欢迎来到你我贷!客服热线400-680-8888

“对赌协议”之误PE市场难以消除“柠檬效应”

2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 想买二手车的人,除少数专业懂车的人,大多数人都会为不知道要买的二手车的全部经历、不知道其性能和状况到底怎么样而担心,最害怕的就是该车是不是遭遇过重大事故和存在什么隐患。因此,对于二手车卖主开出的价格,总是不信任,往往是要砍去相当一部分报价才能成交。

对于二手车卖主来说,知道自己所要卖的车辆的全部信息,也知道其真实的价值。但是二手车市场报价比较乱,有报价相当于其二手车的真实价值的,也有报价高于其真实价值的。正是因为买卖双方在信息上的不对等,买方担心自己买到质次价高的二手车,所以出价一般低于报价。经过市场博弈下来,必然是价格中枢下移,那些二手车质量较好的车主会吃亏,于是质量较好的二手车逐步退出市场,出现“劣币驱逐良币”,二手车买主最终还是要付出高于内在价值的价格。这种因信息不对称造成市场交易成本过高,最终出现二手车市场难以兴旺,社会效益受损的现象,就是经济学中著名的“柠檬效应”。

其实,如果二手车市场不再是一槌子买卖,而有一个有效的事后责任条款,就可能改变这种柠檬效应。假如二手车买卖双方约定,未来一定时间内,如果车辆出现远低于买卖时车主所宣称的质量状况时,卖主必须对于买者进行适当补偿,那么买家对于卖家和二手车的信心就会上升,价格也会提高,高质量的二手车就会进入市场,二手车市场就会活跃起来,社会福利也因此增多。

如果二手车市场真有这样的交易机制的话,那这机制实际上就可以称为“对赌”协议。这是在信息不对称情况下,信息强势者对于弱势者提供的信用补偿预备。实际上,这种对赌协议在国际上的私募股权投资中非常通行,近年来,在国内的投资领域也频频出现。私募股权投资者(PE)提供资本,但是往往并不了解所要投资的企业,不可能掌握要投资的企业的全部信息,企业的所有者或经营者无疑比PE更多地了解自己的企业。由于投资者和被投资者对企业信息掌握程度上存在着明显的不对等,企业或被投资者有动机尽量夸大企业的盈利能力和前景,从而向投资者索取极其高昂的溢价。而投资者为了防止“被骗”,只能大大压低报价才行,而大幅压低报价又可能使其远远低于企业的真实价值,这样企业所有者又不愿意,往往导致交易失败。如果投资者付出高昂的出价,或被投资者贱卖资产的状况成为主流,自然国际上的PE投资就不会那么流行。

为了提高交易效率,国际PE市场为此发明了一种机制,即买卖双方签署“对赌”协议,规定未来被投资的企业必须达到一定的业绩。如果达不到,等于是投资者的出资过高,被投资的企业物非所值,理当对投资者进行利益补偿。因此,这种对赌协议实际上并非是赌博,而是一种利益保障机制,是为了在信息不对称情况下,对信息弱势者的一种?;?,也可以称的上是诚信的保障。所以从对赌的本质出发,这种做法又被称为估值调整机制(ValuationAdjustmentMechanism),是对于投资行为可能发生的估值偏差进行纠正和利益补偿的机制,并非一些人所理解的那种诡诈,或义务权力的失衡。

【1】【2】

推荐阅读

《两网公司及退市公司股票转让...

退市公司投资风险较大,为了帮助您更好地了解两网公司及退市公司股票转...

《全国中小企业股份转让系统两...

第一条为规范原证券公司代办股份转让系统挂牌的STAQ、NET系统公司(以下简称“...

两网公司及退市公司

退市公司相关统计工作参照《证券期货业统计指标...

两网公司及退市公司股票转让暂...

退市公司股票转让暂行办法第一条为规范原证券公司代办股份转让系统挂牌的STAQ、N...

俄杜马通过法案外国有价证券可...

俄罗斯杜马通过法案外国有价证券可在市场流通俄罗斯国家杜马4月17日通过一项法案,...
各国货币融资租赁贵金属证券公司期权交易贷款知识期货公司金融知识银行理财产品银行网点信用卡信托产品
  • 热线电话(服务时间 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 关注我们
Copyright ? 2015 你我贷(英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn) 英超热刺队球员名单 版权所有;杜绝借款犯罪,倡导合法借贷,信守借款合约
关注你我贷官方微信