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成思危谈证券市?。航衲曛皇侵と谐∽劭?/h1>
2014-03-10 10:50:54
来源:你我贷

英超热刺队球员名单 www.eclpea.com.cn ○股市的问题已经暴露得够全面了,现在的关键是下决心标本兼治,破除阻力,从制度建设上下功夫,再加上严格的执法,让投资者恢复信心

○制度建设最重要的是强调股市的投资功能,发挥股市的优化资源配置、扶优汰劣的作用,这样才能真正做到让一些差的上市公司摘牌退市,同时让一些优秀的公司入市,真正培养股市里的蓝筹股,从而改善上市公司的总体质量

○解决股权分置我的主张是先试点,寻找一个切实可行的方案,这个方案的前提是一定不损害中小投资者的合法权益

证券法修改草案的内容涉及到强化投资者权益?;?、强化股市的投资功能、允许做空、允许合规资金入市、加强监管等

"两会"前夕,证券市场迎来了久违的上涨和活跃,保险资金入市、商业银行获准试点基金公司等等利好,也让投资者曾经跌至冰点的热情开始有所回暖,并对今年管理层能否拿出切实可行的措施重振股市,寄予了更多的期望。证券市场能否迎来"转折之年"?解决证券市场的深层次问题应当从何入手?中小投资者权益?;と绾尾拍苡懈忧惺档男卸?《证券法》的修改有何进展?记者为此采访了长期关注证券市场发展的全国人大常委会副委员长、著名经济学家成思危。

推进制度建设是关键

记者:上海证券报在春节后的第一期报纸中,提出今年证券市场将迎来一个"转折之年"。您是否赞成这种提法?

成思危:股市的问题已经暴露得够全面了,现在的关键是下决心标本兼治,破除阻力,从制度建设上下功夫,再加上严格的执法,让投资者恢复信心。作为一个审慎的乐观主义者,我并不认为证券市场今年会有很大的改变,今年可能只是转折的开始。

我在2003年初写过一篇文章,题目是《让股市恢复本色》。主要的内容可以用两句话概括:要让股市成为有效的融资和投资的场所,成为适度投机的场所。

所谓有效的融资和投资场所,就是从融资方看,股权融资不用还本付息,并要求投资者与企业共担风险;从投资方看,必然希望得到高于债券投资的回报。所谓适度投机的场所,就是说股市肯定有风险、泡沫和投机,因为一个企业的价值是其未来收益的折现,每个人对这一价值的认识不一致,因此才产生了股票的买和卖;如果大家的认识都一致了,就不会产生买卖,也就没有股市了。因此股市要存在,必然伴随着投机。

当时我预计,股市要恢复本色至少需要两到三年的时间。今年正好是第三年,遗憾的是前两年有关部门在恢复股市本色方面做的工作还不够。至于今年能否解决股市的问题,应当说"国九条"已经明确指出了方向,但是要把方向变成实际的行动并且取得效果,还得看政府有关方面执行的力度。

去年股市刚刚恢复了一点,"牛市可期"的论调就出来了,结果股指很快又下滑。这种盲目乐观的观点我不赞成。我认为,影响股市发展的根本问题不解决,即使股指一时上去了,结果还是会下来的。关键的问题是标本兼治,把股市的制度建设向前推进。

股市应当真正扶优汰劣

记者:您的意思是,"转折之年"也需要一个过程,并且需要卓有成效的制度建设作保障。那么这些制度建设涵盖哪些方面?

成思危:最重要的是强调股市的投资功能,发挥股市的优化资源配置,扶优汰劣的作用,这样才能真正做到让一些差的上市公司摘牌退市,同时让一些优秀的公司入市,真正培养股市里的蓝筹股,从而改善上市公司的总体质量。

从资本市场成熟国家的经验看,市场处于低潮时,摘牌退市是一个很普遍的现象,比如美国纳斯达克,在股市最强盛时期,其主板市场(全国市场)曾有4000多家上市公司,现在只剩下2000多家;二板市场(小型资本市场)最强盛时,有2000多家,现在也只剩下1000家多一点。

我不赞成市场有人提出的应当通过停止发行新股的办法来?;ね蹲收呃娴墓鄣?当然停发新股可能不会恶化证券市场的供求关系,但是证券市场目前的根本问题不是发新股,而是业绩差的公司太多了。把差的公司清理掉,让优秀的公司进来,股市才能有吸引力,大家也才愿意投资。

因此,一定要让那些不合格的公司退市。虽然退的阻力很大,但这条路一定要走,否则"一颗老鼠屎坏了一锅汤"。当然,退市也是一项艰巨复杂的工作,其中有两大问题需要解决,一是绝对不允许政府部门干涉。由证监会根据"三公"原则,决定让不符合标准的公司退市;二是建立柜台交易系统,使投资者手中的股票可以变现。我们的股市中1000多家上市公司,如果退出100家差公司,再进入100家优秀公司,那么上市公司的基本面就会大为改善。当然这要下很大的决心,同时需要公平地操作。

活跃市场需要创新和突破

记者:除此之外,市场活力和投资者信心的恢复,还需要在哪些方面有所突破?

成思危:证券市场建设是一个标本兼治的过程,股市的活动也需要在诸多方面有所创新突破。我认为这些方面主要包括:------允许信用交易,允许融资融券,买空卖空,将单边市改为双边市,使投资者即便在股市下跌时,也能够有赚钱的机会。这样才能使股市保持较高的交易量,股市才有活力。

------进行股权分置试点。股权分置是一件很大的事情,现在市场上对其有点"风声鹤唳",但这确实是个非解决不可的问题。我的主张是先试点,寻找一个切实可行的方案,这个方案的前提是一定不损害中小投资者的合法权益,并且从长期看,对市场应该是利好的??烧乙?、两家具备条件的上市公司先试,发现问题后及时修改。

------允许合规资金入市,增加股市资金供应。诺贝尔奖获得者普里高津曾提出"耗散结构理论":即一个远离平衡的系统,要想维持相对稳定的话,就一定要与外界有物质和能量的交换。我将这一理论引入证券市场,就是说股市要想维持稳定,一定要与外界有资金和信息的交换。现在政府已经在考虑尽可能不断地让合规资金进入股市,但前提是,股市中必须要有有价值的投资对象。如果真有一批好的上市公司进入股市,形势很快就会有变化。现在股市的泡沫挤得差不多了,市盈率也降到了正常的水平,如果上市公司每年分红能高于银行利息,投资股市就很有吸引力。

除此之外,还要进一步加强市场监管,在监管思路上要明确从信息披露入手,保证信息披露的全面、真实、准确和及时。如果投资者和专业人士从信息披露中发现问题,可将问题提交给监管机构,监管机构在核实问题后即可予以公告,并视情节轻重对相关人予以处罚;加大培育机构投资者,发挥其在信息、专业知识、投资技巧和抗风险能力等方面的优势,使其在股市中发挥主导作用;加强市场诚信体系建设,提高失信成本,同时也要适当增加证监会在监管方面的权力,否则可能导致查处不力。

中小投资者?;ば枰谐绦蚍?/p>

记者:投资者权益?;な且桓龊傲硕嗄甑目诤?您认为在这方面还需做哪些工作?另外,《证券法》的修改工作有何进展?

成思危:投资者权益?;さ哪谌?在实体法上已经有了很多的规定,现在应当考虑如何从程序上保障其合法权益了。因为实体法只是规定?;ね蹲收吆戏ㄈㄒ娴脑?但没有实施的具体操作办法,因此,尽管现在我们对?;ぶ行⊥蹲收吆戏ㄈㄒ娴幕敖驳煤芏?但落实起来却很难,最大的因难就是没有程序法的保障,特别是对中小投资者赔偿方面的程序法。

说到《证券法》,尽管《证券法》中规定,由于虚假信息、内幕交易、操纵市场等行为,给投资者造成损失,投资者可以索赔,上市公司的董事也要负连带责任,最高法院对此也有司法解释,但为什么成功的案例不多呢?就是因为我们缺乏有效的机制和程序,也就是缺乏国外所称的集体诉讼(我国称为共同诉讼)的规定。我认为,只有有了关于程序方面的规定,?;ぶ行⊥蹲收吆戏ㄈㄒ娌拍苷嬲涞绞荡?。

另外,《证券法》的修改目前已取得了阶段性成果。从《证券法》修改草案的内容看,修改涉及到强化投资者权益?;?、强化股市的投资功能、允许做空、允许合规资金入市、加强监管等等方面。目前草案的起草工作已基本完成,有望在今年4月或者6月的常委会会议上进行一审。(记者:薛莉)

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