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国内商品期权推出时机成熟应遵循产业优势

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 2012年是我国期货市场的创新之年,期货资产管理业务有望破冰,更多的期货新品种也将次第推出,其中,期权交易的推出成为一种必然趋势。从全球市场来看,欧美地区的期权交易量已远远超过期货交易量,而在我国,期权交易几乎仍是空白。随着近年全球经济动荡的加剧,期货等投资避险需求明显增加。期权交易的研究与推出,既符合国内期货市场创新发展的要求,也顺应了市场强烈的避险需求。

期权发展应遵循产业优势

自1973年芝加哥期权交易所(CBOE)成立和BS期权定价理论发表后,美国、欧洲的商品期权交易日益兴盛起来。截至目前,美国交易所场内商品期权交易覆盖了谷物、软商品、工业金属、原油等众多品种。其中,原油、农产品、贵金属等期权较为活跃,工业金属期权表现一般。这与美国作为全球最大油气消费国和农产品产销国的地位相匹配。而LME是全球工业金属定价中心,欧洲在能源类与工业金属类期权的成交最为活跃,农产品期权交易则相对落后。

由此不难发现,期权发展受国家宏观经济政策以及金融监督环境影响较大。同时,商品期权的发展遵循了产业发展的优势。目前,我国宏观经济政策和针对金融投资市场的监督管理制度不断完善,我国已经取代美国成为全球最大的工业金属消费国,农产品消费量也不亚于美国,尤其是最近几年,我国大宗商品生产与流通得到较大改善,这些都为开展期权交易奠定了坚实的基础。

国内期权交易需求大

通俗来讲,期权是一种未来权利的交易。买卖双方可以通过一定的交易方式和方法,发挥其针对期货和现货商品的避险作用。就目前来看,我国期货投资者人数众多,但交易经验不足,规避风险的能力较为有限,投资者对期权交易的需求较大。虽然我国目前并没有真正可用于交易的期权合约,但部分与进出口贸易相关的厂商早在十几年前就开始采用国际期权交易来降低成本、规避进出口贸易风险。目前,大多数厂商的期权操作已经非常成熟。

当前,国际上对于大豆、铜等大宗商品的贸易大多采用“期价+升贴水”的方式,而进出口厂商需要的是相对稳定的现货价格和收益。而最近几年欧美经济动荡不安,期货市场处于宽幅波动之中,厂商也乐于选择期权交易以规避期市波动的风险。

部分厂商期权交易运用已成熟

如前所述,我国部分厂商对于期权的运用已经较为成熟。通常,在市场表现出长期看涨状态时,大宗原料进口商会根据自身头寸需要,制订相关采购和点价策略。一般情况下,如果在上涨期间出现短期区间振荡行情,厂商会在价格区间的下沿开始积累多单,或者依靠区间进行高抛低吸的操作。如果担心存在踏空,而又持有部分多单,在考量价格损失风险后,厂商会考虑卖出远月较高价格的看跌期权,获得一定权利金,来降低成本,而如果被执行,其所获得的期货多单也会远低于自己手中已有的多单价格。

如果期价出现急跌,且后市行情不明朗时,进口厂商则会选择卖出远月价格较高的看跌期权,同时买入近月价格较低的看涨期权,这样可获得一定的权利金,便于未来行情上涨时的操作。同时即便下跌到一定程度后看跌期权被执行,其转变后的期货价格也已经远低于厂商自身可接受的期货价格??銮也糠殖炭赡芤言缭缃湔酆铣上只趼袅顺鋈セ蛟诠谂堂娼辛吮V?。当然,如果厂商能够看到期价仍具有下跌空间,也可以买入部分看跌期权,待期价下跌后执行并平仓来获得收益。

期权是在期货基础上产生的一种衍生性金融工具,国外基金和投行已广泛将其用作投资和规避风险的工具。期权交易不仅具有买入?;?、摊薄成本的作用,更重要的是,多种多样的期权与期货组合能够产生意想不到的投资效果。在波动剧烈、难以把握的市场行情中,不论是追求套保的现货厂商、向往利润最大化的期货投机者,还是力求平稳收益的套利投资商,期权交易都是其投资策略不可或缺的组成部分。目前我国期货市场的投资交易规则、政府监管以及投资参与者都已经较为成熟,推出商品期权的时机已经到来。

机构来源:申银万国

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