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廣發聚豐:大胖子的苦旅

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 《投資者報》特約撰稿人常陽

今年上半年,廣發聚豐基金經理易陽方一定很郁悶。

持續了大半年的中小盤股行情遲遲未向大盤藍籌風格轉換。手握重金的他只能無奈地等待,等到股指期貨推出之時,等來的卻是房地產新政,大盤藍籌行情曇花一現,中道夭折。

截至5月11日,市場對易陽方管理的廣發聚豐的“判決”是,在312只同類可比基金中倒數第11位,跌幅遠遠高于上證指數,高達21%。

上半年跌幅位居榜首的主要原因有:其一是船大難掉頭。截至一季度末,該基金管理份額356億份,管理資產凈值270億元,是主動型股票方向基金中最大的航母;其二是面對該基金的特特殊性,基金公司未采取有力的措施應對。

與中小盤無緣

年初以來,小市值股票持續領漲,“大胖子”廣發聚豐只能望梅止渴。由于規模龐大,一方面為了穩定市值和等待未來行情,大量投入大盤藍籌股;另一方面,即便投資一些中小盤股,對總體凈值增長率的貢獻有限。

季報顯示,一季度廣發聚豐進行了部分減倉,但減倉幅度沒達到市場平均值;季度末依然持有大量金融股,總市值高達40億元,比一個小盤基金的整體市值都要大。

因規模龐大,基金投資的股票數量較多,投研精細度在上半年再度考驗基金經理。

去年年報顯示,廣發聚豐共持有90只股票。市場上相當部分的基金持有股票數量在50至70只。

廣發聚豐管理資產總規模270億元,若按市值平均分配,廣發聚豐投資的每只股票均分市值3億元,幾乎是中小市值股票的五分之一流通市值。

若按基金份額算,廣發聚豐相當于一季度末市場最小50只基金的合計份額;按資產凈值計算,與38只小基金之和比肩。

相比之下,現在易陽方承擔了相當于小規?;鸕?8位至50位基金經理的工作。在這點上,廣發基金公司并沒有因此做出調整和補充。

事實上,市場上規模龐大的基金由多位基金經理管理并不少見,但至今,規模龐大的廣發聚豐依然由易陽方一人管理。

管理如此多的股票數量和龐大的資產規模,易陽方對個股研究的精細程度大打折扣,這也是今年上半年業績敗落的又一原因。

對于上半年中小盤行情,手握大規模資金的基金公司一樣顯得很無奈。

在一季報中易陽方表示,“另外由于基金規模的原因,盡管也參與了一些中小盤股票的投資,但由于容量限制,配置比重較低,貢獻不大?!?/p>

顯然,規模龐大稀釋了中小盤股投資產生的收益貢獻。

業績下降的通道

廣發聚豐曾經是基金業界的翹楚,但在廣發基金公司的管理下,漸漸走入了一條為公司收取管理費最多、業績不斷下降的通道。

廣發聚豐曾經有過輝煌,2005年只募集了18億份。搭著資本市場股權分置改革的列車,在隨后的行情中單位凈值猛漲,截至2007年9月,單位凈值已經上漲3倍多。

良好的業績回報,得到了廣大投資者的認同,廣發基金抓住了這個特點,對該基金進行了一次拆分。拆分后該基金規模急劇膨脹,眾多基金持有人追在了高位,隨后,業績下滑可就害苦了眾人,這也是該基金在《投資者報》“基金經理賺錢榜”中位于倒數前列的原因所在。

銀河證券數據顯示,近三年來,廣發聚豐業績排名逐年下滑。

近三年該基金在68只可比基金中排第38位,雖不復2007年風采,但尚處中游;近兩年排名漸跌至中下,在100只可比基金中排第77位。但下降并未終止:在近一年的基金業績排名榜單中,在136只同類可比基金中,排在倒數第11位。

廣發聚豐于2007年9月進行了分拆,當時正是開放式基金賺錢效應最燦爛的時候。只要分拆,凈值接近1元的基金均能吸引大量購買“低價”基金的投資者,廣發聚豐也不例外。

2007年10月11日該基金打開申購,當天吸引申購資金高達600億元,迫不得已只能配售。

截至2007年底,該基金份額已經達到384億份,基金資產從54億元增加到404億元。因2007年下半年正是市場最高點:這個階段進入的大部分投資者現在仍舊處于套牢狀態。

市場的業績逐年下滑,讓投資者難以忍受,從2009年上半年開始,部分投資者開始割肉贖回。

截至今年一季度末,該基金份額下降至356億份、資產凈值270億元,但份額、資產凈值兩項指標都在主動股票型基金中仍處于最大的位置。

中小投資者最受傷

業績下降,受傷的自然是中小投資者。

去年年報數據顯示,廣發聚豐的投資者中,99%為個人,就是說大部分是中小投資者,被深套者數量巨大。

截至2007年底,基金持有人共有326萬戶。2007年上半年只有8萬戶,半年之中增加了40倍;即使有“割肉”贖回的,到2009年底仍有288萬戶,目前絕大多數仍舊處在套牢的階段。

廣發聚豐拆分吸引大量投資者進入的上證指數點位為4000點到5000點,雖然市場至今還沒有回到這個點位,但卻有不少基金的單位凈值早已回到6000點的水平。

這些基金中不包括廣發聚豐,廣發聚豐離拆分時的單位凈值依然相去甚遠。

這就意味著,堅守的288萬投資者面臨著兩難的境地,割肉出局落下個虧損的結局;繼續苦等不知何時能見到回本盈利的曙光。截至目前,大部分拆分進入的投資者虧損程度仍高達60%。

截至2009年底,廣發聚豐基金份額99.75%被中小投資者持有。

機構對于廣發聚豐的態度非常清晰,對該基金的持有比例逐年減少。

機構投資者完備的研發團隊遠非普通投資者所能企及,對于某只基金的增減持反映出對于此基金未來的看法。

從2007年開始,機構投資者在廣發聚豐中越來越少。2006年底持有8億份,占到了基金份額的1/4,2007年底持有份額增加到21億份時,占總份額的比例為5%。

算上當年的分拆,機構投資者持有的絕對數量也在縮減,到2009年底只持有8800萬份,僅3‰,機構投資者在2007年內開始撤退,2008年撤退絕大部分。

現在的廣發聚豐成為純粹中小投資者持有的基金。

雖然廣發聚豐讓基金投資者很受傷,但是廣發聚豐基金卻為所管理的基金公司賺取了豐厚的管理費。

據《投資者報》公布的兩次基金經理賺錢榜數據顯示,管理廣發聚豐的易陽方都位居倒數前列。

而該基金為公司賺取的管理費卻是股票型基金之最。2009年該基金提取管理費2.79億元,是所有股票型基金第一名;2008年,盡管單位凈值下跌55%,跌幅遠遠高于市場同類基金的平均水平,而4.13億元的管理費用還是要實實在在地被廣發基金提走。

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