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金融工程:指数ETF基金定投策略研究

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 基金定投是指投资者按照一定的时间周期用相对固定的资金分期买入基金的投资模式,这种投资模式基于投资者对基金未来收益的良好预期,可以达到分散交易时点、均衡买入成本的目的。对指数ETF基金进行定投,实际上是用分散交易时点、分散个股风险的方式,以获取市场平均收益的交易方式。本文对指数ETF基金定投策略的历史绩效进行分析,同时结合技术指标系统对定投策略进行优化,从而得到收益相对较高、分布较为均衡的定投策略。

我们选取市场中代表较大市值股票的沪深300指数和代表中小市值股票的中小板指数作为定投策略测算的交易标的。由于定投策略是对指数份额不断加仓的过程,因此该策略的收益和指数的收益直接关联,同时绝对盈亏的波动幅度随着仓位变大而变大。定投策略的绩效和定投开始的时点也是密切相关的,因为不同的定投时间段意味着不同的建仓成本,对策略最后的收益有着重要的影响。结果显示,对沪深300指数的定投策略,除了2006、2011和2012年,其余时间开始的策略目前收益仍处于亏损状态,说明目前市场指数仍在多年的平均价之下,只有从2006年早期的低位就开始定投或者最近两年市场跌下来之后进行定投才能获得一定正收益。

根据每月不同时点的定投策略绩效结果,我们认为,虽然结果显示上涨市中月初建仓(早建仓)较好,下跌市中月中或月末建仓(迟建仓)较好,但这对于定投时间的参考意义并不大。一般而言,每月定投的时间点对策略的最终绩效影响并无规律可寻。

中小板指数和沪深300指数在2010年和2011年的走势出现明显的分化,2009年之后开始的中小板指数定投策略收益均显著低于沪深300指数的定投收益??梢钥闯?由于定投策略属于不断加仓的长期看多策略,策略的最终收益和指数的后期表现关系更大。

虽然定投策略的初衷是为了平均化择时的风险,但是适当加上一些择时的过滤条件,在长期看好股票指数向上空间的基础上,结合市场走势来调配定投的规模,能一定程度提高定投策略的绩效表现。根据简单均线系统设定的上涨定投在较长周期的熊市之中有超额表现,但在多数年份的表现均略差于平均定投,而利用MACD指标的定投策略绩效有显著改善。最后,我们用RSI指标作为判断底部加仓的标志,设计了MACD+RSI2定投规则,使得从各年开始定投的绩效得到有效的均衡,盈利结果相对较好。

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