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关于期货市场投资者?;せ鸬奶教?/h1>
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn 一、证券市场投资者?;?a href='http://www.eclpea.com.cn/jijinzhishi/' class='keyword' data-id='key1' target='_blank'>基金的建立近日,中国证券监督管理委员会会同财政部、中国人民银行颁布了《证券投资者?;せ鸸芾戆旆ā?,建立?;せ鹩糜诜婪逗痛χ弥と?a href='http://www.eclpea.com.cn/view-jiqixinyongzheng/' class='keyword' data-id='key5' target='_blank'>风险,?;ぶと蹲收呃?。?;せ鹪谥と颈怀废?、关闭和破产或被证监会采取行政接管、托管经营等强制性监管措施时,按照国家有关政策规定对债权人予以偿付。二、期货市场投资者?;ご胧┑墓瓜耄ㄒ唬┙⑵诨醣;せ鸬钠惹行越昀?,期货市场发生了多起期货公司挪用、抽逃投资者保证金的恶性事件,如四川嘉陵期货公司、海南万汇期货公司高管人员抽逃投资者保证金,造成巨额损失等等。由于缺少期货投资者?;せ?,在发生风险后,大多数投资者只能自行承担损失,向期货公司追索又遥遥无期。投资者的利益无法得到保障,弱势群体在期货市场与经纪公司的博弈中总是处于被动的地位。建立类似证券投资者?;せ鸬闹贫?,可以通过?;せ鸶柰蹲收呤实钡牟钩?,并依法向有关责任方追偿,将使期货市场交易者得到保障。(二)期货?;せ鸬氖杖》椒ǜ荨吨と蹲收弑;せ鸸芾戆旆ā返奶崾?,期货?;せ鹄丛从Ω梦性谥泄衬谧⒉岬钠诨豕?,按其营业收入的一定比例缴纳基金。同时,经营管理、运作水平差、风险较高的期货公司,应当按较高比例缴纳基金。?;せ鹗欠婪逗痛χ闷诨豕痉缦?,用于?;て诨跬蹲收呃娴淖式?,因此,笔者认为,应该由风险主体即期货公司承担筹集?;せ?。交易所是市场的一线监管者,实行风险准备金制度,已经从会员的手续费收入中按20%提取风险准备金。在期货公司筹集的?;せ鸩蛔阋悦植蛊诨豕痉缦账斐伤鹗Ш?,也可以考虑在交易所风险基金余额达到一定的数额的时候(如交易所注册资本的10倍),从其手续费收入中提取一定比例作为期货投资者保障基金适当的补充。(三)?;せ鹗褂玫姆段П;せ鹩χ饕谄诨豕痉⑸韵路缦帐笔褂茫浩湟?,期货公司挪用客户保证金,进行期货、证券等方面的投资发生巨额亏损无法弥补时;其二,期货公司高级管理人员、财务人员抽逃公司及客户保证金资金无法弥补时;其三,期货公司违反规定向外提供担保造成巨额亏损无法弥补时;其四,期货公司及其母公司经营管理不善造成巨额损失,资不抵债时;其五,证监会规定的其他情况。(四)国外期货公司风险管理的做法在国外,有些国家(地区)专门设置了期货投资者?;せ?,有些国家(地区)将期货投资者合并到证券投资者类别中,对证券投资者设置了投资者?;せ?,还有些混业金融管理的国家(地区)把银行储户和证券期货投资者合并起来进行立法并设置了更广义的投资者?;せ?。1.郾法律框架和机构设置。从世界范围来看,投资者赔偿制度均有相关法律法规作为依托和保证。部分国家(地区)有关投资者?;さ姆ü嫒缦拢汗遥ǖ厍┩ü奔湎喙胤煞ü婷拦?970《证券投资者?;しò浮酚⒐?986《金融服务法案》2000《金融服务和市场法》(FSCS)香港1970《证券条例》2001《证券及期货条例草案》台湾1995《证券投资人?;せ鹕柚眉霸擞冒旆ā返鹿?998《存款?;ず屯蹲收吲獬シò浮啡毡?998《证券交易法》美国依据《证券投资者?;しā?,于1970年成立了“证券投资者?;す尽保⊿ecuritiesInvestorsProtectionCorporation,SIPC);英国在1998年至2001年2月实施“投资者补偿计划”(InvestorCompensationScheme,ICS),2001年2月以后成立了“金融服务补偿计划有限公司”(theFinancialServicesCompensationSchemeLimited,FSCS);欧盟从1998年9月开始实施“投资者赔偿计划”(investorcompensationschemes);加拿大于1969年设立了“加拿大投资者?;せ稹保–anadianInvestorProtectionFund,CIPF);澳大利亚于1987年建立了“国家保证基金”(NationalGuaranteeFund,NGF);日本在1998年以前有“寄托证券补偿基金”,之后有由国内券商组成的“日本投资者?;せ稹焙屯夤凸咀槌傻摹爸と蹲收弑U匣稹?,2002年,两个基金合并成为“证券投资者?;せ穑ㄈ毡荆盵theSecuritiesInvestorProtectionFund(Japan),SIPF(J)];我国香港特别行政区在2002年建立了“新投资者赔偿基金”;此外,我国台湾地区、菲律宾、印度和土耳其等国家和地区均设立了类似的机构。2.郾运作模式。总体来看,投资者赔偿基金的运作模式可分为两种:一种是独立模式,即成立独立的投资者赔偿(或?;?公司,由其负责投资者赔偿基金的日常运作,美国、英国、爱尔兰、德国等证券市场采用了这种模式;另一种是附属模式,即由交易所或者期货证券商协会等自律性组织发起成立赔偿基金,并负责基金的日常运作,加拿大、澳大利亚、香港、台湾、新加坡等市场采用了此种模式。3.郾监管模式。投资者赔偿机制的监管模式有四种:一是由证券监管当局认可并监管。如美国的SIPC受证券交易委员会(SEC)监管;英国的ICS和FSCS受金融服务协会(FSA)监管;香港特区新的投资者赔偿公司由证监会认可并监管。二是由自律性质的行业协会监管。如日本的证券投资者?;せ鹁陀扇毡局と蜕绦幔↗SDA)监管,并在JSDA下设立“投资者?;せ鸪锉赴旃摇保↖nvestorProtectionFundPreparatoryOffice)。三是由交易所运作并监管。如澳大利亚的“国家担?;稹保∟GF)由澳大利亚证券交易所独资公司――证券交易担保公司(SEGC)运作;联交所在2002年以前的赔偿基金,由联交所赔偿基金委员会运作。四是由行业协会和交易所共同监管。如加拿大投资者?;せ穑–IPF)由多伦多股票交易所、蒙特利尔交易所、加拿大风险交易所和加拿大投资经纪商协会共同设立并监管。4.郾资金来源。一是会员缴纳的会费。这是最主要的一种资金筹集方式,绝大多数投资者?;せ鹣蚧嵩笔杖》延?。二是投资收益。筹集资金的投资收益构成了赔偿基金重要的收入来源,在某些国家还成为最主要的收入来源。例如,澳大利亚的赔偿资金“国家担?;稹?。三是借款。大多数国家规定投资者?;せ鹩腥ㄏ蛘?、银行或者其他金融机构借款,并用将来会员缴纳的会费担保偿还。四是罚金。有些投资者?;せ鹜ǔS腥ǘ晕ス娴幕嵩敝薪榛勾σ苑=?,罚金所得归入投资者?;せ?,例如英国的投资者赔偿计划。五是官方拨款。有些投资者?;せ鸹勾诱牟普棵呕蛘咧醒胍腥〉米式鹬С?。例如,美国的证券投资者?;す境闪⑹?,就是由美联储提供了初期资金。六是其他方式。投资者?;せ鸬淖式鸪锛褂行矶嗥渌绞?。例如,我国台湾地区的“证券投资人?;せ稹庇商ㄍ逯と灰姿?、台北市证券商同业公会、复华证券金融公司、台湾证券集保公司、台湾证券暨期货市场发展基金会、高雄市证券商同业公会等10家相关证券机构分别缴纳资金组成。三、建立期货投资者?;せ鸬慕ㄒ椋ㄒ唬┨崛〉谋壤?、来源根据2005年上半年的成交量排名,整个市场190家经纪公司半年平均成交量48万手,根据成交量粗略计算(假设每手净收入1―1.5元),整个市场的平均手续费收入应该在10万元左右。按营业收入的0.5%―5%(现证券公司提取比例)收取?;せ?,市场月平均上缴500―5000元。一年190个会员可以缴纳114万―1140万元。每年最多1140万元的提取不能满足期货公司风险控制的需求,今年仅四川嘉陵一家期货公司抽逃投资者保证金涉及的数额就达到了8000多万元。由此看,5%的提取比例还不足以抵御风险,因此,建议比率提高到20%。市场月平均可上缴2.4万元,每年?;せ鹂梢源锏?000万元左右,?;せ鹉暧喽畛?0亿元后,可以酌情不再提取。但对于经营管理、运作水平差、风险较高的期货公司,应当按较高比例提取。这种提取方法的好处有二:其一,按20%的提取能更好、更足额的抵御期货公司风险。按照前面的算法,每年可以收取4000多万元?;せ?,两年就可以达到近1个亿,能及时处理期货公司风险,弥补投资者损失。在?;せ鹩喽罾奂频?0个亿时,基本已经能够预防一年的风险,所以建议不再提取。直到余额被使用后低于10个亿再启动提取?;せ?。其二,经营管理、运作水平差、收入低的经纪公司按更高的比提取,可以把这些期货公司从市场的竞争中淘汰掉,优化期货市场。我们以成交量前20名和后20名的期货公司为例,2005年上半年他们的平均成交量分别为220万手、6000手,经计算,他们每个月以20%的比例缴纳,前者可达10万,后者仅300元。也就是说,越是规模小的公司交纳的越少,实际上就是实力雄厚的期货公司在掏钱为整个市场尤其是为经营规模小、风险高的企业提供担保。证监会已经通过提高准备金到200万元陆续淘汰了一部分经营规模小、收入低的期货公司,因此应对仍然存在于期货市场的这类期货公司收取更高的比例。这样,会加速这部分期货公司自动退出市场,优化市场资源配置。(二)?;せ鸬墓芾砘菇⑵诨跬蹲收弑;せ鹦枰凶呕构芾?,?;せ鸾⒃诮灰姿票卦黾悠涔芾沓杀?。同时,根据证监会对证券投资者?;せ鸬囊?,即设立国有独资有限责任公司对?;せ鸾泄芾?,建议由即将建立的保证金账户管理公司来管理期货投资者?;せ?。主要原因有三:其一,保证金账户管理公司是由证监会建立的针对期货公司保证金封闭运行管理而特设的独立的管理单位,直接向证监会汇报,更易于与证监会建立信息共享机制。证监会定期向?;せ鸸芾聿棵磐ūㄆ诨豕静莆?、业务等经营管理信息的统计资料更方便,符合证监会建立投资者?;せ鹬苯又傅脊芾淼囊?。其二,保证金账户管理公司完全掌握投资者保证金、期货公司自有资金数据,在出现风险时,可向证监会及时汇报情况,提出监管、处置建议;对期货公司运营中存在的风险隐患也可建立纠正机制。根据掌握的确切资金数据,保证金账户管理公司可以较准确地确定损失范围,及时全面地向受损投资者进行赔偿。其三,由于业务的单一性,保证金账户管理公司可以更有效地管理和运用?;せ?。由于工作的独立性,也可以使保证金账户管理公司在使用?;せ鹗备吖叫?。(白黎鸿/期货日报)

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