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股指重上半年线基金选股偏重上市公司质地

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 每经记者李娜

本周,沪深两市震荡上行,上证指数重回半年线之上。

近期,一季度宏观数据陆续披露,印证经济基本面持续下滑的事实。年初于政策推动下的A股反弹,也在2478点时的掉头向下中宣告结束。目前,货币政策的放松迟迟仍未见出台,政策面刺激的期许也都还等待之中,加上市场估值已经处于历史底部区域,造就了A股上下震荡的箱体空间。

据《每日经济新闻》记者了解,在公募基金眼中,市场对于不乐观的经济数据早已有了预期。年初市场度过了煤炭、有色等一番轮涨后,时下正是年报和季报披露密集期,上市公司的质地和估值成为了基金选择的关键标准。

宏观经济数据影响有限

进入4月以来,一季度经济数据陆续披露,正如市场所预期的那样,已披露的数据表明宏观经济探底的过程仍在继续。

公开信息显示,全国规模以上工业企业利润两年多以来首次出现负增长,反映中小企业运营情况的3月份汇丰PMI指数创下4个月以来的新低,3月份进出口增速均处于地位,PPI创下27个月新低。而3月份CPI数据3.6%的同比涨幅超出此前市场预期,使得“负利率时代”的说法又卷土重来。

对此,兴业全球基金(微博)副总经理、投研总监王晓明此前表示,考虑涨价因素以及中国结构性的通胀推动力量,今年仍然不能对通胀掉以轻心,基于这种判断,王晓明认为目前货币政策很难放得很松,通胀风险制约了货币政策的空间;中国这一两年出现恶性通胀的概率不大。

天治基金(微博)认为,从目前已公布的宏观经济数据和行业数据来看,经济基本面并没有此前想象的那么乐观,甚至存在着继续下滑的较大风险。虽然政策放松的方向已经确定,中央表示会根据实际情况“预调微调”,但放松的力度和节奏却相对缓慢,屡屡低于市场预期。主要还是担心出现类似2009年(一系列过度放松的政策带来的诸多后遗症)情况的重演,因此审慎放松是管理层在操作过程中必然的选择。

“我比较乐观,市场对宏观经济数据也都有预期,最近这段时间以来,股指震荡上行也表明市场对数据是能够包容的?!鄙钲谀郴鸸镜耐堆腥耸勘硎?。

汇丰晋信基金(微博)公司有关投研人士也表达了相似的看法:在当前经济增长的大背景下,投资者们出于政府会逐渐放松紧缩政策以支持实体经济发展的预期,乐观情绪被大大激发。

上市公司质地是关键

“在我们看来,年初A股的反弹主要是各版块的轮涨,煤炭、有色等行业的上涨,大家基本上都踏空了。地产股以及后来消费股的上涨,我们又逐渐追了上来。目前市场向下有估值的支撑,向上却没有企业基本面和实质性政策方面的支持,未来一段时间估计是维持箱体震荡上行的趋势。现下上市公司的年报和一季报都进入密集披露时段,企业自身的质地和估值应该成为选股的关键?!蹦澈献驶鸸镜耐蹲首芗喔嫠摺睹咳站眯挛拧芳钦?。

进入2012年,公募基金普遍对市场给予的赚钱机会定义为无趋势性机会,有结构性机会?;岣嘣醋杂诙愿龉傻陌盐?,从而获取超额收益。

博时特许价值基金经理汤义峰表示,二季度,优质公司经过一季度的波折后,市场有望步入震荡上行期。实体经济的下行已在投资者预期之中,坏消息已不再能引起投资人的震动。随着信贷放松和经济活动的逐步开展,可能逐渐将有不坏甚至转好的信息推动市场上行。从投资风格讲,4月份以后,上市公司年报、一季报发布完毕,主题炒作之风渐远,比拼公司质地和估值水平的时间窗口到来。

去年热门基金东方精选也在最新一季报的工作报告中写道,经济状况恶化与流动性改善的博弈在中短期内继续持续,未来A股市场震荡市的概率较大,以结构性投资机会为主。

“而在投资品种的选择上,本基金将继续重点关注产业结构转型带来的投资机会,因此需要认真分析国内经济结构的演变趋势,继续坚持自下而上精选个股的投资策略,并根据估值与业绩成长的双标准来做投资对象的选择。继续关注那些估值水平有可能阶段性提升的优质公司,以及超跌个股中存在预期差带来的投资机会?!倍骄〗徊奖硎?。

低估值蓝筹仍是主线

宏观经济数据吹冷风,而近期市场的政策面却时不时刮起暖风。养老金入市、QFII以及RQFII的进一步开放等,令市场有了想象空间。

“这些政策都难以解决燃眉之急,货币政策实质性放松还没有出台,房地产调整很难说会更严厉,却难以放松。新股发行改革也没有从根本上解决A股被过量抽血的现状。后续要想行情出现明显上涨,必须要有实质性的刺激政策?!蹦郴鸸镜难芯孔芗嗵寡?。

“我还是很看好地产股,地产股的估值比较低,业绩也比较确定。而且今年以来,房地产市场首套房的刚性需求并没有减弱?!鼻笆龌鸸镜暮献首芗嗳绱吮硎?。

事实上,就房地产而言,渣打近期发布的研究报告显示,中国房地产市场今年来已出现一些好转迹象。自农历新年以来,住房销售改善,开发商对销售变得更有信心。某大型证券机构认为,房地产板块,尤其是一些龙头公司(包括区域性龙头),它们在流动性、资金项目储备上的状态都非常好。就估值来看,2011年房地产行业静态市盈率9倍,2012年大约为7倍,大大低于过去7年房地产板块20倍的市盈率。

“我们最近配置的思路没有太多变化,还是主要配置低估值蓝筹板块,还有就是消费板块、食品饮料这类业绩稳定的版块,配得还是比较多。对于业绩成长股,尤其是经过反复调研认为公司基本面不错的话,估值合理也会买一些?!鄙鲜龌鸸狙芯孔芗啾硎?。

王晓明也分析认为:“我觉得对大多数A股投资者而言,现在的蓝筹股投资是更优选择,但是并没有说是最优选择,如果你擅长投机或博弈的话也许还有其他选择。但这对大多数人来讲做不到,那还不如踏踏实实买点便宜点的蓝筹,比如考虑到分红,现在1倍左右的P/B对银行股而言,已经有很好的安全边际?!?/p>

总体看来,王晓明认为,在转型的大背景下,整体性机会与行业性机会都相对有限,未来更需要精选个股。尤其在中期,因为宏观和微观存在超预期的可能,还需保持谨慎,要耐心等待中国经济企稳以及企业盈利增速见底。目前来看,银行股2012年1.09倍的P/B水平,已经处于估值底部。从P/E来看,银行股2011年平均为6.87倍和2012年为5.8倍,在A股亦属估值洼地。

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