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创业板市盈率:创业板目前平均市盈率56倍已出现两个“倒挂”金龙机电(300032)

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 创业板目前平均市盈率56倍已出现两个“倒挂”

2011-04-0510:31:理财周刊

为了确保几亿、几十亿元巨资的PE们,退出时有十几倍、几十倍的利润,就得让亿万小股民忍受高溢价、高破发的痛苦,让市场付出跌跌不休的代价。难道这就是我们开设创业板的初衷吗?

随着近期铁汉生态()()等三新股上市,创业板即将满双百。深交所网站显示,目前创业板平均市盈率为56倍,回想最高时该板块市盈率120~130倍,到如今不足60倍,股价已然“腰斩”。与此同时,从去年6月1日推出创业板指数、1000点开盘,9个月时间不过走到1008点,指数兜了一大圈,居然又从终点回到了起点!

而就在这9个月中,上证指数上涨13%,深成指上涨23%,中小板指数上涨20%,就连一向表现最差的金融指数,涨幅也达7.4%,而创业板指数涨幅不足1%。

现今的创业板,已出现两个“倒挂”

一是批发价与零售价倒挂。二级市场(零售)如上述市盈率为56倍,一级市场(批发)呢?今年共有42家创业板公司成功IPO,平均发行市盈率达69.34倍,一级市场高出二级市场24%。虽然动辄上百倍的已不多见,但刚刚上市的铁汉生态仍达110倍。统计显示,今年一季度沪深股市共发行新股87家,IPO融资总额960.5亿元,其中创业板42家,融资332亿元,发行市盈率69倍;深市中小板35家,融资375.4亿元,发行市盈率52倍;沪市主板10家,融资253亿元,发行市盈率53倍。创业板仍是高高在上的资本贵族。高溢价促成了高破发,今年上市的76家新股首日破发的25家,其中创业板上市38只,破发10只,比例超过四分之一。

二是企业业绩与市场估值倒挂。截至3月底,近200家创业板公司已有109家披露2010年年报,其余公司也均已公布业绩快报,这些公司合计实现营业收入786.88亿元,增长38.67%,实现净利润136.6亿元,增长31.76%,低于目前已公布年报的1200多家上市公司的盈利增长(39.41%)。从理论上说,56倍的市盈率,要求该板块成长性也在50%左右,可目前仅30%出头。更让人不放心的是,编码(特锐德()())到(超图软件()())的创业板公司均于2009年内上市,也就是说它们在资本市场已经经历了一个完整的财务年度,这36家公司虽然营收增长44.8%,可盈利仅增长24.37%。宝德股份()()、新宁物流()()、金龙机电()()等5家公司已现负增长。与此同时,这36家公司总体负债率不到20%,也就是说一年下来大部分募股资金尚未投入使用,更未产生效益。

谁都知道,创业板二级市场腰斩,根源在一级市场,高溢价发股促成高破发,高破发又如瘟疫般地传染到二级市场,使投资人从趋之若鹜到避之不及。本来,解决问题理所当然地也应该从根源上做起,从一级市场做起,切切实实地放下身价??上衷谟幸恢钟呗?说创业板公司在IPO前大多获得了风险投资(PE),而PE的投资成本已在20倍上下,成功上市一家,需有几十家失败做铺垫。一句话,创业板IPO没有60~70倍的市盈率,PE们便不够本!就是在这样的逻辑下,谁都明白祸起高溢价,却始终降不下来。同样是中小盘股,中小板发行市盈率(52倍)就比创业板(69倍)要低得多,而年报显示,中小板的成长性与创业板差不多都在30%左右。为什么同样质地的公司创业板要高高在上?就是因为创业板多PE,中小板少PE,所谓高科技、高成长,只是PE们入股时的借口而已。

现在已有迹象表明,“倒挂”正在引发“倒逼”――由二级市场倒逼一级市场,再由一级市场倒逼PE。以前风险投资的投资成本平均也就5~6倍市盈率,是一年来创业板动辄上百倍的高收益,拉高了PE市场,个别项目投资市盈率甚至高达二三十倍之多。即便如此仍有许多风投基金争抢,以至出现了“全民炒房”转战“全民PE”的怪现象。

监管部门一再强调,一级市场是源头,是本,可如今却本末倒置。为了确保几亿、几十亿元巨资的PE们,退出时有十几倍、几十倍的利润,就得让亿万小股民忍受高溢价、高破发的痛苦,让市场付出跌跌不休的代价。难道这就是我们开设创业板的初衷吗?

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