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航空板块:市净率接近2倍进入反弹敏感区间

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 一、事件概述

自12月1日零时起,国内航空煤油出厂价将从11月份的7277元/吨上调至7653元/吨,航空公司从中航油采购航油的综合采购成本亦从11月份的7279元/吨上调至7655元/吨,上调幅度均为376元/吨。

二、分析与判断

航油调价在预期之中,根源在于原油触底反弹

10月份以来,国际油价迅速反弹至100美元/桶左右,主要在于欧债?;鸩角魑?、伊朗核?;亩唐诖碳ひ约坝图鄢吹?。本次航油出厂价格和采购价格同步上扬在市场预期之中。

预计南航或上调燃油附加费,东航和国航可能不会上调

自11月1日起,航油采购成本变化超过250元,燃油附加费5日内须跟进。11月航油采购价下调224元,本月上调376元,累计变动为152元;加之上月东航、国航等并未调整燃油附加费,因此预计东航和国航可能不会上调燃油附加费。但上月下调了800公里以上燃油附加费的南航可能会进行上调。

维持美元兑人民币年度目标价6.30不变

11月份人民币兑美元贬值0.39%,显示出宽幅震荡态势,我们仍维持6.30的目标价。未来央行期望更多以中间价的弹性引导,推动人民币汇率的宽幅双向波动。未来人民币升值速度或有所放缓,但从中长期角度来看,人民币升值仍然是未来两年航空公司净利润增长的主要来源。

目前整个航空运输板块市净率水平接近2倍,进入反弹敏感区间

2006年和2008年,航空板块市净率跌入2倍区间后,均出现强劲的估值修复行情。从板块基本面来看,业绩增长确定为市场共识,目前股价更多反应的是对宏观经济的悲观预期。随着通胀和房地产价格的逐步回落,对增长的担忧正在成为政策多空博弈的关键。在政策压力减轻的预期下,航空板块有望迎来估值修复行情。

三、盈利预测与投资建议

国际油价重回上升通道,但由于联动机制的建立能够最大化覆盖燃油成本的增加,且航空板块估值仍然处于历史低点,预期已经明显好转,故我们强烈看好国航、南航及东航的后市表现,维持行业“强烈推荐”评级。

四、风险提示

国内经济出现硬着落、大盘系统性风险。

(本文来源:民生证券)

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