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创新上市公司制度改善运作效率

标签 创新 股票 英国 股权 
2014-03-10 10:50:54
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创新上市公司制度改善运作效率

时间:2011-11-1711:37:16来源:人民网发表评论>>

关键词:上市公司信息披露股票发行市场制度效率制度创新效率水平

内容摘要:我国资本市场建立以来,越来越多的国内企业通过发行股票筹集资金,股份制成为我国企业改革的主要目标模式。上市公司治理机制创新,核心在于真正按照上市公司制度的理论要求建立起权力制衡结构,真正发挥治理机制的功能,改善上市公司的经营管理绩效。

我国资本市场建立以来,越来越多的国内企业通过发行股票筹集资金,股份制成为我国企业改革的主要目标模式。在当前的形势下,上市公司在我国国民经济中占有重要的地位。但是从制度效率上看,一些上市公司治理结构还不规范,在经济转轨的社会条件下,我国上市公司制度尚存在着诸多缺陷,不少环节受到阻滞,影响股票市场在经济中的作用。下一步应大力推进上市公司制度创新,改善上市公司制度运作效率,更好地发挥对经济发展的推动作用。

从企业组织的角度来讲,上市公司本质上是一种制度模式,包括一整套的制度安排。推动上市公司制度创新,必须从上市公司制度安排体系的各个环节入手,全面改进我国上市公司制度的效率水平。从内容上看,可从以下两个方面来分析:

第一,正式制度安排的创新。上市公司本质上可以看作是一套制度安排体系,这些制度安排是上市公司制度正常运行和发挥相应功能的物质保证,其中任何部分受到阻滞或失效,都会影响上市公司制度的整体效率。从正式制度安排角度来看,我国上市公司制度创新主要应该包括以下内容。

股票发行制度创新。股票发行制度是上市公司创建过程中极为重要的环节。长期以来,我国实行审批制和核准制发行方式??梢运?,政府审批取代市场自行选择和甄别企业优劣的功能,股票发行市场优化资源配置的功能受到扭曲。行政化的发行上市方式不符合股票发行上市制度的理论要求。为规范股票发行与上市流通,应积极推动我国企业股票发行上市制度创新,完善现行的核准制发行方式,并逐步向注册制靠拢。

第二,上市公司退出机制创新与完善。在成熟市场经济国家中,上市公司退出机制是一项不可或缺的制度安排,有助于促使上市公司规范运行,重视股东权益,努力提高运营绩效,同时发挥上市公司制度运行过程中的优胜劣汰功能,提高其优化资源配置的能力。目前来看,我国虽然推出了上市公司退市制度,但退市制度还不完善,场外交易市场仍未健全。

第三,上市公司内部治理制度创新。当前,世界各国普遍非常重视上市公司的治理,纷纷制定相应的指导原则与规范,以指导上市公司改进治理结构,提高治理效率。例如英国伦敦股票交易所在1992年推出了上市公司最佳行为准则,加拿大多伦多股票交易所1994年提出了改进上市公司治理的14条指导性原则,OECD更是于1998年推出了《OECD公司治理结构原则》,对上市公司治理提出了一个详尽的指导规范。我国也制定了《上市公司治理准则》,以规范上市公司治理结构,改进治理效率。从实施情况来看,我国上市公司基本上建立了较为完整的治理结构,但限于特殊的股权结构,治理效率有待提高。上市公司治理机制创新,核心在于真正按照上市公司制度的理论要求建立起权力制衡结构,真正发挥治理机制的功能,改善上市公司的经营管理绩效。

第四,上市公司信息披露制度创新。作为公众公司,上市公司信息披露制度既为投资者决策提供所需的相关信息,也为管理层的市场监管提供信息,同时也有助于发挥社会舆论对上市公司的监督作用。因此,这一制度对上市公司制度运行效率水平高低起着重要的决定作用。推动上市公司信息披露制度创新,培养信息披露过程中的诚信自律机制,提高有效信息披露量,增加公司的透明度,全力打造上市公司的公信力,将是我国上市公司信息披露制度改革与完善的方向。

第五,上市公司控制权市场创新。我国上市公司控制权市场的培育尚处于起步阶段,虽然上市公司的并购重组案例越来越多,但许多并购重组行为的政府干预较为明显,“拉郎配”、“??恰钡燃O蠼衔飨?,报表型重组仍然较多,影响并购重组效果的充分发挥,少数都是借资产重组之名行利润操纵之实,更有甚者以并购重组为题材来操纵市场,攫取暴利。推动上市公司控制权市场的发展,必须制定起相应的法律法规体系,并建立相应的监管与信息披露机制,真正引导企业之间的并购行为,通过并购重组增强上市公司的核心竞争力,发挥控制权市场对上市公司经营管理的潜在压力和监控功能。

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