欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

于海霞:股指期权将成市场各方宠儿

标签 交易 换手率 期货 
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 随着金融改革的逐步深入,具体到笔者所在的金融子行业――期货,也是好戏连台:先是停滞18年的国债期货开启,接着铁矿石、沥青等一大批关系国计民生的新品上市,但这些都属于锦上添花,真正令市场亢奋的是全新产品的推出――期权。综合分析来看,笔者更看好中金所的股指期权。

按全球经验来看,期权成交量占比股指期权是第一位,股票期权是第二位,此两类就占据期权产品三分之二强的份额,商品期权不到市场交易量的2%,难成大气候。

表面看个股期权较股指期权差距并不是很大,但仔细分析可得出,个股期权主要活跃在欧美等发达国家的股票市场,亚太地区或新兴市场由于个股定价的不规范和管理的不严格,并不被广大投资者接受,相反,股指期权亚洲市场的交易量远大于欧洲。另外,从股指期货近三年的发展也不难看出金融期货的受欢迎程度,虽然之前股指期货只有沪深300一个标的物,但其交易量与交易额已经占据了期货市场的半壁江山。

所以,股指期权的推出势必较其它期权品种吸引更多投资者的眼球,注定成为市场的宠儿。

目前上市的沪深300指数期货已经平稳运行3年多,所以推出相应的指数期权情理之中,而在推出更多指数期货前,推出其他指数期权的可能性不大,这样,在未来很长一段时间内,沪深300指数期权将独霸金融期权市场。

虽然品种单一,但从韩国的经验看,并不妨碍期权市场的发展。1996年韩国推出股指期货,1997年推出了股指期权。初期仅有少量海外投资者参与,2000年至2004年,KOSPI200指数期权交易量迅猛增长,到2003年,韩国KOSPI200指数期权年交易量达到28.37亿张,约占韩国衍生品交易量的99%,占全球衍生品交易量的34.87%。2004年后,KOSPI200指数期权产品走向成熟,在全球比重也有所下降。

以此类推,沪深300指数期权可能在期初交易不甚活跃,一方面投资者对期权产品了解有限,另一方面对比股指期货的高门槛,期权产品料只高不低,而韩国KOSPI200指数期权之所以后来大发展,主要得益于其合约标的价格低,交易手续费低,引来无数个人及中小投资者参与,高峰期换手率300%,是流动性极其好的投机产品。而国内股民超1.6亿,是韩国国民数的三倍,所以不缺参与者,只要参与门槛低,佣金少,应该很快受到投资者青睐。

从投资者构成来看,笔者认为,类比中国台湾市场,无论是从投资者交易行为还是从市场成熟度角度更有借鉴意义:台湾期货交易所的期权参与者中,自然人占40.91%,外国投资者占7.25%,期货自营商占51.29%。

说到期货自营商,这里面就涉及做市商制度,目前的仿真合约是挂牌一系列合约,要保证流动性,必须要有做市商。期货公司不能自营,但可以通过成立风险管理子公司来成为做市商,而券商的资管部门也可以成为做市商。尽管市场对期权呼声很高,但做市商制度问题、技术准备问题和投资者教育问题都还很不成熟,短期推出的可能性不大。

期权产品除了填补国内衍生品市场的某些空白,还具有其他重要意义。

首先,既然各大交易所争先恐后的想喝期权“头啖汤”,势必对交易所意义重大,交易所的人员、技术、场地投入基本属于沉默成本,也就是说交易量越大其盈利越丰厚,而从国际经验看,期权的交易量远超期货的交易量,所以期权的发展对交易所的盈利能力是很大提升。

其次,对券商、期货公司而言,一方面与交易所类似,可以带来新增交易量从而提升盈利能力,另一方面,做市商制度可以让券商和期货公司摆脱经济业务的单一模式,增加利润点。

再次,对投资者而言,需要分两类来考虑,对于机构投资者,无疑是多了一个先进的金融工具,虽然有一些机构投资者利用期货复制期权避险,但毕竟不如期权标的来的方便,而且机构投资者可以利用其人才和技术优势,挖掘合约间的漏洞,进而进行套利等盈利操作;对于散户投资者,期权产品的杠杆往往大于期货品种,而且单个合约标的价值小于期货品种,使得散户投资者受众更广,收益更高。

总之,期权产品的推出时间可能不及市场预期中的快,初期的发展规模也可能不及市场预期,但国际经验告诉我们,其势必会成为超越期货的第一大衍生品品种,为交易所、期货公司和投资者带来交易的全方位变革。(作者系首创期货资深研究员)

推荐阅读

对参与股指期权所需做的准备的...

股指期权,则投资者要做好充分的准备,接下来就为大家讲述一些投资者所需要的哪些准备...

中金所启动股指期权仿真交易

股指期权合约仿真交易?;ι?00股指期权仿真交易首批交易的合约月份为2013年1...

中金所正研究降低股指期权仿真...

股指期权仿真交易保证金,同...

中金所紧锣密鼓备战股指期权密...

股指期权的推出,将有助于期货公司开展期货资管业务,并给后者带来更好的投资组合工具...

中金所:推出股指期权已经具备...

股指期权临近的脚步声。在培训中,中金所有关人士表示,现阶段开展股指期权已具备一定...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn) 英超热刺队球员名单 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信