据信托新增特别大,另外信托行业扩张也是一个原因?!痹敛菩磐凶酆瞎芾聿肯喙馗涸鹑讼蚶聿浦鼙钦弑硎?。

据粤财信托上述负责人透露,2209.47亿的新增信托中,票据信托占1000亿左右,几乎占去一半。

对于做票据信托的动机,粤财信托表示主要还是市场原因:“去年银行资金比较紧,中小企业融资困难,我们跟银行合作比较密切,所以在这方面有点优势?!?/p>

票据融资期限比较短,一般只有半年,有些甚至只有一到三个月。年报显示,截至2011年底,粤财信托1776.14亿的存量信托中,票据信托为834.05亿,占比46.96%。也就是说,从去年第四季度票据信托兴起到年末,粤财信托就有200多亿票据信托已经到期。

“一季度的存量已经降很多了,到6月份去年做的票据信托基本全部到期了?!鄙鲜鲈敛菩磐邢喙馗涸鹑吮硎?。

如果票据信托全部到期,那么粤财信托的存量信托则只有900亿-1000亿左右,与2010年底的1008.36亿存量信托基本持平,甚至更低。也就是说,粤财信托2011年的“奇?!蓖耆善本菪磐械佳?。

据记者了解,在票据信托中,信托资金只参与跟银行的转贴现,具体融资企业客户由银行负责,也就是说,对票据信托的项目风险,信托公司其实并不掌握。而对粤财信托来说,其信托资金来源大部分同样来自银信合作,所以在票据信托中,粤财信托只是充当一个渠道,上游资金和下游融资企业均由银行操作。

更大的风险则是,大量票据资产通过信托渠道流向表外,这对监管而言产生极大的不便。于是,2012年初,银监会一纸《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》,叫停了票据信托。上述《通知》要求,“信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务”,包括信托公司票据信托业务和银信合作业务。

受此影响最大的自然是粤财信托,“今年的增量相对去年萎缩,这是肯定的,这个我们已经有心理准备了?!鄙鲜鲈敛菩磐懈涸鹑吮硎?,“主要通过房地产和证券投资补上,房地产我们之前的存量不大,证券投资虽然账户受限制,但可以通过伞形结构的方式(MOM)来做?!?/p>

银信合作、政信合作是主力

“我们之所以非常低调,主要是我们不需要通过直销渠道去卖产品,我们与银行的合作特别密切,几乎所有的大中型银行我们都有合作?!痹敛菩磐凶酆瞎芾聿肯喙馗涸鹑吮硎?。

粤财信托与银行合作主要有三种方式,一是银信合作利用银行理财资金和大客户资金设立单一信托,二是通过银行代销集合产品募集资金,三是通过银行合作寻找投资项目。

粤财信托2011年新增的2209.47亿信托中,1495.89亿是单一信托,占比67.68%。由于国企员工数量限制,粤财信托几乎没有自己的销售渠道,90%以上资金是通过银行渠道募集。

据了解,粤财信托的信托业务就是从2005年的银信合作起步的,2010年银行理财资金进入银信合作被叫停后,更加大银行大客户资金的银信合作。

除了银信合作,粤财信托的另一个法宝则是政信合作。尽管粤财信托上述负责人一再向记者强调,“我们的项目都是通过市场定价做的”,但是粤财信托的政府背景是不容否认的,履行政策方向也是显而易见的。

粤财信托的大股东(持股98.14%)粤财控股隶属广东省财政厅。2010年,在国家4万亿投资的号召下,粤财信托根据粤财控股与佛山地方政府的协议,开展银政信合作的新业务模式,存量达200多亿。

这种银政信模式,由粤财信托通过银信合作获得信托资金,然后与佛山地方政府开展政信合作,以股权投资的形式投向中小企业,具体资金分配由地方政府决定。这种融资本质上属于地方融资平台融资,但由于不是以贷款形式,风险敞口很难纳入监管,因此不到一年就被叫停。

而粤财信托的贷款项目一般都是通过粤财控股旗下的再担保公司寻找,而粤财再担保所筛选的项目,政策导向性十分明显。

为了落实《广州市2011年住房保障工作方案》,在广州市金融办的组织下,粤财信托计划用社?;鹕枇ⅰ吧绫;鹱ㄏ钚磐屑苹?,向保障性住房项目发放贷款?!罢嬲谋U戏啃磐惺找婧艿?,没有人愿意买,只能通过社保资金。目前,我们正在与社保部门谈?!痹敛菩磐猩鲜龈涸鹑吮硎?。

中融信托:狼性中融调结构,资产规模不增反降

理财周报记者张星/文

哈尔滨,这座美丽的冰城,有着一只信托行业的“狼”――中融信托。

最早的中融信托需要追溯到1987年的哈尔滨信托投资公司,在经历了数次的信托业整顿后,才演变到如今的“狼性中融”。

不过,中融信托的狼性,很大一部分来自中融的激励机制。

中融大约是在2007年前后开始建立激励机制,目前大约有40个业务团队?!爸腥诓扇〉氖浅邪J?,所谓承包,也就是一个业务团队全权负责整个项目,成本全包。业务团队的人只是挂牌在中融,独立运作项目?!币晃恍磐腥θ耸勘硎?。

这种运作模式受到了业界的肯定。总部在上海的一家信托公司高层透露,这种承包模式机制灵活,对团队来说带来很可观的回报,从而可促进中融信托业务的快速发展。不过,这种模式也存在缺陷,即团队的不隐定性。

据理财周报记者了解,在中融信托的体系中,已经有十六个业务部门和三个营销中心,包括房地产金融部、艺术品金融部、矿产能源部,所设定的业务部门基本涵盖了信托市场所有业务,也逐渐重视艺术品投资、矿产能源投资。

而三个营销中心则分别分布在北方、华东以及西南。

放慢脚步调结构

翻开中融信托2011年年报,我们会发现,中融信托在“歇息”了。

2008年至2010年,中融信托资产管理规模分别为708亿元、1323亿元、1799亿元,每年数百亿增长,然而,在2011年,中融信托的资产管理规模却不增反降了,为1742亿元。

在谈及信托管理资产下降时,中融信托董事长刘洋向理财周报记者表示:“我们在2011年主要在调整结构,不再注重量,很少做银信合作业务,大力发展集合信托?!?/p>

刘洋解释说:“之所以进行资产结构的调整,就在于银信合作业务只是一个渠道业务,虽然量很大,但是总体收入偏低?!?/p>

从2011年报中的新增项目也佐证了这一点,2011年中融信托新增项目396个,资金规模884亿元,其中集合项目309个,资金规模646亿元,集合信托占比超过了3/4,而在2010年的新增项目中,集合项目占比只有三分之一。

虽然2011年中融信托资产规模有所下降,但是,在公司的利润表上,中融信托交出了一组漂亮的数据。2011年,中融信托营业总收入为29.2亿元,净利润为10.5亿元,而2010年这两项数据为17.5亿元,6.9亿元,两项数据的增幅都超过了50%。

在收入中,增加最多的则为手续费及佣金收入,2010年为16.2亿元,而2011年达到了28.8亿元,并且,手续费及佣金收入全部来自于信托业务的收入。

降低房地产信托占比

中融信托过去的两年,除了在信托资产总量上冲得很猛,其在房地产信托业务上也被业界称为中融信托业务的主要增长点。在2010年末,中融信托房地产信托资金规模386亿元,占比21.46%,落后于实业信托规模,但是到了2011年末,房地产信托资金规模达到了528亿元,占比30.31%,成为中融几大资产分布中的第一位。528亿元的规模在信托行业仅落后于中信信托的732亿元,业内第二大。

不过,房地产信托在悄然改变,近期不少房地产信托提前终止,其中就包括中融信托。2012年5月30日,中融信托披露旗下的中融―华夏孔雀城二期集合资金信托计划将于5月31日提前终止。据了解,该信托计划提前终止,主要是因次级委托人廊坊京御房地产开发有限公司向中融信托申请受让项目公司怀来京御房地产开发有限公司和大厂华夏幸?;捣康夭⒂邢薰镜墓扇?,并将于5月31日支付此笔股权转让价款。

中融信托董事长刘洋表示:“现在已经是第二季度了,中融房地产信托的占比已经下降了很多,存量规模已经不大?!?/p>

关注证券市场、矿产能源

房地产信托发行放缓,那么中融信托下一步的业务方向在哪里?刘洋告诉理财周报记者,中融信托下一步主要集中在证券市场、并购业务以及矿产能源项目,矿产能源项目主要与五大电力集团合作,参与煤炭资源整合。

从2012年中融发行的产品来看也证实了刘洋所说,根据理财周报中国信托实验室不完全统计,今年前五个月,中融信托已经发行了59款证券投资信托,而在2011年全年仅发行了84款,如近期成立的中聚3号、几何1号等。

而在矿产能源项目上,中融信托的发行较为密集,已发行成立了数款矿产信托,如大石圈煤矿信托贷款结构化信托,资金用于向内蒙古准格尔旗大石圈煤矿有限责任公司发放信托贷款;融源8号能源矿产信托,资金用于内蒙古牙克石市紫石多金属矿的收购、勘查、探转采以及矿山建设工作。

除了矿产信托,艺术品信托也是中融近期发行较为密集的信托之一,理财周报记者了解到,在今年的2月到4月,中融共成立了8款艺术品信托。

中信信托像基金里的华夏34个关联方站在背后

理财周报记者冀欣/文

锋芒毕露不如暗伏于江湖。

虽然在信托风起云涌的2011年,相比部分同业带有狼性意味的崛起模式,中信信托的故事并没有太多能够作为坊间谈资的情节,但这丝毫无碍它的震慑力。

不久前公布的财务数据显示,在过去的一年中,中信信托资产规模达3999.69亿元,在全行业位居榜首,是第二位外贸信托的接近2倍之多,在全行业更是占据了7%的份额。

它是平安、华润等巨头眼中最强有力的竞争对手,拥有中小信托无法对抗的扩张路径,如今连PE也对其畏惧几分,它的触角已经遍及各个领域,它有一条业内最全面的产品线,长驱直入各种淘金三角区攻城略地。

而另一项具有杀伤力的武器在于,背靠中信金控平台所带来的无法估量的联动优势。

集团化作战“底牌”

新源南路6号,京城大厦。

虽然在行业内谓之“巨头”,管理近4000亿巨资,但中信信托在此地却显得甚为低调,办公室分布在多个楼层,简单的装潢,与楼内其他公司相比,实在难言特别之处,甚至可以说,略显势弱。

中信信托所在的这座183米高的地标式建筑,就是中信集团总部的办公大楼,楼内遍布着中信集团旗下数十家公司。数据显示,中信信托两大股东为中信集团和中信华东(集团)有限公司,分别持股80%、20%。中信信托的实际控制人中信集团目前拥有44家子公司,涉及境内外银行、证券、保险、信托、融资租赁、实业、房地产、旅游以及贸易等诸多领域。

众所周知,中信集团素以内部资源丰富和协同效应突出著称,中信信托更是直接受益于综合金控平台,这也被多位接受采访的业内人士称为其最值得期待的爆发优势。

“中信信托的集团化作战优势主要体现在品牌、渠道和客户资源等方面,中信系金融资源丰富,中信银行、中信证券、中信信托等在多年的合作中已经形成了非常稳定和成熟的合作模式,这为信托产品在设计、运作和发行阶段都带来了很多便利,这是中信信托手中的一张底牌,平安虽然协同优势也不错,但主要还是渠道方面比较突出,像中信地产等产业板块与中信信托的无缝合作,其他信托还是比较难实现的?!北本┮晃恍磐幸的谌耸慷约钦弑硎?。

而对于这种协作优势,接近中信信托的人士这样表述:“比如一家企业,是中信银行的对公客户,可是由于各种原因,银行信贷额度只能满足企业一部分的融资需求,那银行方面就可以把客户推荐给信托,信托再来为企业设计股权或者债权的融资产品,如果公司有进一步的上市融资需求,信托也可以从旁协助,而中信证券也可以在这方面提供支持?!?/p>

除了资源,产品创新方面的优势表现得也尤为突出,可以打通中信信托与中信证券、中信银行的经营领域,开发无边界的组合金融产品,这一点在中信信托锦绣系列产品等身上可见一斑。据中信信托介绍,这一产品由公司投行业务部门开发完成,而这一部门则由此前中信信托综合金融服务小组脱胎而来。

中信信托年报数据显示,2010年,中信信托共有关联方34个,主要来自中信集团内部,主要为中信银行和中信房地产,涉资247亿。

投资热点“全覆盖”

对于上述“王牌”中信信托却并不愿提及太多,公司董事长蒲坚曾多次表示,中信信托的发展离不开兄弟公司的支持,但绝不是单靠关联交易,监管部门的控制也十分严格。

在他们看来,中信信托对于“信托”文化的深度理解可能更具竞争力。

而这种“理解力”,从中信信托的项目选择和产品设计等层面可见一斑。

中信信托的产品线颇为全面,且高度契合当前投资和政策热点,风向标的意味十足。去年五月,房地产信托业务被监管部门严格控制后,中信信托便调头将重点放在了能源、证券投资、基础设施、文化艺术、加工制造业等领域,其中在矿产能源信托领域几次出手都在业内引起了不小的震动。

而信托业今年的另一热点政信合作项目,中信信托也是其中深度参与者。中信“民享”系列已经累计推出9款政信合作类信托产品,规模超过35亿元。今年发行的政信合作产品中,规模最大的也是来自中信信托,“中信盛景?天津区域发展基金集合资金信托计划”,募集资金30亿元。

在近期日趋火热的文化旅游投资领域,也可见中信信托的身影,不久前与昆明星耀水乡签署的《战略合作协议》显示,中信信托将在2012年至2014年向昆明地区投入共不低于100亿元专项信托资金,重点涉足昆明文化旅游、资源整合等优势特色产业。

中信信托相关人士介绍,中信信托目前下设10多个信托业务部门,各部门并未设置严格的业务领域,而是根据各自的经验值和客户资源情况选择项目并统筹运作,倡导“无边界无障碍”运行。

“我们的团队中,有长期开发房地产项目的,也有拥有伞形信托等结构化产品运作经验的,还有熟稔政信合作模式的等等,各部门风格不同,有一定的路径依赖,但不划定绝对领域,各展所长?!?/p>

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