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侯宁:你该警惕怎样的“流动性陷阱”?

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 你该警惕怎样的“流动性陷阱”?

流动性泛滥或枯竭是近两三年来中国投资人听得最多的金融词汇。大家纷纷感慨,和三鹿奶粉、蒙牛一次次教育国人学习“三聚氰胺”等化学知识一样,股狂和股灾也总算教会了大家一点金融知识。

或许,以中国资本市场的发展阶段而言,这也算是一次资本启蒙吧,不然,以前大家还以为央行谈“流动性”是谈论黄河决口或断流呢。

这不,不仅我学会了,有朋友对此显然也已了然于胸。在我发表了《“中国2009国际邮展”将引爆邮市》一文,马上有人在我博文后留言说,“由于邮票发行量大、流动性不好等特点,即使能短暂火热,但最终又要套无数的投机者?!钡比?,类似拿邮市“流动性”说事的,并非这一位朋友。

然而,左思右想,我倒觉得把这句话里的“邮票”一词改为“股票”、“不好”变成“太好”,可能表述得更为真切些:“由于股票发行量大、流动性太好等特点,即使能短暂火热,但最终又要套无数投机者?!鄙晕⒒毓艘幌氯ツ甑?a href='http://www.eclpea.com.cn/gupiaozhishi/' class='keyword' data-id='key2' target='_blank'>股市历程,难道其运行轨迹不是如此么?

因此,问题的症结并非在什么“流动性”上,因为只要是投机,尤其是疯狂投机,最终的结果永远是“即使能短暂火热,但最终又要套牢投机者?!倍劣凇坝势狈⑿辛看蟆北愀恢滴蚁杆盗耍河势贩⑿猩锨虮闼闶嵌嗟牧?,我国邮政史发行的邮票总量加起来也未必超过中石油一家的1800亿巨量,正常品种只有几百万甚至几十万发行量,谈何“量大”?更何况,邮票还有消耗、磨损、销毁、送礼等消费渠道,流入市场的可流通“好品”便更可谓所剩无几了。以奥胶为例,发行量550万,集邮户至少预定200多万,作为国礼送出不少,剩下的流动性能有多少?

而股市呢,发股、配股、送股、拆细,只要股票还有折腾价值,上市公司便会变出无数“流动性”满足你对“量”的“欲望”。不是么?还记不记得2007年到2008年中国石油上市前中国股市给大家的“流动性”?那时,中国平安也想“流动”一把、潇洒一把呢,倒是把股民吓到了几乎崩溃的地步。

如此说下来,这些朋友提出的问题的症结,还在于没有理解“流动性”的真实内涵。

事实上,“流动性”永远是一个相对于价值的概念。比如,货币发行量如果超过了对等的社会财富的价值,财富就会贬值,预期贬值便会导致消费者暂时降低买入欲望,于是,流动性便减速了,买卖历程变得缓慢;而到达一个平衡点后,货币发行量又大致和其衡量的社会财富对等了,贬值过程逐渐停止,升值预期开始,导致消费者的买入积极性提高了,于是,流动性加强,物价上涨,买卖也便非常容易了。

由此,我们也就不难理解,为何“流动性大”、换手率畸高的中国股市在去年会发生了“消灭中产阶级”的超级股灾。为何?因为那里貌似“流动性大”,但依然有“几个跌?!蔽薮勇舫龅那榭?,更何况,“钝刀子割肉”,让你一步步在买入价之下“流动”,再缴纳实实在在的手续费、印花税,你的财富也就在“流动性大”的陷阱里逐渐变成之类的“电子符号”了。

邮市自然也一样,当价值投资沦为疯狂投机,大潮过后必然会有人卖不出“投机的货”,最终“留在沙滩上”。但通过上述分析我们应该知道,是否把你“留在沙滩上”的关键却在于你是否买了大大高于其本身价值的货色,或者,更投机点讲,在于你是否聪明地以为你可以在“珠峰”上卖出你的货而永不进场“抄底”!想想吧,我讲的是否为事实:

在05年5月你买了任何A股握到07年5月,都可以赚到数倍的利润;而08年10月你买了的绝大多数“疯?!?,都会让你自己变成“疯熊”。而在邮市里,若你在1980年花8八分钱买了“金猴”,握到现在便是近4万倍的收益;若你在1960年代花3块钱买来一枚“梅兰芳舞台艺术”小型张,拿到现在便是元了,而且,出手都很方便,有的是人和你争货!或者,你买了别的投机品种而知道“乐善好施”的道理,又与你的“流动性”何碍?

不难看出,“流动性”与“发行量”虽有关系,但“流动性”的真谛却并不在“发行量”,而在于其真正的价值,价值低了,流动性自会喷薄而出!是为股市投资者熟悉的“价值投资”,也是巴菲特屡试不爽的投资大道。当然,需要补充的是,“流动性”好坏在一定阶段内还取决于市场趋势。在趋势向好的时候,即便是小小的邮票,其流动性也绝不会低于你的预期。这一点,大家只要问问经历过邮市大潮的老邮人便知道了,更何况,现在的邮市还有更便捷的网上交易。

一句话,我看好中国邮市,我便相信她如今已有足够的流动性;我暂时看淡股市,便相信它的“流动性大”目前还只是一种幻象。我不信一个建行的市值能抵得上整个华尔街,就像我去年不信中石油的市值能抵得上美孚石油、微软、花旗等五大美国豪门一样。

为何?因为中国邮市经过12年低迷后早释放了绝大多数让邮人憎恶至极的“流动性”,而中国股市背后,至今还藏着无数叫做“大小非”、“大小限”的未来“流动性”,更遑论它还得负重全球经济?;伦⒍ㄋ跛摹肮啥壑怠绷?。

君不见,为了应对流动性泛滥带来的金融风暴,各国央行财政的,都又在忙着制造“流动性”么?这是以毒攻毒呢还是扬汤止沸?!去年至今,猛注“流动性”的美国已破产了39家银行,说明了什么?

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